После разочаровывающего квартала, ниже оценок аналитиков, Berkshire Hathaway (BRK.B) полезла в свой кошелек, чтобы купить Precision Castparts (PCP). Крупнейшая инвестиция когда-либо для холдинговой компании Уоррена Баффета. Эта операция понравилась аналитикам Morningstar, но не рынку. Акции, по сути, остаются стабильными на уровне около 143 долларов (цена, относящаяся к классу B) и по-прежнему торгуются с дисконтом к справедливой стоимости в 168 долларов.
ПРИОБРЕТЕНИЕ ЦЕННОСТИ
«Precision Castparts отвечает многим требованиям Баффета к приобретению: она достаточно крупная, чтобы иметь вес на счетах группы, имеет высокую норму прибыли, небольшую долю заемных средств, хорошее управление, простую бизнес-модель и, самое главное, ее по разумной цене», — говорит аналитик акций Morningstar Греггори Уоррен.
«Berkshire выплатит акционерам приобретаемой компании премию примерно в 25% по сравнению с ценой закрытия в пятницу, но взамен обеспечит стабильный, высокодоходный бизнес, завершивший год (в конце марта) с оборотом около 10 миллиардов долларов. ».
Precision Castparts — один из немногих в мире производителей компонентов, используемых при производстве авиадвигателей, и это гарантирует ему преимущество перед конкурентами. За последние пятнадцать лет руководству удалось значительно повысить операционную эффективность, увеличив маржу Ebit с 12% до 28% и генерируя денежные потоки, которые использовались для укрепления позиций на рынке за счет новых приобретений.
Аналитики положительно оценивают эту операцию не только из-за стоимости компании, но и из-за преимуществ, которые она будет иметь для портфеля Berkshire, а также из-за того, как она была завершена. Приобретение Precision Casparts увеличивает вес промышленного сектора в корзине активов холдинга и поможет смягчить негативное влияние предстоящего повышения процентных ставок на финансовую отчетность страховых компаний группы. Кроме того, решение прибегнуть к кредиту примерно на 10 миллиардов вполне разумно, учитывая еще очень низкий уровень стоимости денег.
РАЗОЧАРОВАТЕЛЬНЫЙ ЕЖЕКВАРТАЛЬНЫЙ ОТЧЕТ
Если трейдеры не обрадовались последней покупке Баффета, они также не рвали на себе волосы из-за разочаровывающих данных Berkshire за второй квартал. Хотя опубликованные цифры оказались ниже ожиданий аналитиков, они не привели к каким-либо существенным изменениям в цене акций, которая в прошлую пятницу завершила восьмой год без существенных изменений.
За три месяца с апреля по июнь выручка компании выросла всего на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом прогресс в первом полугодии был примерно на два процентных пункта ниже, чем предполагалось аналитиками на конец года (равно до 5%).
Кроме того, более чем пропорциональное увеличение затрат по сравнению с выручкой привело во втором квартале к 10-процентному падению операционной прибыли и 37-процентному сокращению чистой прибыли (по сравнению с тем же периодом 2014 года).
«Наши прогнозы на следующие пять лет, которые указывают на средний рост выручки и прибыли примерно на 6%, учитывают положительное влияние новых приобретений группы», — добавляет Уоррен.
«В конце второго квартала балансовые денежные средства составили более 66 миллиардов долларов, а с учетом денежных затрат на финансирование сделки с Precision Castparts, которые руководство компании обычно имеет в наличии, не более 20 миллиардов долларов на удовлетворение возможных запросов от страховых компаний, мы ожидаем, что покупки группы продолжатся и во второй половине года».
Вложения: Источник: www.morningstar.it
