Если внимательно проанализировать последние два года, то окажется, что Европа пережила худший период с момента существования евро и, возможно, с момента создания ЕЭС; мы, итальянцы, хорошо знаем это, учитывая, что наши государственные облигации испытали чрезвычайно резкие движения.
На самом деле впервые проблема заключалась не в том, чтобы включить другие страны или пойти по пути объединения, а в том, чтобы настойчиво задаваться вопросом, не было ли введение единой валюты слишком большим шагом. Евро был предметом перекрестных обвинений между основными странами, который воспользовался бы этим, чтобы сделать периферийные страны менее конкурентоспособными, и последний, который выиграл бы от низких ставок, не беспокоясь о реформировании экономики и вставая на путь восстановления и жесткой экономии. Каким будет эпилог этой истории? Демонтаж денежной единицы или, наоборот, ускорение политического объединения?
Другой вопрос: не подтолкнет ли этот «стресс-тест» страны-«цикады» к тем реформам, которые они откладывали на долгие годы? Какая европейская страна показала лучшие результаты в последние месяцы, более последовательно уменьшая спрэд с Германией? Вы узнаете ответ позже.
С тех пор, как спрэд итальянских государственных облигаций достиг 550 по отношению к немецким аналогам, многое изменилось:
- La ЕЦБ ди Драги провел Ltro и Ltro2;
– Берлускони был вынужден уйти в отставку. преждевременно, по настоянию президента Наполитано, и был заменен проф. Марио Монти;
– Греция реструктурировала свой долг и получил два суперкредита от Тройки (ЕЦБ, МВФ и ЕС), обещая план погашения государственного долга и важные реформы (…он их проведет?).
На втором изображении вы можете увидеть развороты трех стран: Италии, наших французских соседей (считающихся «основными») и испанских кузенов (считающихся Свиньями уже давно, более свиньи наш); спред нормализован до 100 в ноябре 2011 г. (максимальная напряженность в Европе).
Интересно не правда ли? Иберийское распространение увеличивается до 110%, затем падает до 70% в первую неделю декабря и, наконец, имеет стабильную тенденцию между 75-80%. Франция представляет тенденцию больше неустойчивый. Он поднимается до 130% в самую острую фазу, когда все думали, что вслед за Италией рынки «атакуют» трансальпийские гособлигации. Тенденция между положительными и отрицательными пиками останавливается на 65% с неплохими показателями. Но посмотрите на итальянский спрэд: 65 декабря он падает до 7%, а затем снова растет точно так же, как и у других партнеров. Однако, начиная с середины января, снижение неумолимо, непрерывно и быстро: в середине марта итальянский спрэд сократился на 50%!
Со скидкой? Банально? Нет, на самом деле это не Италия показала лучшие результаты. В таблице (первое изображение) показан тренд некоторых европейских стран. Как видите, есть сюрпризы: Бельгия — чемпион Еврозоны. Но больше всего нас сейчас беспокоит Португалия. Следи за этим Советую только блог.
