Economia italiană rămâne pe linia de plutire. Și aceasta este deja o știre. Având în vedere încetinirea din zona euro și diferența obișnuită de creștere de peste un punct procentual pe an, rata ciclică de 0,2% în UEM în trimestrul II ar fi trebuit să corespundă unei schimbări negative în Italia, care a înregistrat în schimb un +0,1, XNUMX. %, conform noilor conturi trimestriale.
În realitate, decalajul pe o bază anuală rămâne: +1,2% față de +0,1%. Cu toate acestea, pare destinat să scadă pentru că, și aceasta este a doua știre, Italia se descurcă mai bine decât Germania: PMI-ul italian compus a fost de 50,6 în septembrie față de 48,5 german. Din pacate este o depasire a celor care fac mai putin rau. Iar dacă Germania este într-un mod prost, companiile italiene cu siguranță nu pot toast, fiind în amonte de cele germane în majoritatea lanțurilor valorice, începând cu sectorul auto.
L "Economia italiană se menține pe linia de plutire. Și aceasta este deja o știre. Având în vedere încetinirea din zona euro și diferenţial ritm obișnuit de creștere de peste un punct procentual pe an, în trimestrul al doilea trendul economic de 0,2% în UEM ar fi trebuit să corespundă unei schimbări negative în Italia, care în schimb a înregistrat +0,1%, potrivit noilor conturi trimestriale.
În realitate, decalajul pe o bază anuală rămâne: +1,2% față de +0,1%. Cu toate acestea, pare destinat să scadă deoarece, și aceasta este a doua știre, Italia se descurcă mai bine decât Germania: 50,6 PMI compozit italian în septembrie față de 48,5 în Germania. Din pacate este o depasire a celor care fac mai putin rau. Și dacă Germania este într-un mod prost, companiile italiene cu siguranță nu pot toast, fiind în amonte de cele germane în majoritatea companiilor. lanțuri valorice, începând de laauto.
A treia știre este căexport italian nu a fost târât în jos de recesiunea totală a comerțului mondial. În al doilea trimestruimport global a scăzut cantitativ pentru a treia oară consecutiv și a înregistrat o scădere anuală de 0,5%, în timp ce exporturile italiene de mărfuri în aceeași perioadă au înregistrat un +2,5% anual în volum. Confirmarea capacității companiilor de a se îndrepta către cele mai dinamice piețe.
Le construcție se accelerează, răspunzând în sfârșit bine stimulilor politicii monetare: în primele șase luni ale anului, investițiile rezidențiale și nerezidențiale au crescut cu 4,5% anual, față de 2,6% în aceeași perioadă a anului 2018. Toamna ar trebui să confirme performanța bună. : în septembrie cel încredere a companiilor de construcții a crescut și s-a prăbușit cu 12 puncte peste media ultimilor cinci ani.
I consum aceștia beneficiază de evoluția veniturilor gospodăriei, majorate de venitul cetățeanului, precum și de creșterea masei salariale reale (vezi articolul despre inflație). chiar dacă celocupație a înregistrat un regres ciclic în iulie-august, după +0,5% în martie-iunie. Dar este bine să așteptați sondajul trimestrial care de multe ori revizuiește datele lunare.
Gli investiții altele decât construcțiile au revenit în primul semestru (+5,8%), după scăderea din perioada anterioară (-4,8%), efect al încetării stimulentelor, acum reînnoit parțial. Dar producția de bunuri de capital a scăzut semnificativ în vară (-1,2% în iulie față de valorile de primăvară) și încrederea întreprinderi producătoare a continuat să cadă vara. Toate acestea promit o încetinire semnificativă.
Ceea ce merge cu adevărat prost, însă, sunt stocurile. Decumularea acestora a scăzut cu 1,2 puncte de creștere în prima jumătate a anului față de a doua jumătate a anului 2018. În esență, companiile își golesc depozitele în așteptarea vremurilor sumbre. Dar dacă diavolul se dovedește a fi mai puțin urât decât este portretizat, atunci am putea vedea o schimbare de politică. Singurul capăt al decumulare ar fi suficient să readucem PIB-ul, și mult, împreună cu importurile.
Dacă adăugați la aceasta evadarea îngustă a a manevră restrictiv (indiferent de orice alte considerații privind conținutul său) și noile stimuli monetari, 2020 ar putea fi mai bun decât 2019. Contextul global o permite, subliniat mai jos cu câteva pensule, făcând mai multe detalii la următoarele „Mâini”.
La crestere globala a încetinit și mai mult în timpul verii, iar PMI global compozit a scăzut la 51,2 în septembrie de la 51,3 în august. Componenta Comenzi, adică producția viitoare, este și mai mică: 50,9. Este asta ocupație chiar mai mult: 50,1. În acest context noul măsuri protecționiste, anunțate sau lansate, cresc și mai mult incertitudinea, ceea ce face ca rentabilitatea așteptată a investițiilor să fie nedeterminată. Cei care ar putea sau ar putea investi preferă să aștepte să înțeleagă unde se termină. Cu tot respectul pentru previziunile privind o redresare a comerțului mondial în 2020.
