Долг Италии должен быть реструктурирован. И чем раньше вы это сделаете, тем лучше. Таково мнение Нуриэля Рубини в статье, опубликованной в интернет-издании Financial Times. «Все более очевидно, — пишет Рубини, — что итальянский долг неподъемный. Это влечет за собой необходимость упорядоченной реструктуризации долга во избежание беспорядочного дефолта.
В статье Рубини признается своему бывшему профессору Боккони Марио Монти в том, что исполнительный директор Сильвио Берлускони («который в любом случае может отключить правительство в любой момент…») не обладал доверием. «Но ситуация с итальянским долгом неустойчива, — настаивает Рубини. Государственный долг равен 120% ВВП, реальные ставки 5% и более на фоне близкого к нулю роста. Для стабилизации долга потребуется профицит в пять пунктов и не близкое к балансу. Наоборот, процентные ставки вскоре вырастут, и рост станет отрицательным: меры жесткой экономии, введенные ЕЦБ и Германией, превратят рецессию в депрессию».
Рецепт Мистера Дума радикален. «Италии срочно необходимо сократить свой государственный долг со 120 до 90% ВВП». Чтобы получить этот результат, говорит Рубини, кредиторам можно предложить двойную формулу: либо продление сроков погашения долга без изменения номинальной суммы. В этом случае банки-кредиторы смогут достичь погашения без необходимости изменения стоимости актива на балансе. Для тех, кто не согласен с этим решением, может быть предложено 25-процентное сокращение.
По словам Рубини, альтернативы нет. Даже если бы ЕЦБ был призван играть роль кредитора последней инстанции, кризис не мог закончиться. Напротив. Все кредиторы Италии, как только они определят лицо, готовое купить итальянские облигации на текущих уровнях, поспешили бы потребовать погашения всех 1.900 миллиардов итальянского долга.
Профессор Университета Штерна также не убеждает патримониальную цифру как из-за влияния, которое она окажет на внутренний спрос (увеличение налогового бремени на три пункта ВВП за десять лет), так и из-за того, что международным кредиторам лучше разделить расходы. реструктуризации, а также (40% долга).
Остается проблема отсутствия роста итальянской экономики, а также более низкой конкурентоспособности и дефицита торговых счетов. «Но для этого, — заключает Серафим Рубини, — требуется реальная девальвация, которая может заключаться в выходе Италии и других стран из еврозоны». Будем надеяться, что на этот раз Рубини ошибся. Это уже случилось.
