В каком городе мира самый высокий уровень проникновения электромобилей? Очень немногие, вероятно, знают точный ответ: Шанхай, столица трансформации городского движения, где тихо пекут Tesla на заводе, который возвышается на окраине мегаполиса, вместе с Nio и прототипами других «электрических». " дома. Гораздо лучше, чем в Калифорнии, отмечается в отчете JP Morgan, в котором отмечается, что «у Китая есть явное желание стимулировать производство электромобилей, и он продемонстрировал это с помощью политики субсидий и других инициатив». «Эта амбиция, — отмечает брокер, — помогла развить один из цепочки поставок аккумуляторов для наиболее полных электромобилей во всем мире. Многие сильные компании вышли из периода хаотической конкуренции, а оставшиеся в живых — дееспособные и конкурентоспособные на глобальном уровне компании».
Хороший случай социальный дарвинизм, Короче говоря, в стране, которая десятилетиями бросала вызов лозунгу «разбогатеть — это революционно». Однако не в моде, поскольку руководители Alibaba, гиганта электронной коммерции, основанного Джеком Ма, сильно пострадали от новых правил, введенных президентом Си против «эгоизма».
Испытательный стенд был День холостяков, или 11.11, которая с годами превратилась в самую гигантскую вечеринку онлайн-покупок в мире. Как можно примирить этот триумф потребительства с духом «социальной сплоченности», который президент Си хочет навязать Дракону накануне столетия Коммунистической партии? В этом году Alibaba отказалась от большого рекламного щита, который обновлял тенденции продаж в режиме реального времени, с другой стороны, она поощряла покупку купонов на экологические продукты и выделила 100 миллиардов юаней (14 миллиардов евро) на финансирование добрых дел. Поворотный момент не скомпрометировал покупки. Действительно, в конце дня Желтая Амазонка осознала 84,5 миллиарда долларов продаж более 74 миллиардов в 2020 году. Но двенадцать месяцев назад фестиваль электронных продаж, который длился 11 дней, совпал с запуском листинга на фондовой бирже Ant Group, финансового подразделения группы, которое должно было быть самым важным IPO в истории и освящение автономии высокотехнологичной группы от правил, продиктованных партией. Напротив, это было начало длительного кризиса.
Alibaba, в прошлом году он потерял около 40 процентов в цене на фондовом рынке. Джек Ма, недавно вновь появившийся в Испании, на долгие месяцы провел в своего рода добровольной тюрьме цифровых гигантов, от Tencent на JD.Comим приходилось иметь дело с различными формами цензура и все виды препятствиями (включая запрет на видеоигры для самых маленьких) с целью «наведения порядка». А опасная стратегия потому что, согласно исследованию McKinsey, необычайный взлет китайской экономики тесно связан с переходом от неэффективной системы крупных государственных фабрик к более продвинутой среде с постоянной силой услуг и более сложным производством, что за последнюю четверть века, с 1995 по 2017 год, он вырос в четыре раза, обеспечив 87% новых рабочих мест, а доля экспорта из частного сектора увеличилась с 34 до 88%.
La политический поворот, кульминацией которого стали решения пленума Коммунистической партии, которые увенчали мысль Си «как высшее и благороднейшее выражение китайского духа», безусловно, повлекли за собой высокие экономические издержки. Достаточно сказать, что в этом году кредиты малым и средним частным предприятиям вырастут на 6,7%, примерно половина ресурсов предназначена для поддержки гигантов государственной экономики, жаждущих капитала, а также угля, первопричины кризиса. драматическая ситуация экологическая. Не говоря уже о "бомбе" в лице сектор недвижимости (около 30% ВВП), что угрожает стабильности системы.