În această imagine, o mare consolare este că mașină americană creează locuri de muncă, bate noi recorduri, deși încetinește: +136 de angajați în septembrie, față de media de +161 din lunile precedente din 2019. salariile creștere: +2,6% pe an pentru salariile săptămânale, +3,5% pentru lucrătorii mai puțin calificați. Acest lucru va ajuta consumatorul american să facă de la cumpărător ultima soluție pentru cererea globală, în ciuda cheltuielilor sale recente mai prudente, rata economisirii urcând la 8,1% în august. Dar în septembrie vanzari auto au crescut cu 1,2% față de august, nu chiar un model înainte de recesiune.
L "zona euro se agravează, remorcat de Germania. The Japonia detine, datorita serviciilor. Și nu trebuie să uităm că, în timp ce încetinește sub 6% în 2020, China va adăuga 1250 de miliarde de dolari pe piața mondială (la cursurile de schimb curente, care este ceea ce contează pentru companii), față de 1000 în SUA și 600 în zona euro (care nu este, din punct de vedere al perspectivelor, a doua cea mai mare piață din lumea). Pe scurt, nu totul este pierdut.
A treia știre este că exporturile italiene nu au fost trase la fund de recesiunea totală a comerțului mondial. În al doilea trimestru, importurile globale au scăzut cantitativ pentru a treia oară consecutiv și au înregistrat o scădere anuală de 0,5%, în timp ce exporturile italiene de mărfuri în aceeași perioadă au înregistrat un +2,5% anual în volum. Confirmarea capacității companiilor de a se îndrepta către cele mai dinamice piețe.
Construcțiile se accelerează, răspunzând în sfârșit bine stimulilor politicii monetare: în primele șase luni ale anului, investițiile rezidențiale și nerezidențiale au crescut cu 4,5% anual, față de 2,6% în aceeași perioadă a anului 2018. Toamna ar trebui să confirme performanță bună: în septembrie încrederea companiilor de construcții a crescut și a fost cu 12 puncte peste media ultimilor cinci ani.
Consumul beneficiază de evoluția veniturilor gospodăriilor, majorate de venitul cetățeanului, precum și de creșterea masei salariale reale (vezi piesa despre inflație). Chiar dacă ocuparea forței de muncă a înregistrat un regres ciclic în iulie-august, după +0,5% în martie-iunie. Dar este bine să așteptați sondajul trimestrial care de multe ori revizuiește datele lunare.
Investițiile, altele decât construcții, au revenit în primul semestru (+5,8%), după scăderea din perioada anterioară (-4,8%), efect al încetării stimulentelor, acum reînnoit parțial. Însă producția de bunuri de capital a scăzut considerabil în vară (-1,2% în iulie, comparativ cu valorile de primăvară), iar încrederea întreprinderilor din industria prelucrătoare a continuat să scadă în vară. Toate acestea promit o încetinire semnificativă.
Ceea ce este cu adevărat rău, însă, este inventarul. Decumularea acestora a scăzut cu 1,2 puncte de creștere în prima jumătate a anului față de a doua jumătate a anului 2018. În esență, companiile își golesc depozitele în așteptarea vremurilor sumbre. Dar dacă diavolul se dovedește a fi mai puțin urât decât este portretizat, atunci am putea vedea o schimbare de politică. Simplul sfârșit al decumulării ar fi suficient pentru a face ca PIB-ul să urce înapoi, și mult, împreună cu importurile.
Dacă adăugăm la aceasta evadarea îngustă a unei manevre restrictive (indiferent de orice alte considerații privind conținutul acesteia) și noile stimulente monetare, 2020 ar putea fi mai bun decât 2019. Contextul global o permite, conturat mai jos cu câteva pensule, cu referire la următorul „Mâini” mai multe detalii.
Creșterea globală a încetinit și mai mult în timpul verii, iar PMI global compozit a scăzut la 51,2 în septembrie de la 51,3 în august. Componenta comenzi, adică producția viitoare, este și mai mică: 50,9. Și acea ocupație și mai mult: 50,1. În acest context, noile măsuri protecționiste, anunțate sau adoptate, sporesc și mai mult incertitudinea, ceea ce face ca rentabilitatea așteptată a investițiilor să fie nedeterminată. Cei care ar putea sau ar putea investi preferă să aștepte să înțeleagă unde se termină. Cu tot respectul pentru previziunile privind o redresare a comerțului mondial în 2020.
În acest context, o mare consolare este că mașina americană creează locuri de muncă și bate noi recorduri, deși încetinește: +136 de angajați în septembrie, față de media de +161 din lunile precedente din 2019. Salariile cresc: +2,6% pe an salariu săptămânal, +3,5% pentru muncitorii mai puțin calificați. Acest lucru îl va ajuta pe consumatorul american să acționeze ca un cumpărător de ultimă instanță pentru cererea globală, în ciuda cheltuielilor sale recente mai prudente, rata economisirii urcând la 8,1% în august. Dar vânzările de mașini au crescut cu 1,2% față de august în septembrie, nu tocmai un model înainte de recesiune.
Zona euro se înrăutățește, remorcată de Germania. Japonia deține, datorită serviciilor. Și nu trebuie să uităm că, deși încetinește până la sub 6% în 2020, China va adăuga 1250 de miliarde de dolari pe piața mondială (la cursurile actuale, care este ceea ce le pasă companiilor), față de 1000 pentru SUA și 600 pentru zona euro (care nu este, din punct de vedere al perspectivelor, a doua cea mai mare piață din lume). Pe scurt, nu totul este pierdut.
