Il ușoară creștere a dobânzilor a dobânzii din ultimele luni se datorează creșterii la fel de ușoare a dobânzilor inflația, la îmbunătățiri aleeconomie reală, la preocupările legate de finanțarea deficitelor bugetare (excedente mai mici și/sau deficite mai mari în Europa) și situația datoriei publice americane (era la 104% din PIB în 2018, este estimată la 108% anul acesta și proiectată de FMI la 115% în 2014), la unu reacţie la reducerile excesive anterioare, sau la inscrutabilul'zgomote de fonda pietelor? Având în vedere că acestea din urmă sunt, de fapt, insondabile, răspunsul se află într-o conjuncție (cu ponderi necunoscute) a primelor patru cauze. De fapt, economia mondială se îmbunătățește ușor (un adverb care descrie acești ani de toropeală), aducând cu ea puțin mai multă presiune a cererii (în special pe materii prime) și puțin mai mult optimism (care atenuează pesimismul excesiv care a împins ratele în jos). Aceste creșteri sunt fapte de piață, având în vedere că Băncile centrale nu au schimbat postura expansivă.
Creșterea anormală a randamentelor de btp (depășind în sus de Bund e T Bond), care și-a avut rădăcinile în controversa zadarnică asupra lui Mes, se menține, având în vedere îndoielile cu privire la stabilitatea guvernului giallorossi.
I Tarife reale pe 10 ani sunt mai mari decât rata de creștere a economiei din Italia, semn că politica expansivă a BCE este negata de politica tout court a palatelor romane. În schimb, ele sunt mai mici – într-adevăr, sub zero – pentru ambele i Bund că pentru T Bond: economia mulțumește. Trecând de la niveluri la tendințe, creșterea timidă a ratelor nominale s-a transmis, și mai timid, la ratele reale. Apoi tendința descendentă continuă repartizarea ratelor reale între obligațiuni de stat și obligațiuni. O îngustare a diferenţialului care face dolarul este mai puțin atractiv.
De la nivelurile de la sfârșitul lunii septembrie, moneda SUA s-a depreciat față de euro cu aproximativ 2,5% și cu aproximativ aceeași sumă față de euro. monedă chinezească. În acest din urmă caz, este întotdeauna dificil să vorbim despre ratele pieței atunci când ne uităm la yuan, o monedă care este puternic influențată de „invitația” mai mult sau mai puțin explicită a „People Bank of China”. Aprecierea Yuanului este legată de dezgheţarea acordului tarifar: chinezii nu vor sa faca nimic, in domeniul valutar, care ar putea impiedica calea catre semnatura.
I pieţele de valori, în special în America, sunt sănătoși și ignoră apelurile la prudență, mai ales acum că ratele dobânzilor dau semne de trezire din letargie; dar excesul global de economii în căutarea randamentului trebuie să meargă undeva.
