"Знали ли вы, что Дает ли носорог отличное молоко?». Вопрос потерпевшего кораблекрушение Орландо (ироничный и дерзкий летописец в шедевре Феллини E La нефа ва) помогает рассказать об окончательных эффектах массивного и непрерывного государственные интервенции (включая интервенции центральных банков) для поддержки экономики. Государство-зверь, как его видят либеральные экстремисты, должно делать как можно меньше. И даже в этом случае мы должны позволить экономике исправиться, потому что мы только покупаем время за счет будущих поколений.
Однако экономика, как и Орландо, говорит нам, что молоко звериного состояния хорошее. Он говорит нам об этом через тенденцию экономических показателей. Промышленное производство растет в быстром темпе везде. Как видно из высокого уровня выходной составляющей опроса PMI. Они лидируют Germania, США и, слышишь, Италия.
Среди крупных индустриальных стран только в Китай упал, видимо сигнализируя о замедлении. Но следует помнить, что там производственный PMI был чуть выше 50, даже когда отрасль росла на 15% и считала. Потому что это качественный показатель, который сигнализирует о том, как обстоят дела по сравнению с тем, что было раньше. И если китайская экономика сейчас немного замедлит темпы второй половины 2020 года, мы были бы признательны и за то, что она по-прежнему будет вносить большой вклад в глобальный рост, и за то, что ослабила бы давление на спрос и на и без того очень высокие цены на сырье.
Рост промышленного производства тянет как за счет потребления домохозяйств, так и за счет инвестиций предприятий. У первых есть неохотно, решили использовать немного денег из тех денег, которые они сберегают при покупке материальных благ, приспособленные к домашней жизни, в которой их вынуждают ограничения общественной жизни. В США потребление товаров в январе было на 10% выше допандемического уровня.
Ограничения будут продолжаться, в изнурительном жутком танце размягчения и затвердевания, до теплого сезона в северном полушарии, где проживает 90% населения планеты. С жарой мы тоже это видели в 2020 году, вирус тает и выживает менее долго.
Компании видели размер прибыли не изменился, именно благодаря государственному вмешательству, и побуждаются к адаптации капитала к новым цифровым технологиям и трансформации способов расходования и производства, которую ускорила пандемия.
О тех принудительные сбережения: Bloomberg подсчитал, что в мире есть 2.900 2.400 миллиардов долларов (1,3 7,2 миллиардов евро) неизрасходованного дохода сверх того, что было бы в обычное время, что в 2,7 раза превышает ВВП Италии. Около половины приходится на США (4,9% ВВП США), одну шестую — на Китай (XNUMX%) и столько же — на четыре основные экономики еврозоны (XNUMX% в среднем). Это сбережения, которым суждено вырасти, потому что будет больше месяцев жизни, прожитых с трудом, и потому, что поступит другая государственная помощь.
Вакцины, которые свободны от ограничений и тратят эти сбережения они будут стимулировать спрос во второй половине года. И океанский лайнер превратится в судно на подводных крыльях. По крайней мере, это надежда и ставка на финансовых рынках. Приведет ли этот больший спрос к более высоким ценам или увеличению производства?
Дилемма, ответ на которую имеет последствия экономической и финансовой политики. Но и для существования людей. Если все или почти все пойдет в производство, то чрезвычайные бюджетно-денежные меры можно будет отменять медленно и без спешки. Если они идут в ценах, то есть риск роста ставок (как они это делают) при сильных коррекциях фондового рынка и риск нового рецессионного камня преткновения.
Анекдотическое и статистическое впечатление состоит в том, что, с одной стороны, компаниям не нужно увеличивать маржу. А с другой, они не играют с ценами, как в йо-йо, потому что это подрывает авторитет и надежность. Во времена столь многих и таких изменений потеря имиджа может быть фатальной.
Далее пойдет новый и повышенный спрос к секторам, которые сегодня имеют большие неиспользованные производственные мощности: общественное питание и туристические услуги, шоу-программы, розничная торговля, одежда, путешествия (в т.ч. автомобильные), аренда жилья. И там, где будет большая конкуренция, чтобы привлечь этот спрос. Что он понемногу восстановится, потому что ограничения будут потихоньку ослабляться. Потому что пока неизвестно, будут ли будущие варианты вируса снижать иммунную защиту вакцин. В то время как нынешний исключительный спрос на промышленные потребительские товары, которые в развитых странах в основном предназначены для замены, будет проседать.
Говоря о третичном секторе, относительный PMI предлагает другую и более неравную картину, чем обрабатывающая промышленность. Темпы роста очень разные. Максимум в США и минимум в Еврозоне, Китай опять сдерживает. Что касается последнего, февральский показатель также омрачен проблемами сезонной корректировки: поскольку это месяц лунного нового года, нормальный рост активности не учитывается, однако в последние два года он удерживался на низком уровне из-за ограничений, так что сезонные коэффициенты делают его ниже, чем он есть по сравнению с январем.
В общем, в комментариях говорится, что новые закрытия не повлияли на услуги разрушительные последствия первого. Но давайте учтем, что во многих секторах летнее восстановление вернуло активность к половине допандемического уровня. В других еще хуже. Так что падение идет от уже низких значений.
Верьте в выздоровление а не в инфляции гораздо менее требовательно, чем иметь веру в Господа (сравнение, которое не звучит кощунственно, напротив, полно восхищения не только духовной приверженностью верующих). Блез Паскаль предложил нам рассматривать эту веру как удобную ставку, потому что в лучшем случае ничего не теряется, но можно выиграть вечную жизнь (в потустороннем мире).
А пока давайте наслаждаться молоком носорога, избегая придирчивых носов.
