Английская версия коронавирус принес Великобритания и грозит распространиться на другие страны, где мутации уже появились. Опять же, как утверждалось в прошлом месяце, я времена краткосрочной статистики отстают по сравнению с подсчетом заражений, и даже декабрьские данные не учитывают ускорение пандемии во второй половине месяца и до сегодняшнего дня. В только что закончившемся квартале изменение Аккумулятор это вернется к тому, чтобы быть негатив в Европе, пока еще будет позитив в Америке. Но в течение квартала дела и в этих краях ухудшились, поставивипотека в первом квартале 2021 года.
In Азия дела конечно лучше чем на западе. Однако и там замечается одно вспышка роста: в Японии, в Южной Корее, в Гонконге, в Таиланде… Китай не повлияло и в этом году на прогноз роста Фонда (+8,2%) будет составлять, опять же, около трети роста мирового ВВП..
По обе стороны Атлантики «усталость от ограничений' (можно задерживать дыхание на 20 секунд, но не на 20 минут…). Усталость, которой можно противостоять прививки, Чье времена и способы будут медленными и громоздкими, учитывая сложности в логистике и администрировании.
Начало года — время сценариев и философий, и в этом свете есть несколько утешительных новостей. Она пробивается в экономической политике, представление о том, что государственные бюджеты должны продолжать поддерживать экономику и избегать преждевременного возврата к жесткой экономии. (как это произошло в 1937 году в Америке, а совсем недавно и несколько раз в Японии; и как это произошло повсюду после Великой рецессии 2008-9 годов).
Это вопрос не только экономической политики, но и экономики как науки. Проще говоря, с постоянно низкие процентные ставки, то дефицит бюджет не нужно беспокоиться и они могут продолжать быть светскими высокими.
Таким образом, меняется modus operandi экономической политики, которая видит более сильную роль, чем бюджетная политикав то время как в Центральные банки поставлена задача поддерживать низкие процентные ставки и мягко и время от времени финансировать государственный дефицит за счет эмиссии денег. Все это, темп здравомыслящих людей, которые грызут ногти, думая о постоянно растущие государственные долги.
Инфляция по-прежнему не вызывает беспокойства, за исключением того факта, что хотелось бы выше. Фактически на уровне цены производителя отмечаются напряжения. Есть общая причина: товарная экономика, как мы уже говорили, сохранилась лучше (или менее плохо), чем экономика услуг, и этим объясняется рост этих цен. И тому есть особая причина: среди вторичных эффектов ограничений есть и транспортные трудности, которые порождают недоступность товаров с последующим ценовое давление. На уровне сырье – нефтяное и не нефтяное – рост очевиден, но он также в значительной степени обусловлен голодом самого крупного поглотителя сырья: la Китай.
Разумеется, свою роль сыграла и коробка передач. Цена масло, например, увеличилось на 30% в долларах с июня 2020 года по сегодняшний день, но только 18% в евро, благодаря укреплению (см. ниже) единой валюты. Для ненефтяного сырья проценты составляют, соответственно, 28% (в долларах) и 16,7% (в евро). Все это может оказать давление на маржу предприятий, но вряд ли это отразится на потребительских ценах, учитывая слабость спроса и заработной платы.
I длинные ставки находятся на небольшом подъеме, более заметном для Соединенных Штатов, где sui Ти Бонд преодолели стену (так сказать) 1%. Для Лад e БТп увеличился на несколько базисных пунктов, но это «немного» было меньше для BTP, так что распространение это вниз с прошлого месяца до 110 или около того.
I БТп они продолжают компенсировать тем, кто купил их, когда они принесли больше, чем низкие плоды этого начала года. Мы на выходе чуть выше 0,50%, самый раздавленный когда-либо. Уже упомянутые благомыслящие, озабоченные госдолгом в 160% ВВП и выше, не живут рынком, который под мамой приседает ЕЦБ (интеллектуально утешенный также упомянутыми выше философиями новой экономической политики).
для реальные ставки, эти в начале года позиционировали себя с редкой общностью намерений, чуть ниже нуля, для T-Bonds, Bunds и BTP. В отличие от предыдущих иеремиад Ланцет, кто жаловался, как, вAnnus horribilis 2020 г., должно было быть намного ниже, справедливо отметить, что в 2021 который увидит восстановление экономической активности (скрестить пальцы обязательно), реальная ставка, близкая к нулю, помогает восстановлению.
для Cambi, продолжает спуск доллар, уже предвещалось в прошлом. Мы, против евро, около 1,23 (все еще около нуля на долгосрочный дифференциал реальной ставки), при этом юань делает еще один скачок в цене, до 6,46. По большей части юань лучшие показатели экономики по-прежнему имеют значение, а также тот факт, что, несмотря на уколы Трампа и различные санкции, капитал продолжает течь в сторону китайского гиганта. Уместно другое соображение относительно доллар: если валюта является визитной карточкой нации, эта карта, учитывая то, что произошло в Америка с выборами и трагическими нападениями на Конгресс сегодня он выглядит очень помятым. И тогда дыра во внешних счетах будет увеличиваться, и ее придется финансировать.
Если 2021 имеет два лица, положительное - выход из пандемии благодаря прививкам - это то, на которое смотрят с умилением i фондовые рынки, которые как обычно игнорируют другую сторону (ущерб экономике от ограничений). График, который сравнивает количество инфекций и смертей в мире с индексом мировой фондовой биржи, увидит жуткую гармонию между тремя переменными. Но сумки смотрят на производство и прибыль, а не в больницы и кладбища. Все, что нам нужно сделать, это поверить рынкам и (скрестив пальцы во второй раз) надеяться, что они правы. Вместе с упомянутыми выше низкими реальными ставками низкая стоимость собственного капитала связанный со счастьем мешков, делает денежные условия, благоприятные для восстановления.
