Alegerile și neguvernabilitatea vor schimba probabil ritmul piețelor care în ultimele luni păreau să fi redescoperit calea încrederii. Iar cei care s-au lăsat duși de optimismul excesiv vor trebui probabil să-și revizuiască acum strategia de investiții cu calm și cu sânge rece.
Nu a existat niciun motiv pentru euforia lunilor petrecute pe listele de prețuri - comentează Pier Alberto Furno, CEO și manager senior de portofoliu al Nemesis Asset Management, o companie de management cu sediul la Londra – nu a fost susținută de datele economice și am văzut apoi acest lucru cu retrogradările Franței și Angliei. Și acum am ajuns la punctul crucial cu aceste rezultate electorale, neguvernabilitatea va crea din nou discuții politice, vor fi iar summituri europene și problemele vor rămâne acolo”.
Pentru cei ca Furno care nu s-au lăsat duși de entuziasm, scenariul nu s-a schimbat substanțial: aurul nu s-a schimbat. nu a părăsit niciodată portofoliul și are o abordare selectivă a acțiunilor într-o logică valorică. Pentru că scenariul de bază este că în cele din urmă Soluția Finală va vedea inflația să crească. „Nu cred că guvernele au altă soluție, în afară de default, dacă nu inflația ca factor dorit pentru a rezolva problema datoriei – spune Furno – Deci pentru mine povestea aurului nu s-a încheiat, atât ca protecție, cât și ca a revine. Într-unul dintre fondurile noastre, aurul reprezintă 9% din alocarea activelor”.
Spatiu si pentru materii prime, atat moi cat si metale. „Primul – explică – Furno – continuă să fie necesar datorită plămânilor economici precum China și Brazilia, pentru cel din urmă, pe lângă faptul că reprezintă o protecție împotriva inflației, cererea pentru anumite industrii precum tehnologia continuă să existe”.
În ceea ce privește acțiunile, piețele vor simți ciupirea în urma a vânzărilor celor care în lunile trecute luaseră poziții mânați de euforie. Dar riscul pentru portofolii, avertizează Furno, nu este în acțiune, ci în obligațiune. „La început bursele reacționează prost – explică Furno – cei care se lasă duși se ard și ies și se refugiază în obligațiuni unde riscul, însă, este acela de a se arde definitiv. Căutarea siguranței în obligațiuni de stat este o pură sinucidere. Dacă investim în bund plătim prețul siguranței psihologice prin pierderea de capital, mai ales dacă teza finală este aceea a unui scenariu inflaționist”.
La fel cum nu le plac obligațiunile corporative, atât de mult încât nici măcar aceștia nu găsesc spațiu în activul de locație Nemesis. Portofoliul este de fapt alcătuit din capitaluri proprii 60%, iar restul împărțit între mărfuri și numerar. Lichiditatea, care este deținută în prezent la un procent ridicat, joacă într-adevăr un rol important în strategie. De fapt, în scenariul inflaționist, nu este o parcare pentru randamente, ci are ca obiectiv să dispună de muniție pentru a exploata volatilitatea pieței pentru a investi sau a crește expunerea companiilor vizate și ale căror prețuri sunt de așteptat să scadă capitalul propriu.
De fapt, capitalul propriu rămâne cea mai sănătoasă investiție pentru Furno dintr-o perspectivă pe termen lung, deși cu o abordare prudentă. „Pe termen lung rămânem pozitivi – explică Furno – acțiunile vor rămâne o investiție mai sănătoasă decât pentru a finanța datorii prin cumpărarea de obligațiuni. Desigur, nu ne-am lăsat duși de cap, suntem precauți și ne propunem o abordare valorică și de jos în sus care să vizeze companiile de nișă care generează cash flow”.
