Stagflațiacine a fost ea? Termenul, inventat la sfârșitul anilor XNUMX, indică prezența simultană a stagnării și a inflației pe aceeași piață. Subiectul revine la modă până la punctul de a fi în topul grijilor investitorilor, care se tem de revenirea acelei stări particulare din anii 'XNUMX. Dar de unde aceste temeri?
În primul rând, în ciuda numeroaselor asigurări primite în ultimele luni de la băncile centrale din întreaga lume, inflația pare din ce în ce mai puțin „tranzitorie”. Și această creștere a prețurilor (nu doar energie) este însoțită de a creștere globală mai puțin impetuoasă decât se aștepta la începutul lui 2021. Iar situația s-ar putea înrăutăți și în condițiile în care nu lipsesc riscurile negative.
Cele mai slabe puncte ale sistemului sunt pe partea ofertei: articolele din partea de sus a listei includ dificultăţile în transportul internaţional e deficitul de semiconductori, care declanșează un efect de domino asupra diferitelor sectoare ale industriei. Dar cea mai alarmantă problemă se referă la l'energia, unde există tensiuni puternice asupra prețurilor combustibililor fosili tradiționali.
Alți factori de risc sunt formați din politici monetare și fiscale – care peste tot în lume sunt pe cale să devină mai puțin expansive decât în ultimii ani – e necunoscutul Chinei, care în ultimul an a înregistrat o încetinire semnificativă a PIB-ului (o încetinire care nu poate fi explicată doar prin criza din sectorul imobiliar cauzat de Evergrande).
Toate aceste motive de anxietate au pus capăt ciclului optimist al piețelor de valori, făcând loc nu unui pesimism real, ci unui fel de perplexitate generalizată. Totuși, potrivit lui Stefano Fugnoli, strateg Kairos, toate acestea riscă „să ne facă să uităm câteva elemente importante, indiscutabil pozitive”.
În ultimul număr al lui coloana de analiză „La etajul al patrulea”, Fugnoli subliniază că pandemia pare să slăbească, cel puțin în țările dezvoltate, și că până și varianta Delte, în ciuda numeroaselor preocupări ridicate în ultimele luni, pare să fie sub control.
Mai mult, „există în lume un întârziere puternic al cererii de investiții public și privat în capacitatea de producție – continuă strategul Kairos – ca să nu mai vorbim de stocuri, aproape de limita lor cea mai inferioară”.
Din aceste motive, potrivit lui Fugnoli, „o componentă a conceptului de stagflație, stagnare, remarcată prin absența sa”. În ceea ce privește cealaltă componentă, inflația, „o parte va scădea din cauza distrugerii cererii și a unei creșteri probabile a ofertei, în timp ce o altă parte va rămâne și se va vedea și pe partea pozitivă, cea a cererii vii de materii prime, bunuri corporale și servicii”.
Tot pentru că în viitor cel mai important factor de luat în considerare nu va fi inflația, ci creștere: „Dacă există creștere, așa cum ne așteptăm – conchide Fugnoli – inflația va fi bine tolerată de burse”.
