Dacă oprirea pentru economie este un pic ca a muri, repornire este un pic ca a reînvia? Va fi redeschiderea după închiderea forțată de epidemie un „gata, mergeți”? No. Noaptea este lungă.
Lo tsunami nu a trecut încă complet: multe părți din sectoare importante vor fi inevitabil investite și, nu mai puțin mortal decât valul, va veni curent de reflux, sub formă de redresare lentă, care va îndepărta afacerile și locurile de muncă.
Să vedem mai întâi în ce stadiu se află criză economică cauzate de virusul microscopic pe care îl cunoaștem cu toții până acum. Și apoi explicăm motivele pentru care va dura mult timp pentru a se readuce pe picioare, adică pentru a ajunge la nivelurile de venit, producție și cerere pre-epidemice.
Criza a ajuns la un a patra etapă, foarte periculos: the lipsa de lichiditate. Cele trei precedente au fost, le menționăm în ordinea apariției: dificultățile cauzate sectorului de producție de întreruperea lanțurilor valorice, din cauza închiderii fabricilor din China; prăbușirea afacerilor din sectorul terțiar, din cauza abținerii forțate în masă de la activități sociale; Acolo scăderea producției de producție, din cauza lipsei cererii, componentelor și lucrătorilor (în unele țări sau regiuni toate trei împreună).
Este important de subliniat această toamnă trecută, deoarece a apărut și în sistemele economice, precum cel Coreea de Sud, unde nu a existat nicio restricție privind circulația oamenilor pentru a controla epidemia. Prin urmare, este un efect foarte indirect al măsurilor luate în altă parte, care accentuează recesiunea. Vom vedea cum și în ce măsură și canalul extern va putea acționa ca forță motrice în faza de redresare.
Lipsa lichidității se datorează scădere bruscă a cifrei de afaceri (foarte des zero) și încasări (distincte de primele, afectate de prelungirea timpului de plată), în timp ce multe ieșiri au continuat să existe, în ciuda reducerii costurilor cu forța de muncă și a amânării taxelor financiare, fiscale și de asigurări sociale .
Epuizarea numerarului este contracarată de politici economice cu măsuri sprijinul creditului. Care trebuie să aibă două caracteristici: cel viteză de livrare și de durabilitate. Fără prima există eșec astăzi, fără cea din urmă există eșec mâine. Absența primului este mai gravă, deoarece lipsa celui de-al doilea poate fi remediată cu intervenții la bugetul public care vizează atenuarea datoriilor private.
În acest moment nimeni nu poate cuantificaamploarea recesiunii. Există puține statistici pe care să se bazeze estimările. Și suntem atât de neconform cu comportamentul obișnuit al economiei, încât modelele econometrice oferă cu ușurință indicații greșite.
Uneori chiar și indicatorii sunt distorsionați. De exemplu, PMI este susținut artificial de prelungirea timpilor de livrare, care este de obicei un semn al presiunii cererii asupra capacității de producție, în timp ce în acest caz se explică prin scăderea ofertei pentru măsuri sanitare.
Sau vin citit greșit: PMI-ul de producție al Chinei din nou peste 50 a fost interpretat ca o recuperare a nivelului anterior, în timp ce înseamnă că activitatea este puțin mai puțin lentă.
Știm doar ce este o recesiune foarte adanc, atât de mult încât să ducă chiar la o rară reducere a PIB-ului mondial, așa cum au dedus cu ușurință din „Le lancette dell'economia” din 7 martie (qui). De acolo va fi necesar să urcăm.
Cât de rapid și intens va fi recuperare? Pentru a înveseli spiritele (chiar și ale lui), Jerome Powell, excelent președinte al FED, spune că va fi „robustă”. Dar apoi adaugă că revenirea la activitățile normale va fi treptat și ezitant („încercări”). Nici nu poate spune când va începe, în funcție de sfârșitul celei mai critice faze a contagiunii. Și subliniază că, cu cât stai mai mult acasă și te menții sănătos astăzi (ergo: cu cât PIB-ul scade mai mult), cu atât mai devreme reîncepi. Acolo convergenţă între sănătatea oamenilor și economie nu mai este pusă la îndoială de nimeni (și se explică qui).
Există totuși zece motive de îndoială că este o înviere: 1. oprirea economiilor nu a fost simultan iar cei care pornesc din nou se întâlnesc mai întâi cu vântul împotriva celor care se opresc mai târziu (asta se poate citi clar în toamna PMI-ului sud-coreean din martie); 2. vei avea teama de a relua infectia și de aceea va exista prudență în comportament și în relaxarea măsurilor restrictive; 3. va trebui să ne plimbăm cu mănuși și măști: Nu Codul vestimentar ideal pentru cumparaturi; 4. vor se schimbă atât la muncă, cât și la ieșire din casă: aceasta reduce impulsul producției și consumul; 5. unele afaceri nu se vor redeschide niciodată iar unele sectoare nu vor reporni imediat; 6. i deplasare internațională vor rămâne pe cote, de teamă să nu reimporteze virusul; 7. cel lanțuri valorice vor dura ceva timp pentru a rula lin; 8. cei puternici scăderea veniturilor va limita cheltuielile; 9. pierderile din economii, datoriile acumulate și teama pentru ziua de mâine cresc tendinta de a economisi; 10. scăderea profiturilor și incertitudinea cu privire la cererea viitoare scad tendinta de a investi.
Prin urmare, este foarte probabil ca recuperarea să fie un «J» inversat cu a ascensiune lungă și lentă faţă de nivelurile anterioare de activitate. Valorile pre-epidemie vor fi cu greu revizuite înainte de 2022.
Două plusuri. Primul: țările învață unul de altul și se echipează mai bine și mai rapid, scurtând astfel durata recesiunii și apropiind timpul de recuperare. Al doilea: politica economică este receptivă și ajustează imediat măsurile în care apar deficiențe în intervenții, atât pe frontul monetar, cât și pe cel al politicii bugetare, și prin urmare reduce foarte mult prejudiciul permanent.
Aveți grijă, totuși, să nu luați în considerare aceste suporturi pentru afaceri și gospodării super stimuli ceea ce va întări creșterea: ar fi ca și cum să ne gândim că ventilatorul pulmonar care îmbogățește un pacient cu coronavirus cu oxigen îi permite, de îndată ce iese din spital, să alerge maratonul ca Abebe Bikila.
