Sfârșitul sărbătorilor a confirmat că această recuperare va fi lentă și departe de a avea o formă de „V”. pe care unii (Trump în frunte) sperau.
Deși este adevărat că, așa cum s-a spus în Ultimele mâini, punctul culminant al recesiunii a trecut, drumul de urmat este înainte câte un pas, cu ochii îndreptați către cifrele Covid-19.
Un pic în toate țările rata de economisire a familiilor este a crescut mult. Ceea ce înseamnă că Guvernele și băncile centrale au apărat pe merit portofelele golite de criză, dar oamenii nu cheltuiesc. Pe scurt, există unul întrebare potențială care, însă, pentru a deveni eficace, ar avea nevoie de certitudini mai mari decât cele oferite de virus.
Gli leneş, de la plaje aglomerate la copii (și nu numai) la discotecă, au împins a secunda ondata a infectiilor. Focarul revine în Japonia și Coreea de Sud, de la niveluri scăzute, iar în SUA, de la niveluri foarte ridicate și datorită scăderii testelor. În schimb, continuă să explodeze sinistru în Europa, și mai ales în Franța e Spania, cu multe mii de cazuri noi zilnic și o rată de pozitivitate foarte mare.
De asemenea, în Regatul Unit există o accelerare recentă (atât de mult încât, dacă s-ar aplica intern parametrul lor privind carantina sosirilor internaționale, toți rezidenții ar trebui să stea găzduiți acasă!), dar se datorează creșterii tampoanelor, care testează pozitiv. pentru mai puțin de '1%. Celebrii patru țări „frugale”. au văzut infecții mai mult decât duble în timpul verii, semn că ar trebui să cheltuiască mai mult (pentru controlul virusului...). În Italia, Germania e Grecia cazuri noi, deși îngrijorătoare, sunt mai puține decât în altă parte.
Aceste „Mâinile virusului” se reflectă în cele ale situației economice, întrucât de dorința de a cheltui – la rândul său direct afectată de evoluțiile pandemiei – depinde cererea agregată. Din fericire, „vrei să cheltuiești” este viu și bine în sectorul public.
Guvernele cheltuiesc și se răspândesc, paradoxal incitate de băncile centrale, care știu că nu pot contracara singure șocurile crizei. Acolo FED – mereu conștient de ea”mandat dublu" (inflație scăzută și ocupare ridicată) – și-a pavat politicile viitoare cu bune intenții: în primul rând, rata inflației va merge peste 2% dacă a fost sub de mult timp înainte; si "maximul" ocupație a fi urmărit trebuie să fie cât mai mult posibil”inclusiv", în sensul de a beneficia de cele mai defavorizate grupuri. Astfel, ajută la atingerea obiectivelor globale de sustenabilitate.
Inflația, care a dat semne de trezire luna trecută, nu le-a confirmat și rămâne un mort care merge. Dinamica lui preturi de producator este sub zero (chiar dacă ceva mai puțin „sub”) ei preturile de consum încetinește în Europa și China. The materii prime si ulei, ale cărei prețuri au crescut luna trecută, nu și-au continuat avântul. În scurt, inflația nu mai este o problemă (cel puțin în sensul de inflație ridicată), nici pentru astăzi și nici pentru viitorul previzibil.
I rate lungi nu sunt foarte schimbate fata de luna trecuta. Răspândirea btp rămâne în jurul valorii de 150, în timp ce nivelul randamentului, care este cel care contează, este în jur de 1%. Cota de Datoria publică italiană în mâinile pieței anul viitor va fi cam la fel ca înainte de virus, semn că cea mai mare parte a împrumuturilor suplimentare se află în buzunarele adânci ale băncii centrale. O datorie care nu va fi niciodată rambursată și care nu va costa aproape nimic. Inflația scăzută menține însă i rate reale, iar în multe cazuri îi îngreunează. Ridicăm o rugăciune fierbinte: mai multa inflatie, "vă rog"!
Ratele reale ale Bund, datorită scăderii inflației în Germania, sa deplasat peste cele ale obligațiunii T, confirmând unul dintre motivele slăbiciunii dolar: biletul verde rămâne între 1,18 și 1,19 împotriva euro dar va tinde să meargă spre 1,20 și peste; și încă coboară împotriva ei yuan. Moneda chineză se află la 6,83, cel mai puternic nivel de un an și jumătate acum.
Sunt cei care cred că noua strategie Fed (vezi mai sus) are ca scop slăbirea dolarului. Dar, în măsura în care are loc slăbirea, ar fi o consecință, cu siguranță nu o primum movens a noului cadru. Powell a fost foarte clar cu privire la motivele schimbării strategiei și nu a menționat nici direct, nici indirect competitivitatea.
Pe piețele financiare a existat una corecție, deja prevăzut de Lancet. La fel de bine cotații bursiere și citate dinaur se deplasaseră în sus la unison, acum slăbesc cu obiective comune egale. Timpul va spune dacă această remediere și-a urmat cursul. După cum sa menționat deja în trecut, i rapoarte p/e sunt foarte mari peste tot, chiar și după această retragere (mică). În special, pentru S & P500, p/e este la 26; dar creșterea indicelui este concentrată în cele mai mari cinci companii de tehnologie, fără de care (adică dacă s-ar calcula p/e acordând o pondere egală tuturor companiilor din indice) p/e spus ar fi în jur de 50, calculat pe curent slab. profituri.
Până acum, trebuie recunoscut, tendința prețurilor la „cinci fabuloase” anticipat corect creșterea viitoare a câștigurilor lor. Dar mâine nu există nicio certitudine.
