Ar fi prea ușor să explicăm ieșirile de pe piețele emergente ca urmare a unei schimbări bruște a mărimii viitoarelor creșteri ale ratelor dobânzilor de către Fed și apoi să le descriem drept țapul ispășitor pentru o nouă fază a superdolarului susținut de programul stelar. lui Trump pentru următoarele 100 de zile care vor începe imediat după inaugurarea din 20 ianuarie.
Adevărul depășește dovezile macro și valutare și depășește efectele și rolul pe care riscul politic și l-a asumat în ultimul an, în care, dacă mișcările Băncilor Centrale erau luate de la sine înțelese, rezultatele unor evenimente politice cruciale - precum intrarea yuanului chinezesc în coșul FMI, referendumul britanic și italian și alegerile din SUA – au fost cu siguranță mai puțin.
Ne pare rău pentru categoria de sondaje care au căzut într-o criză de identitate, dar în 2017 se vor vedea în continuare evenimente de o enormă semnificație și semnificație politică pe bilanțele mondiale. După cum spuneam, fluxurile de portofoliu caută refugiu față de aceste variabile sălbatice și, prin urmare, evenimentele recente din Brazilia, India și Turcia au redus apetitul în special pentru anumite opțiuni de oportunități privind randamentele ridicate legate de riscul valutar. Politica și monedele merg mână în mână, după cum știm, iar Superdolarul a mărit diferența dintre randamentele americane și cele europene, catalizand interese mari pe bursele americane.
Cu titlurile de trezorerie americane pe 2.5 ani la XNUMX%, mulți erau gata să revină pe piețele emergente, dar evenimentele recente i-au descurajat.
Chiar dacă Turcia și-a redus șantajul față de Europa pentru problema migranților în 2016, Istanbulul a cunoscut o fugă puternică de capital străin care a dus la o depreciere clară a monedei și la o reducere drastică a previziunilor de creștere economică. O situație care este departe de a se îmbunătăți și cu Erdogan din ce în ce mai izolat de diplomația internațională din cauza represiunii puternice a drepturilor civile într-o țară aflată în stare de urgență și a inițiativelor dramatice întreprinse în detrimentul kurzilor din interiorul și din afara teritoriului. Prin urmare, nu este de mirare că uciderea tragică a ambasadorului rus îl vede pe Erdogan obligat să repare o relație cu un partener inconfortabil, dar necesar pentru supraviețuirea țării.
În Brazilia, ieșirile de investiții din obligațiuni au apărut evidente în cele mai recente date ale balanței de plăți, pe de altă parte, piața braziliană a fost surpriza anului 2016 în urma unei demiteri eliberatoare care lasă acum loc măsurilor sociale drastice și măsurilor fiscale. de reducere a bugetului pentru a lupta împotriva unei recesiuni care continuă să submineze inexorabil viitorul unei țări care s-a făcut bucăți din gigantul scandal Lavajato, legat de Petrobras și de acum cu efecte globale, care plutește doar datorită unei balanțe comerciale floride, un a conţinut datoria externă şi recuperarea preţului petrolului.
De fapt, dacă BRICS ar salva sectorul pieței emergente și ar conduce o redresare grație abandonării aurului ca refugiu sigur, acest lucru nu se va întâmpla, dacă nu cu excepția Rusiei care a făcut cea mai bună „politică economică” de risc politic.
Printre acestea, India ridică și steagul alb la sfârșitul acestui an din cauza efectelor nocive ale unui proces de demonetizare, lansat de premierul Modi ca o campanie anticorupție, care nu a ținut cont de faptul că majoritatea indienilor nu sunt bancați și care a înregistrat o prăbușire a achizițiilor de aur din cauza necesității urgente de a schimba biletele declarate în afara circulației de noapte până dimineața.
Dar și performanța slabă a pesoului mexican, parțial limitată de acțiunea băncii centrale, și tensiunile zlotului polonez asupra reînnoirii tensiunilor sociale interne îi avertizează pe investitori asupra necesității de a fi precauți înainte de a se confrunta cu un risc valutar eminent la ușoară.
Dereglementarea și planurile de infrastructură ale lui Trump, împreună cu returnarea capitalului în SUA, au reprezentat și salvarea piețelor europene la sfârșitul anului, reorientând investitorii pe revenirea SUA ca nouă locomotivă a creșterii globale, dar piețele emergente. sunt perdanții dacă nu își schimbă modelul, făcându-i din nou atractivi pentru investiții și călărind pe aprecierea petrolului așteptată pentru 2017.
