Scăderea inflației este dilema cu care se confruntă Banca Centrală Europeană. Așa titrează Financial Times, în ajunul ședinței consiliului BCE de mâine. Pentru prima dată, euro de la Frankfurt sunt în pericol de a fi eclipsați de dolarii Rezervei Federale. Pe baza modului în care s-a descurcat creșterea în ultimele luni, bilanţul BCE ar putea reprezenta acum o parte mai mică a producţiei economice decât Fed.
Inflația a scăzut cu 0,7% luna trecută, mai puțin de jumătate din ținta de aproximativ 2%. Ceea ce s-a întâmplat în ianuarie a reînviat temerile de o lovitură de la deflație și a întărit cererile de a tipări bani și de a cumpăra active: identikit-ul relaxării cantitative.
În realitate, zona euro a supraviețuit deja deflației, când timp de 5 luni, în a doua jumătate a anului 2009, prețurile au scăzut. Economiștii cred însă că un astfel de eveniment pe o perioadă îndelungată ar putea aduce mari probleme. Totuși, numărul unu al BCE, Mario Draghi, în ciuda solicitărilor repetate de relaxare cantitativă, a repetat de mai multe ori în ultimele săptămâni că achiziționarea de obligațiuni de stat nu este pe ordinea de zi, pentru moment.
Analiştii sunt împărţiţi cu privire la ceea ce va face banca centrală mâine. Prima mișcare, cea mai puțin controversată, ar putea fi oprirea absorbției lichidității create de achizițiile anterioare de obligațiuni, făcute în cadrul măsurilor anticriză. Oprirea a ceea ce se numește „sterilizare” ar avea totuși un efect limitat asupra creșterii prețurilor.
O operațiune mai semnificativă, dar mai puțin probabilă – scrie FT – ar fi reducerea ratei principale de refinanțare, în prezent la 0,25%, cu 10 sau 15 puncte de bază. O mișcare care ar putea deschide calea pentru acțiuni mai agresive.
