L 'инфляция можно увидеть на горизонте. Конечно, большого возвращения не произойдет ни в этом году, ни даже в значительной части следующего: в этот период продолжит доминировать дефляция или, по крайней мере, рост цен близок к нулю. Но если «в прошлом десятилетии инфляция проигрывала по всей линии, то в следующем битва будет на равных». он пишет это Алессандро Фуньоли, стратег инвестиционной компании Kairos, в свежем выпуске своей рубрики «Красный и черный».
На данный момент чрезвычайная ситуация с коронавирусом не вызвала скачка цен, которого опасался Кеннет Рогофф в начале кризиса, - объясняет аналитик. Насколько сокращается предложение товаров и услуг (для временного или окончательного закрытия бизнеса или снижения производства), спрос контракты еще быстрее».
Ma когда эпидемия прекратится, сценарий будет другим. В этот момент мир «будет более готов к инфляции» чем это было «после Великой рецессии 2008–2009 годов», снова возражает Фуньоли, поясняя, что причин в основном три.
Прежде всего, по сравнению с десятилетней давностью «изменилась стратегия: полное гарантирование большей части банковских кредитов, правительства и центральные банки побуждают коммерческие банки кредитовать без риска», реально увеличивая приток ликвидности в реальную экономику.
Второе отличие по отношению к 2008-2009 гг., которое может спровоцировать возврат инфляции, касается налогово-бюджетной политики: «Правительства готовы тратить без налогообложения – продолжает Фуньоли. – Те, кто в меньшей степени, например, в Европе, где даже фискальная реакция на национальном уровне уже сильна во Франции и Германии, будут в большей степени, когда доллар через некоторое время начнет падать».
Тогда есть деглобализация, который имеет несколько значений. Это означает «возвращение к континентальным или национальным производственным цепочкам», процесс, который повысит безопасность, но также повысит затраты и, следовательно, конечные цены. А это также означает восстановление границ и пошлин с сопутствующим сокращением иммиграции. Все факторы, способствующие инфляции.
В любом случае, заключает Фуньоли, «если он вернется, инфляция будет медленно»,
но с точки зрения инвесторов этого будет достаточно, «чтобы люди предпочли долю индексированные ценные бумаги в портфеле облигаций и несимволическое присутствие золота».
