După un trimestru dezamăgitor, sub estimările analiștilor, Berkshire Hathaway (BRK.B) a intrat în portofel pentru a cumpăra Precision Castparts (PCP). Cea mai mare investiție vreodată pentru holdingul lui Warren Buffett. Operațiunea a strâns favoarea analiștilor Morningstar, dar nu și a pieței. De fapt, stocul rămâne stabil la aproximativ 143 USD (prețul aferent clasei B) și continuă să fie tranzacționat cu o reducere la valoarea justă de 168 USD.
ACHIZIȚIA DE VALOARE
„Precision Castparts îndeplinește multe dintre cerințele lui Buffett pentru o achiziție: este suficient de mare pentru a cântări în conturile grupului, are marje mari de profit, are un efect de pârghie ușor, are un management bun, are un model de afaceri simplu și, cel mai important, este la un preț rezonabil”, spune Greggory Warren, analistul de acțiuni Morningstar.
„Berkshire va plăti acționarilor achiziției o primă de aproximativ 25% față de prețul de închidere de vineri, dar în schimb va asigura o afacere sănătoasă, generatoare de numerar, care a încheiat anul (la sfârșitul lunii martie) cu o cifră de afaceri de aproximativ 10 miliarde de dolari. ”.
Precision Castparts este unul dintre puținii producători din lume de componente utilizate la fabricarea motoarelor de aeronave și acest lucru îi garantează un avantaj față de concurenții săi. Conducerea a reușit în ultimii cincisprezece ani să îmbunătățească semnificativ eficiența operațională, crescând marja Ebit de la 12% la 28% și generând fluxuri de numerar care au fost folosite pentru consolidarea poziției pe piață prin noi achiziții.
Analiștii evaluează pozitiv operațiunea nu doar pentru valoarea companiei, ci și pentru beneficiile pe care le va avea asupra portofoliului Berkshire și pentru modalitățile în care a fost finalizată. Achiziția Precision Casparts crește ponderea sectorului industrial în coșul de active deținute de holding și va contribui la amortizarea efectului negativ al creșterii iminente a ratelor dobânzilor asupra situațiilor financiare ale companiilor de asigurări ale grupului. În plus, decizia de a recurge la credit pentru aproximativ 10 miliarde este rezonabilă, având în vedere nivelul încă foarte scăzut al costului banilor.
TRIMESTRIAL DEZAMĂGITOR
Dacă comercianții nu au aplaudat pentru cea mai recentă cumpărare a lui Buffett, nici nu și-au smuls părul din cauza datelor dezamăgitoare din trimestrul II ale Berkshire. Deși cifrele raportate au fost mai mici decât așteptările analiștilor, acestea nu au produs modificări semnificative ale prețului acțiunilor, care a încheiat al optulea an vinerea trecută fără modificări semnificative.
În cele trei luni din aprilie până în iunie, veniturile companiei au crescut cu doar 3% față de aceeași perioadă a anului trecut, în timp ce progresul din primul semestru a fost cu aproximativ două puncte procentuale mai mic decât cel estimat de analiști pentru sfârșitul anului (egal la 5%).
Mai mult decât atât, creșterea mai mult decât proporțională a costurilor față de venituri s-a tradus în al doilea trimestru într-o scădere cu 10% a profitului operațional și o contracție cu 37% a venitului net (comparativ cu aceeași perioadă a anului 2014).
„Prognozele noastre pentru următorii cinci ani, care indică o creștere medie a veniturilor și a câștigurilor de aproximativ 6%, iau în considerare impactul pozitiv al noilor achiziții ale grupului”, adaugă Warren.
„La sfârșitul celui de-al doilea trimestru, numerarul din bilanț a însumat peste 66 de miliarde de dolari și, având în vedere cheltuiala de numerar pentru finanțarea tranzacției Precision Castparts și pe care conducerea companiei o deține în mod obișnuit, nu mai mult de 20 de miliarde de dolari pentru satisfacerea posibilelor cereri de la companii de asigurări, ne așteptăm ca cumpărăturile grupului să continue și în a doua jumătate a anului”.
Atasamente: Sursa: www.morningstar.it
