Noi investiții în antreprenoriatul italian, activitate de consultanță intensă, active stabile cu un portofoliu de calitate, cu risc scăzut, lichiditate totală de 120-130 milioane. Acestea sunt punctele forte ale Tip, prezidat de Giovanni Tamburi, conform opiniei lui Antonio Tognoli de la Integrae Sim care într-un raport confirmă cumpărarea companiei cu un preț țintă de 2,1 euro pe acțiune (prețul pieței este în jur de 1,45). Și explică: „Noi credem că o investiție în TIP poate fi asimilată cu cea a unui fond de rentabilitate totală cu avantajul de a putea avea un randament suplimentar, derivat din eventualele câștiguri de capital ale companiilor nelistate”.
UNDE SA INVESTI SFAT
În primele zece luni ale anului 2011, Tip a investit aproximativ 30 de milioane de euro. Printre cele mai importante investiții: 6,2% din Prysmian (prin ClubTre), Ima, Diasorin și De' Longhi. Mai mult, și-a dublat investiția în Noemalife (la 5,85% de la 2.8% din capital) și și-a majorat ușor participația la Bolzoni. Prin intermediul financiarului Dafe 4000 SpA, a achiziționat apoi o acțiune din grupul Intercos.
PATRIMONIUL STABLE SI DE CALITATE
Între ianuarie și septembrie 2011, capitalurile proprii au rezistat furtunii de pe piețe și au rămas practic stabile la 181 milioane de euro (186 în situațiile financiare ale Tip spa la 31 decembrie 2010). O stabilitate care în acest context de piață este dovada unui portofoliu de investiții de calitate. Pe piețe Tip a investit, printre altele, în companii lider mondiale din sectorul lor, care sunt capabile să reducă volatilitatea portofoliului. Este vorba despre Amplifon, Datalogic, Interpump, Zignago Vetro, pe lângă Bolzoni, Ima, Prysmian, Intercos și De' Longhi. Rezultatul este că volatilitatea medie a portofoliului Tip în ultimele trei luni a fost de aproximativ un sfert din cea a pieței. „În rândul companiilor nelistate – notează Tognoli – subliniem posibilitatea concretă de a realiza câștiguri de capital importante: din pachetul de 14.8% la Borletti/Printemps Group Finance SCA (estimam 25 de milioane de euro); din operațiunea NH (după 370 de milioane de euro realizate în trimestrul III 2011), datorită înțelegerii dintre NH și grupul chinez HNA; grupul Intercos”.
PUTEREA DE FOC NU ESTE NUMAI NUMERAR
Lichiditatea totală disponibilă pentru investiții este de 120-130 milioane euro: 24,7 milioane euro numerar, 60 milioane euro angajamentul actualilor acționari pentru subscrierea de acțiuni și obligațiuni, 20 milioane euro credit și 20-25 milioane euro provenind din conversia warrant-urilor până în 2013. Această valoare, precizează Tognoli, subestimează de fapt „puterea reală de foc a lui Tip legată de capacitatea de a structura acorduri cu clubul și, prin acestea, de a recurge la pârghie financiară” .
BENEFICII DE CONSULTARE DIN RETEAUA DE RELATII
Datorită suportului de consultanță managerială TIP și rețelei de relații, numeroase companii din portofoliu au desfășurat operațiuni extraordinare (adică Valsoia, Datalogic, Bolzoni) în ultimul trimestru al anului. Tranzacții care au făcut posibilă generarea de venituri semnificative chiar și pe o piață negativă de fuziuni și achiziții în cursul anului 2011. În primele nouă luni, pe de altă parte, activitatea de consultanță a fost considerabilă, dar rezultatele economice aferente „nu au fost proporționale cu munca depusă datorită dificultăți din cauza așteptărilor diferite ale cumpărătorilor și vânzătorilor”.
LANȚUL VALORII TIP GENERA MAI MULTĂ VALOARE DECÂT CONCURENȚII
Numeroasele tranzacții de fuziuni și achiziții efectuate de companiile din portofoliu într-un context dificil pentru fuziuni și achiziții sunt dovada unui caracter aciclic substanțial al modelului de afaceri, consolidat de un mix abil de acționari, abilități de management și rețea antreprenorială. ”Cu alte cuvinte – explică Tognoli – lanțul valoric Tip este capabil să genereze o valoare mai mare decât concurenții săi, chiar și în fazele economice negative. O valoare mai mare de care beneficiază acționarii săi. De la listare au primit înapoi în total aproximativ 30 de milioane de euro (22 milioane dividende, 8 răscumpărări și majorări gratuite de capital). „Am calculat un IRR de 3.9% (8.6% în ultimele 12 luni)”, spune Tognoli care explică despre prețul țintă atribuit: „Pentru a include valoarea „imobilizărilor necorporale” (rețeaua de acționari, consultantul internațional). rețea, abilități de management etc.), am aplicat o primă de 15% la valoarea capitalului propriu (de 1,83), ajungând la 2.1 euro pe acțiune. În ceea ce privește deținerile listate, subliniem volatilitatea (riscul) scăzută a portofoliului în raport cu piața. Cu alte cuvinte, credem ca o investitie in TIP poate fi asimilata cu cea a unui fond de rentabilitate totala, cu avantajul de a putea avea un randament in plus, derivat din eventualele castiguri de capital la companiile nelistate, cu un risc extra - hotarat mai mic. decât randamentul oferit nu doar de active similare cu același grad de risc, ci, așa cum am văzut în ultimele luni, și de titlurile fără risc, datorită și mixului excelent de active necorporale evidențiat mai sus”.