Из нескольких недавно опубликованных отчетов (S&P Global) следует, что общий долг сектора недвижимости выше, чем указано в официальных балансах. Многие компании обошли ограничения по кредитам и увеличили финансирование из нетрадиционных каналов, прежде всего из Продукты для управления капиталом (WMP). Это инвестиционные инструменты, выпущенные как банками, так и компаниями по недвижимости и проданные розничным клиентам. Эти «структурированные продукты» имели значительный успех за последнее десятилетие, поскольку они обещают значительно более высокую доходность, чем традиционный рынок облигаций. Со временем центральный банк ввел строгие правила по этому вопросу, исключая, однако, компании, занимающиеся недвижимостью, которые до сих пор могли работать в тени.
Эвергранд, например, в 2016 году он продал свой первый продукт WMP более чем 80.000 15 человек, включая собственных сотрудников, через свою платформу онлайн-кредитования, и с тех пор привлек около 177 миллиардов долларов США через этот канал. По оценкам JPMorgan, истинное отношение долга к собственному капиталу Evergrande составляет 100% против 4%, указанных в его балансе. Официальные данные говорят о рынке WMP банковского происхождения в размере более XNUMX триллионов долларов, в то время как данные или оценки по небанковскому рынку отсутствуют.
«Поэтому дилемма Пекина ясна, — говорится в заметке UBS, — с одной стороны, он должен обязательно устранить «моральный риск» в ключевом для экономики секторе; с другой стороны, однако, он не может допустить, чтобы эффект домино кризиса недвижимости затронул все другие сектора».
Недавно стало известно, что НБК ослабит требования по рефинансированию деятельности в национальной валюте на межбанковском рынке для компаний, занимающихся недвижимостью, чтобы снять напряжение последних недель и влить ликвидность в систему благодаря поддержке банков. «Таким образом, власти направили важный политический сигнал — говорится в заметке от Gam Investimenti — после того, как Федеральная резервная система предупредила, что хрупкость китайского сектора недвижимости может распространиться на Соединенные Штаты, если он резко ухудшится. Это поставит под угрозу внутренний офшорный рынок облигаций Китая, и Пекин, безусловно, не может этого допустить.
Словом, как всегда, интерпретация китайских событий крайне сложна. Но различные признаки указывают на то, что, как только технологический сектор будет взят под контроль и власть Си над партией будет подтверждена, правительство готовится перезапустить двигатель роста, начиная с некоторых ведущих секторов. Подобно тому, как на Западе маячит горизонт повышения ставок, начиная с будущего выбора ФРС, Китай, таким образом, может предложить интересную альтернативу, как отмечают различные инвестиционные дома. Начиная с Пиктет что сигнализирует о том, что некоторые темы следует развивать в долгосрочной перспективе. В частности:
- L 'электромобиль, сегодня 20% рынка, но активно расширяется благодаря успехам местных производителей, которые контролируют 70% рынка (против 40% для автомобилей с бензиновым двигателем).
- Le литиевые батареи, в котором Китай является лидером. В настоящее время при глобальном проникновении электромобилей, равном 4%, — пишет Пикте, — миру необходимо 155 ГВтч литиевых батарей. Когда этот процент достигнет 50%, что должно произойти до конца десятилетия, потребуется в 25 раз больше энергии батареи».
- Еще одна область, в которой возможности растут, — это потребительский сектор. Спрос здесь растет благодаря смещению потребительских предпочтений в сторону местных брендов и акценту правительства на повышении качества жизни. Например, в 2020 году доля рынка местные бренды доля спортивной одежды выросла до 22% с 14% в 2012 году. Аналогичная тенденция наблюдалась и в косметике. Качество продукции также быстро улучшается, а местные бренды также имеют преимущество в том, что знают местные вкусы.
- Наконец, как ни странно, есть la медицина, область, в которой Китай становится конкурентоспособным. Ежегодно китайские университеты выпускают около 4,7 млн инженеров, что дает им большое преимущество в технологических областях. в медтехник, Китай использовал свои медицинские знания и передовой производственный опыт для разработки высокопроизводительных роботизированных хирургических помощников и аппаратов ИВЛ.
