Ограничение на сокращение долга, безусловно, сохранится. Точно так же уже поступил сигнал об усиленном приоритете продаж. Но среди инноваций, которые Франческо Стараче привнесет в Enel, есть гораздо больше. Фактически, идут разговоры о новой организационной структуре группы, над которой, судя по всему, уже работают; лечения похудения в Восточной Европе и, по всей вероятности, реорганизации деятельности в Латинской Америке. Осталось еще несколько дней до 31 июля, когда новый генеральный директор, пришедший 22 мая, впервые представит себя рынку в своем новом обличии с полугодовыми данными. Многие ждут признаков перемен, и рынки будут судить о первых шагах нового генерального директора именно по указаниям на новый маршрут, которому предстоит следовать. Убеждение в том, что мы находимся накануне стратегии, довольно широко распространено среди аналитиков, и не было недостатка в тех, кто тем временем пересмотрел свои оценки в сторону понижения, готовые теперь скорректировать их снова, если перед Enel откроются перспективы роста. Но насколько далеко Стараче сможет отойти от ориентиров амбициозного промышленного плана на 2014-18 годы, завещанного ему Фульвио Конти как раз накануне смены руководства электроэнергетического гиганта?
Долги и выбытия. Финансовый долг еще больше вырос в первом квартале до 41,5 млрд с 39,7 млрд в конце 2013 года. Увеличение также связано с бухгалтерским эффектом дебиторской задолженности, не полученной в первые несколько месяцев года, и в любом случае намного ниже, чем 50,9 млрд в конце 2009 года. конец 400 года, когда приобретение Endesa еще предстояло переварить. Но все же значительный вес на счетах. Таким образом, одной из целей нового генерального директора является ускорение плана ликвидации, который до сих пор позволил собрать только 4,4 миллионов из 2,3 миллиардов, которые должны быть достигнуты к концу года. Настолько, что Starace уже обозначил первоначальное изменение курса, включив Slovenske Elektrarne (Se), словацкую электроэнергетическую компанию, которую Фульвио Конти не включил в список продаваемых активов, в список продаваемых компаний. Группа подтвердила, что она доверила Bnp Paribas и Deutsche Bank мандат на продажу, и оценки инвестиционных банков варьируются от 3 до почти 66 миллиардов за 550% акционерного капитала, принадлежащего Enel. Однако из этой цифры необходимо вычесть XNUMX миллионов долгов, которые есть у Se в животе, но которые все же позволили бы приближаться к запрограммированному плану продаж большими шагами. Ходившие в последние недели слухи свидетельствовали об интересе китайцев к Китайской национальной ядерной корпорации вплоть до авансов чешской Cez и российского Росатома (которые могли появиться вместе). Точно так же, как кажется, также предпринимаются шаги по продаже ядерных активов в Испании и Румынии.
Новая стратегия. Поскольку целевой долг в настоящее время установлен на уровне 37 миллиардов, пространство для подтверждения ожидаемого уровня прибыли ограничено продажей активов. Если Crédit Suisse видит, что цели на 2014–18 годы находятся под угрозой, другие инвестиционные банки настроены менее пессимистично, но все они руководствуются осторожностью, учитывая все еще слабый сценарий как внутри, так и за пределами Италии. Сектор производства электроэнергии остается слабым из-за снижения потребления, а термоэлектрическая энергетика все больше страдает от конкуренции со стороны возобновляемых источников. Цены на мегаватт-час остаются низкими в Центральной Европе (35-38 евро, также по оценкам 2015 года) и, согласно прогнозам, также должны упасть в Италии (около 60 евро). Ко всему этому следует добавить переменную, представленную нормативной неопределенностью, после правительственного постановления, которое снижает стимулы к фотоэлектрической энергии с обратной силой. Это правда, что Enel в настоящее время является межконтинентальной группой, которая работает в 40 странах и на 4 континентах, в целом мало подвергаясь воздействию фотоэлектрических систем в Италии, где Enel Green Power владеет около 80 мегаватт (из 8.900 единиц зеленой энергии, установленных в мире в общей сложности ). И все же Стараче ясно дал понять, что обратная сила — это недвусмысленный сигнал правительству. Как только вопрос с продажей активов будет решен, откроется новая глава Латинской Америки. Отсюда ожидается наибольший рост.
Реорганизация и Латам. Горизонт - это 2015 год, но некоторые движения могут начаться и в этом году. Лучше всего будет реорганизация группы по странам-операторам по сравнению с нынешней конфигурацией по подразделениям. С уменьшением присутствия в Восточной Европе Enel разыграет свои лучшие карты на реорганизации деятельности в Латинской Америке, которая будет выделена из Endesa и передана холдинговой компании. Enersis, коммунальное предприятие, которое через свои основные дочерние компании и филиалы уже действует в Чили, Аргентине, Бразилии, Колумбии и Перу, таким образом, перейдет под прямой контроль Enel и может еще больше сократить цепочку контроля за счет покупки миноритарных акций у ее дочерних компаний, консолидирующих их. В этот момент Endesa сосредоточится в Испании и сможет открыть свой капитал для новых частных акционеров, что позволит Enel восстановить ресурсы и увеличить свои инвестиционные возможности на наиболее интересных рынках. Аналитики UBS рассуждали по этому сценарию не так далеко от обсуждаемых программ на верхних уровнях Enel, которые предполагают вливание денежных средств в размере около 3,4 млрд за счет увеличения количества акций Endesa в свободном обращении (+17%). И увеличение капиталовложений примерно на 9 миллиардов к 2019 году, которое будет направлено на регулируемую и возобновляемую деятельность на развивающихся рынках и в Соединенных Штатах.