Încetinire globală, doar pagube aduse Italiei?

La recuperarea de toamnăeconomie mondială pare fragilă. Este asta Italian cu siguranță nu izbucnește de sănătate, dar vede niște licăriri la capătul tunelului.

Il PIB-ul a Pământului continuă să se extindă: +3,3% cea mai recentă estimare a FMI pentru 2019. Pe de altă parte, rareori scade, atât de mult încât limitatul -0,1% din 2009 a fost numit Marea Recesiune.

Cu toate acestea, +3,3% este cea mai scăzută estimare din ultimii zece ani și este destinată să fie revizuită în scădere. Într-adevăr, contracția lui producție globală a continuat în august, ceva mai puțin intens (PMI 49,5 de la 49,3 în iulie, care a fost minimul timp de 6 ¾ ani; sub 50=reducere a activității) și larg răspândit (19 țări retrocedând de la 20 pe luna precedentă). The Comenzi promit o scădere suplimentară a activității productive, deoarece scăderea acestora s-a accentuat, mai ales la cei din străinătate (47,5 de la 48,3, 49,0 de la 49,2 pentru total). Cu alte cuvinte, comerț internațional continuă să meargă și să împingă înapoi producția industriei.

Aceeași coralitatea accentuează declinul, deoarece declinul într-o țară transmite, prin importuri mai mici, impulsuri recesive celorlalte, într-un mecanism de autoperpetuare.

Cauza înainte de retragere rămâne cea protecţionism, a jucat și a anunțat (Brexitul este o subspecie sadomasochistă și extremă a acestuia). Mai presus de toate pentru că generează incertitudine și încetinește investiții, care sunt compuse din bunuri a căror fabricare necesită multe componente din multe țări diferite.

Repercusiunile acestei înapoieri industriale cauzate de involuţia globalizării sunt asimetrice: le economiile cele mai afectate sunt cele mai manufacturiere, deschise comerțului cu țările străine și specializate în producția de bunuri de capital.

Pentru ca în capul victimelor predestinate să fie Germania, care cu dieselgate în plus, s-a produs cea mai gravă criză din sectorul său lider: automobilul.

Gli Statele Unite ale Americii, deși mai închise, resimt efectele dificultăților globale de producție, atât de mult încât în ​​august au aderat la Coro intocmind litania recesivă a sectorului: PMI-ul său american la 49,1 a semnalat prima scădere a activității din septembrie 2016; deosebit de îngrijorătoare este scăderea comenzilor (indicator la 47,2, de la 50,8 în iulie), tras în scădere de comenzile de export (43,3, de la 48,1).

Il producție chineză în august s-a deplasat în sens invers, revenind la expansiune și obținând cel mai bun rezultat din martie trecut. Stabilitatea lui totalul comenzilor in august rezulta din cresterea celor interne si scaderea celor straine, confirmand ca comertul intre tari este in retragere.

Imperiul Celest continuă în drum lung de la o economie condusă de exporturi și investiții la o economie condusă de consum, cu diminuarea în consecință a sectorului de producție și extinderea sectorului terțiar. Prin urmare, este dificil să distingem deteriorarea ciclică de schimbarea structurală.

Cu exporturile într-un declin aproape generalizat și investițiile care sunt în cel mai bun caz staționare (dar în scădere frecvent), acestea sunt consum pentru a menține creșterea cererii în diferitele economii. Acest lucru este valabil mai ales pentru cele americane, care tot în trimestrul III sunt pe drumul spre o creștere anualizată de 2,9%, după cele 4,7% realizate în al doilea, după ce au suferit de pe urma „închiderii” funcțiilor publice în ultimele două. .

Il piața locurilor de muncă SUA continuă să furnizeze combustibil nou puterii de cumpărare a familiilor, grație creșterii constante a locurilor de muncă și accelerării treptate a salariilor, în special în rândul celor mai săraci și mai puțin calificați muncitori, ceea ce este nu doar corect, ci și eficient. Toate acestea au fost confirmate și de datele din august.

Dacă consumul este astăzi motorul creșterii, trebuie amintit că două treimi sunt alcătuite din achiziții de servicii și asta explică de ce sectorul terțiar a rămas relativ imun la dificultățile producției; precum ilustrează bine cel robust creșterea PMI al serviciilor din SUA (56,4 de la 53,6). Sectorul terțiar, un sector mai puțin ciclic expus comerțului exterior, menține creșterea economică globală pozitivă (PMI compus ferm peste 50). Cel putin pentru moment.

Datorită acestor dinamici internaţionaleItalia se trezește paralizat de piciorul său sănătos, și anume de exporturi, care la unsprezece ani de la începutul crizei este singura componentă a cererii sale care a revenit peste nivelurile vremii.

L "industria prelucrătoare, deși prostrat (a pierdut o cincime din producție și afaceri), rămâne coloana vertebrală a dezvoltării țării. Dar, ca și mai mult decât oriunde, este în recesiune: PMI sub 50 din octombrie 2018.

 Cu toate acestea, pentru prima dată în multe trimestre soldul de perspective economice Italia se sprijină pe partea de creștere. Noul val de reduceri ale ratei dobânzii a implicat și curba randamentelor titlurilor publice ale Republicii; al cărui declin s-a accentuat datorită manevrei de ajustare bugetară, efectuată în iulie, și ieșirii din echipa guvernamentală a partidului anti-european.

Ratele dobânzilor la minimele istorice scad cheltuieli publice pentru dobândă, deja redusă cu puțin sub o cincime de achizițiile de obligațiuni guvernamentale de către băncile centrale.

Scăderea ratelor nu numai că face ca datoria suverană italiană să fie sustenabilă, eliminând astfel o sursă de incertezza, dar și îmbunătățește bilanțurile bancare (umplute cu obligațiuni de stat), reduce costul banilor (deoarece randamentele obligațiunilor suverane sunt pivotul întregii structuri de rate), încurajează achizițiile imobiliare și readuce sectorul construcțiilor pe drumul cel bun.

Pe scurt, există posibilitatea de a începe un cerc virtuos de mai multă încredere care susține cererea internă. Tocmai când vânzările cu amănuntul au început să se trezească datorită cheltuielilor cu venitul de bază.