La Politica Fed poate fi judecat în diverse moduri în funcţie de obiectivele urmărite: un mare succes sau o intervenţie nesemnificativă. Dar și un dezastru absolut. Sunt pentru ultima teză”. Era în 1982 când Edward Kane, pe atunci un economist de top la Universitatea Ohio, a avut îndrăzneala să critice majorarea robustă a ratei Fed în fața Paul Volcker, numărul unu al băncii care așteaptă să vorbească în fața colegilor la simpozionul Fed din acel an, pentru prima dată, programat pentru Jackson Hole, Wyoming, paradisul păstrăvului ales pentru a-i face pe plac lui Volcker, un mare pasionat de pescuit. Dar pentru bancherul apropiat democraților, aflat deja în punctul de mirare al lui Ronald Reagan, acestea nu au fost zile ușoare: în cele din urmă, Fed și-a câștigat inamicii, îmblânzind inflația cu două cifre, care împotrivise economia timp de aproape zece ani. .
Piețele sunt dor de bancherii puternici capabili să dicteze regulile
Se va repeta istoria patruzeci de ani mai târziu? Intervenția lui Jerome Powell, live streaming, este de așteptat în aceeași sală în care a vorbit Volcker, să reitereze că banca centrală nu ar mai tolera inflația de două cifre, chiar și cu prețul dezlănțuirii goanei pentru dolar. Powell, ca și Volcker, poate deplânge și cele mai recente lansări de la Casa Albă: anularea datoriilor studențești către bănci (până la 20 de dolari fiecare), în ajunul lui Jackson Hole este o măsură corectă și populară cu câteva luni înainte de alegeri, dar care valorează +0,3% din punct de vedere al inflației (și probabil chiar mai mult, potrivit lui Jason Furman, fost economist şef Obama). Dar analogiile se termină aici. Datorită lui Volcker, rechemat la Washington în 2009 pentru a restabili ordinea în finanțele SUA, finanțele mondiale au reușit să aibă un ghid autoritar și bipartizan, capabil să-și dicteze regulile piețelor, chiar și celor mai răzvrătiți și rebeli.
Avocatul Powell, care nici măcar nu are unul diploma in economie, va trebui în schimb să explice piețelor performanța proastă de acum un an, când președintele Fed a susținut că inflația este doar o problemă falsă, un episod tranzitoriu de scurtă durată la orizontul piețelor dedicate frumuseții stabile și alimentate de rate scăzute. zero sau aproape. Lucrurile, știi, au mers cu totul altfel. Jerome Powell s-a trezit astfel considerat unul, dacă nu cel mai responsabil pentru cei fricoși prăbușirea pieței, nu atât din Burse, cât din cele 17 trilioane de dolari care au luat-o în fum odată cu scăderea obligațiunilor.
Powell își asumă rolul șoimului pentru a repara greșelile
Trebuie să începem de aici pentru a înțelege dificultățile actuale ale Fed de a fi luată în serios, în ciuda rafalei de creșteri ale costului banilor în 2022 și a promisiunilor unor intervenții și mai drastice pentru a zdrobi inflația. Cetățenii, dar și brokerii, se chinuie să înțeleagă motivele strângerii în fața unei economii care plutește cel puțin deocamdată. Și, chiar mai mult, a unui piața locurilor de muncă în plină expansiune, în ciuda faptului că milioane de oameni refuză să se întoarcă la companii, baruri sau spitale care se plâng de lipsă de personal. Cum va transmite avocatul Powell mesajul unui public care îl crede pe jumătate? Președintele nu poate decât să reitereze linia fermității, dar fără a exagera: i-a asigurat întotdeauna pe americani că Statele nu vor ajunge în recesiune… Prin urmare, al lui nu poate fi decât un discurs ambiguu, poate mai mult decât cel al predecesorilor săi („Mă înțelegi? Așa că am greșit cu ceva”, spunea Alan Greenspan): dur, răutăcios, dar cu un strop de speranță, deși reținut și sobru, pentru că nu este nevoie de mult pentru a-l trezi pe Taur în afara sezonului.
Cu toți ochii pe Powell, ce va face Fed cu privire la rate?
Metafora la o parte, evenimentul Jackson Hole (159 de autori, 370 de lucrări, contribuția bancherilor centrali sosiți din 170 de țări) se va lupta să-i convingă pe americani să nu lase garda jos: pretul benzinei este în scădere, inflația ar putea oferi un răgaz de care profită deja stocurile tehnologice. Sigur, vor veni una sau mai multe creșteri în lunile următoare, dar anul viitor, marile bănci garantează, muzica se va schimba. Iar Jerome, ca un bun avocat, va înghiți cele mai de rău augur semnale. Doar dacă vântul crizei care sosește din Europa nu sfătuiește Wall Street să țină garda sus. In timp ce Inflația americană va scădea în lunile următoare, cel european, înainte de a se modera anul viitor, va continua să crească spre 10% în ciuda subvențiilor la energie care vor provoca o creștere a datoriei publice. Iar doamna Schnabel, bancherul german care reprezintă BCE în munții Wyoming, nu poate decât să-și fluture penele de șoim. Sunt departe în vremuri, anul 2014, în care Mario Draghi a ales Jackson Hole pentru a anunța European Quantitative Easing.
