Manageri versus ETF-uri. Management activ versus management pasiv. Provocarea nesfârșită este și mai relevantă în vremuri de volatilitate a pieței, în care managerii au mai mult ca oricând oportunitatea de a-și etala abilitățile. Și apăsați indexul. Un raport tocmai publicat de gigantul indicilor S&P Dow Jones Indices (grupul financiar McGraw Hill), care a publicat indicele Spiva (S&P Indices Versus Active Funds) din 2002, face un bilanț al stadiului actual al fondurilor europene de acțiuni și încearcă să analizați în ce segmente de piață o strategie ar putea funcționa mai bine decât cealaltă. Prima surpriză este că fondurile de acțiuni ale Italiei se descurcă mai bine decât restul Europei.
EQUITY EUROPE, ÎN INDICE PE TERMEN LUNG BATE BUGETUL
Indicele Spiva Europe Scorecard, indicele concentrat european măsoară performanța fondurilor de acțiuni europene administrate activ, denominate în euro, lire sterline și alte monede locale, comparând-o cu performanța indicilor respectivi pe un orizont de 1, 3, 5 și 10 ani. Și recent a inclus și fotografia în categoria de capitaluri în Italia Gama de categorii de fonduri acoperite de indice a fost, de fapt, extins recent pentru a include fonduri de acțiuni interne din Italia, Țările de Jos, Polonia, Spania, Elveția și Europa de Nord.
Primul indiciu din raport este că majoritatea fondurilor de acțiuni Europe Equity administrate în mod activ (68%) au depășit nivelul de referință (S&P Europe 350). pe un orizont de timp de un an, apoi 2015 (analiza se oprește la sfârșitul anului 2015). Pentru S&P, însă, aceasta nu este o cifră satisfăcătoare, având în vedere volatilitatea ridicată experimentată de piețe în ultimul an, legată mai ales de perspectivele slabe de creștere chineză, de scăderea prețurilor la energie și de politicile divergente ale băncilor centrale. . Toate situațiile care reprezintă în general, explică S&P, condițiile ideale în care managerii activi se pot descurca mai bine decât benchmark-ul. Analiza continuă apoi prin extinderea orizontului de timp de referință. În acest caz situația se schimbă: este minoritatea fondurilor care au avut rezultate mai bune decât indicele. În special, în ultimii trei ani este mai mică de 40%, în cinci ani mai puțin de 20% și în zece ani mai puțin de 15%. Cu toate acestea, accentul pus pe fondurile de acțiuni din Italia oferă o surpriză.
EQUITY ITALIA MAI BINE DECAT EUROPA
DAR SI SUA SI CHINA
Prima informație care reiese este că cifra anuală pentru fondurile de capital din Italia este în concordanță cu cea a capitalului european. (aproximativ 68% din fondurile active au depășit indicele). Comparând-o cu detaliile celorlalte domenii pe un orizont de timp de un an, rezultă că fondurile de capital din Italia (vezi tabelul) se descurcă mai bine decât aproape toți ceilalți, cu excepția Spaniei, unde aproximativ 76% din fonduri depășesc indicele. Analizând procentele prezentate în tabel, adică procentul de fonduri care nu au reușit să bată indicele, vedem că, dintre fondurile denominate în euro, Spania înregistrează cea mai mică cifră vreodată la 24,05%, urmată de Italia (31,91%), apoi de Europe Equity (31,94%) și din Țările de Jos (36,36%).
Nu numai asta. Când atenția se îndreaptă către bilanțul ultimilor trei și cinci ani, fondurile din categoria Acțiuni din Italia nu numai că se apără bine împotriva indicelui, dar sunt cele mai bune dintre toate celelalte.
Pe parcursul a trei ani, de fapt, majoritatea fondurilor, 60%, se descurcă în continuare mai bine decât indicele (pentru Italia este S&P Italy Bmi). De altfel, tabelul indică faptul că 40% dintre fonduri au fost „depășite” de benchmark, cel mai mic procent dintre cele ale diferitelor țări. În acest caz, Spania a înregistrat 67,07% (prin urmare, majoritatea fondurilor au avut rezultate mai proaste decât indicele de referință), iar Țările de Jos chiar 93,33%.
Pentru a încheia meciul privind egalitatea substanțială dintre managementul activ și pasiv, trebuie să trecem la cinci ani când aproximativ 48% din fondurile de acțiuni din Italia au depășit indicele față de aproximativ 52% care au fost „depășite”. Dar și aici, așa cum am anticipat, avem de-a face cu cele mai bune date din toate secțiunile transversale pe categorii de fonduri denominate în euro.
În cele din urmă, abia după zece ani, echilibrul de putere dintre managementul activ și pasiv se inversează: 72,5% din fondurile de acțiuni din Italia au rezultate mai proaste decât indicele de referință. Aceasta înseamnă că doar aproximativ 27,5% din fondurile gestionate activ au reușit să depășească gestionarea pasivă. Dar chiar și aici datele sunt cele mai bune în comparația între categorii.
În cele din urmă, nu există nicio potrivire dacă ne uităm la valorile categoriilor Emerging Markets Equity și US Equity. Pe întregul orizont de timp luat în considerare de S&P (1,3,5 și 10 ani), ambele au fost întotdeauna în mare măsură „depășite” de reperele (respectiv S&P/IFCI și S&P500). În primul caz, Emerging Markets Equity, pe un orizont de timp de un an, aproximativ 74% din fonduri au fost depășite de indice, pentru a crește apoi la 82% (trei ani), 89% (cinci ani) și 97% ( la zece ani). În al doilea caz, US Equity, 83% din fonduri au fost depășite de benchmark după un an, pentru a crește apoi constant și în acest caz la 93% (trei ani), 97% (cinci ani) și aproape 99% (la zece ani).
