Să fie momentul potrivit pentru sfârșitul Creșterea ratelor BCE? Se vede o lumină la capătul tunelului și sunt bune speranțe că înăsprirea monetară programată pentru sfârșitul lunii iulie, ambele de pe ambele maluri ale Atlanticului, ar putea fi ultima.
Cel mai șoim dintre șoimi părăsește Fed
Să începem cu SUA. Ieri, Fed a anunțat că începând cu 15 august James Bullard, președinte și director executiv al Băncii Rezervei Federale din St. Louis, își va părăsi postul pentru a se muta în mediul universitar. Anunțul vine cu aproximativ două săptămâni înainte de următoarea întâlnire de politică a Fed (26 iulie). Bullard însuși, deși este membru fără drept de vot al băncii centrale a SUA, este cunoscut pentru pozițiile sale agresive cu privire la politica monetară. În luna mai trecută, el a fost unul dintre cei care au susținut nevoia de încă două majorări ale ratelor pentru 2023, atât în iulie, cât și în septembrie. Un semnal potențial contrastant cu cel trimis de numărul unu al Fed, Jerome Powell, care preconizase o posibilă oprire a drumețiilor. Fed a majorat ratele până la intervalul 5-5,25% în mai, dar apoi le-a lăsat neschimbate în iunie.
După ultima întâlnire a Fed, datele din SUA au oferit noi informații
Inflația în iunie în Statele Unite a scăzut la 3% de la an la an, depășind așteptările economiștilor care se așteptau la o cifră de 3,1%, de la 4% în mai. Nivelul indicelui Cpi (Indicele prețurilor de consum) a ajuns astfel la punctul în SUA cel mai scăzut din martie 2021, în scădere bruscă de la vârful de 9,1% atins în iunie 2022.
Membrii Fed au indicat în iunie o medie estimată de încă două creșteri cu 25 de puncte de bază în 2023, până la nivelul de 5-5,75%.
Ma mulți economiști ei cred că Fed s-ar putea bloca după înăsprirea de la sfârșitul lunii.
Datele despre inflație „nu ar trebui să pună sub semnul întrebării creșterea cu 25 de puncte de bază din iulie, în timp ce rămân îndoieli cu privire la necesitatea unei creșteri suplimentare în septembrie”, potrivit Antonio Cesarano de Intermonte, în timp ce Edward Campanella al Unicredit notează: „Procesul dezinflaționist a făcut progrese substanțiale în iunie. Reducerea presiunilor inflaționiste în iunie este puțin probabil să împiedice Fed să majoreze ratele în iulie. Mișcarea a fost raportată pe scară largă în ultimele săptămâni. În timp ce viitoarele valori ale inflației ar putea fi volatile în ambele direcții, lectura din iunie întărește opinia conform căreia este puțin probabil ca Fed să majoreze ratele după vară și ar trebui să înceapă să reducă ratele la începutul anului 2024.
Și în Europa? Aici scade și inflația. Cazul Spaniei
Întrebarea, ca și în Statele Unite, și în Europa este: după drumeția cu reducere de la final Iulie de către BCE, vom putea să ne salvăm pe cel al Septembrie ?
Chiar și pe această parte a Atlanticului strânsoarea a inflaţiei se relaxează în unele țări. Cel mai frapant caz este cel al Spania care și-a văzut indicele prețurilor coborând chiar sub ținta BCE de 2%, la 1,9% în iunie, după +3,2% în mai.
Cu siguranță nu la aceste niveluri, dar prețurile de consum s-au mutat cu aceeași tendință Franța, de exemplu, care a înregistrat o creștere de la an la an de 5,3% de la an la an, în scădere față de 6% înregistrată în aprilie. În Italia suntem chiar mai sus, dar și în acest caz în scădere: în iunie trendul anual a fost de 6,4% anual de la +7,6% în luna precedentă.
Cuvântul „vârf” iese în sfârșit din minutele BCE pentru rate
Nei minute a reuniunii consiliului BCE de anul trecut 14 iunie, anunțată ieri, s-a menționat deja posibilitatea ca ratele să fie aproape de vârf, pentru prima dată de la începutul înăspririi monetare.
„Accentul a fost pus pe meritele aderării la o abordare bazată pe date, întâlnire cu întâlnire, într-un mediu incert, în special în ceea ce privește Taxi se apropiau de o cutie nivel de vârf“, se subliniază în verbal. Într-un alt pasaj, se evidențiază că în cadrul ședinței „s-a remarcat că, deși Consiliul Guvernatorilor ar putea fi nevoit să continue cu măsuri suplimentare privind ratele dobânzilor, ar trebui să fie și gata pentru a opri majorarea ratelor dacă este cerut de date și judecată„. Mai mult decât atât, Consiliul însuși se referă acolo la datele acestei luni: „Până în iulie, și cu atât mai mult până în septembrie”, vor fi disponibile noi informații care vor permite Consiliului guvernatorilor să actualizați evaluarea perspectivele inflației, dinamica inflației subiacente și puterea transmisiei monetare”, se arată în procesul-verbal.
Nu doar inflația, și creditul
Dar există o altă problemă care ar putea reține șoimii BCE.
Philip Lane, economistul șef al BCE, a reamintit în ultimele zile că impactul politicii monetare prin intermediul credit bancar „probabil se va consolida și mai mult în lunile următoare” și căefect întârziat a strângerii se va resimți din plin asupra economiei”în următorii doi ani”. Costul colectării pentru instituții va crește, tot din cauza încheierii Tltro-ului, iar tarifele finale pentru clienți vor continua să crească. Pentru credit, observă Lane din nou, există riscuri suplimentare legat de deteriorarea economică (care afectează cererea de credite și credite neperformante) și de o posibilă revenire a stresului bancar pe piețe. Deci, având în vedere următorii pași, BCE va monitoriza îndeaproape următorul sondaj privind creditarea bancară. Scăderea creditului, vizibilă și în Italia, ar putea forța și Frankfurt să se oprească după majorarea ratei de 25 de puncte de bază care sosește la sfârșitul lunii.
Sfârșitul drumețiilor este chemat cu multe voci
Printre numeroasele voci care în Europa încep să vorbească despre sfârșitul apropiat al strangularei ratei dobânzii, se numără și cea a guvernatorului de ieri al Băncii Italiei, Ignazio Visco, care a spus că ratele de vârf nu sunt departe. Va mai fi una la sfârșitul lunii, în timp ce în septembrie vor trebui evaluate noile macroproiecții, care de data aceasta vor fi făcute de personalul BCE, a spus el.
Pe aceeași linie este și președintele Consob Paolo Savona care într-un interviu pentru La Stampa în această dimineață a subliniat cum crește deficitul țării noastre și cât de important este reducerea datoriilor fără a reține PIB-ul. În acest context, Savona a spus: „Creșterile de rate ale BCE trebuie să aibă o limită”.
