2018 se află în fazele finale și, cu excepția unor valuri care nu sunt previzibile în acest moment, riscă să rezerve un bilanț slab, dacă nu amar, pentru economisitorii italieni. Managerii, pentru prima dată, sunt chemați să scoată și să comunice costurile de management pe baza directivei Mifid2. Pe baza datelor Bloomberg de miercuri seara, de fapt, ne confruntăm cu un bilanț roșu în Franța, Elveția, Regatul Unit, Europa, Germania, Spania, Italia (-10,97%) și China (Shagai Composite) cu pierderi în creștere de la început. pentru a rămâne în listă. Singurele excepții dintre principalele burse de valori sunt SUA și Japonia.
S-ar putea să fie încă ceva revenire, dar vine momentul frânării, explică el – în acest comentariu pe care îl redăm integral – Lorenzo Di Mattia, managerul fondului HI Sibilla Macro, Hedge Invest Sgr. Hedge Invest, o companie independentă de administrare a activelor specializată în produse alternative de investiții (hedge-uri, OPC-uri, imobiliare și datorii private), cu birouri în Milano și Londra, a fost printre primele companii alternative de administrare a activelor autorizate în Italia.
În septembrie, am asistat la un raliu tactic pe piețele emergente și în Europa și o repreciere a Bundului german. Credem că, din punct de vedere tactic, piața poate continua să aibă un avantaj marginal, cu reclame de scurtă durată în zonele depresive în prezent, cum ar fi piețele de acțiuni emergente și europene. De asemenea, ne așteptăm să fie atinse noi maxime pe piața americană. Cu toate acestea, momentul în care „muzica se oprește” se apropie și devine din ce în ce mai periculos să încerci să prinzi aceste mici sărituri.
În Statele Unite, ratele dobânzilor au continuat să crească: rata pe doi ani este acum peste 2,8% și, prin urmare, reprezintă o alternativă solidă fara riscuri comparativ cu toate celelalte active riscante. Această rată este cu aproximativ 1,5% mai mare decât cu un an mai devreme și cu 2,3% mai mare decât cu doi ani mai devreme, o schimbare semnificativă care stimulează o modificare a alocării activelor. Fed nu a încheiat încă creșterea și politica sa strângere cantitativăÎntr-adevăr, ne așteptăm ca aceste măsuri să continue cel puțin un an, sau chiar mai mult, cu excepția cazului în care ceva nu merge groaznic în economia SUA.
O încetinire semnificativă este în curs de desfășurare în China, care persistă și astăzi și care în mare parte nu a rezultat din războiul comercial. Nu este încă clar dacă va exista o redresare determinată de stimulente, având în vedere că creșterea a atins un vârf în aproape toate piețele dezvoltate.
În Europa, BCE încearcă să-și oprească sprijinul pentru periferie ( relaxarea cantitativă) în cel mai rău moment posibil, la fel cum populiștii și instabilitatea guvernului italian urmăresc să crească în continuare nivelul datoriilor, care în Italia este deja egală cu 2000 de miliarde de euro și are un raport față de PIB de aproximativ 130%. În opinia noastră, decalajul dintre cifrele bugetare sugerate de Comisia Europeană, 0,8% din PIB, și cele anunțate de guvernul italian este prea mare pentru a ajunge la un acord stabil care să-i placă pieței.
Un fapt îngrijorător este că o corecție asupra industriei semiconductoarelor și a sectorului tehnologic din Statele Unite continuă, deși într-un mod moderat, ceea ce duce la o reevaluare a valorilor mobiliare. creştere. Când chiar și cea mai puternică zonă începe să slăbească, rareori este un semn bun. Momentul pentru a lua o poziție pe partea scurtă este probabil să vină în curând.
În cele din urmă, avem o perspectivă neutră asupra obligațiunilor de stat, în special asupra obligațiunii SUA pe XNUMX ani, având în vedere că, chiar dacă ratele pe termen scurt sunt în creștere, creșterea atinge apogeul. În schimb, suntem moderat pozitivi pentru dolar și metale prețioase, cel puțin până când FED este aproape de finalul procesului de recuperare.
