După cum a raportat concentra Intesa Sanpaolo, Hong Kong a încheiat 2014 cu o creștere a PIB-ului de 2,3%, în scădere față de 2,9% din anul precedent, consumul privat oferind cea mai mare contribuție la creștere (1,8%), în ciuda decelerației (2,7% de la 4,6% în 2013). Stocurile au crescut cu 0,8%, în timp ce investițiile fixe au scăzut cu 0,3%. Dinamica exporturilor nete s-a înrăutățit pentru al patrulea an consecutiv din cauza slăbiciunii cererii externe și a aprecierii cursului de schimb. Pe partea ofertei, unde sectorul serviciilor reprezintă 93% din PIB, încetinirea comerțului cu ridicata și cu amănuntul și a serviciilor comerciale, precum și în sectorul financiar și al asigurărilor, a avut un impact deosebit.
Datele de comerț exterior pentru primul trimestru arată o ușoară îmbunătățire a exporturilor și o încetinire marginală a importurilor comparativ cu trimestrul al patrulea, deși ambele au înregistrat o schimbare negativă a tendinței în martie. Vânzările cu amănuntul sunt în continuare slabe (-2,6% în februarie), iar perspectivele de creștere sunt conținute de profilurile divergente ale diferitelor anchete de încredere a consumatorilor, unele umbre asupra pieței muncii și așteptările privind o reducere a fluxurilor turistice. Rata șomajului, deși a rămas la minime istorice, a crescut la 3,3% în ultimul trimestru al anului 2014. Între timp s-a înregistrat și o încetinire a salariilor reale și a venitului disponibil.
În acest context, slăbirea semnificativă a euro și a yenului față de dolarul din Hong Kong, din cauza cursului de schimb fix cu dolarul american, începe să se reflecte și în fluxuri mai scăzute de turiști din Japonia și zona euro, interesați în general de bunuri de lux, cu un efect suplimentar de amortizare a vânzărilor cu amănuntul. Inflația prețurilor de consum marginal până la 4,4% în 2014 de la 4,3% înregistrată în anul precedent. Această încetinire se datorează în special sectorului locativ (vezi articolul închirieri) și serviciilor.
Tendința de moderare a prețurilor de import este de așteptat să continue pe tot parcursul anului da-i așteptările privind prețurile scăzute ale petrolului, limitarea generală a prețurilor la alimente și materiile prime, aprecierea dolarului local în concordanță cu cel american și încetinirea prețurilor în țara mamă. Tot ceea ce, împreună cu decelerația economiei, indică o scădere a inflației medii anuale, așteptată la 3,2% în 2015 de la 4,4% în 2014. Piața imobiliară continuă să fie susținută de dobânzi scăzute și de o cerere mai mare decât oferta în sectorul rezidențial, atât de mult încât în 2014 Volumul tranzacțiilor imobiliare a crescut cu 25,9%, la peste 63 de mii de unități. Riscul unei încetiniri accentuate derivă în principal dintr-o creștere bruscă și substanțială a ratelor dobânzilor odată cu începerea majorărilor Fed, care nu este scenariul central, dar în care incertitudinea continuă să crească.
Conform estimărilor publicate, bugetul guvernamental pentru anul fiscal 2014-15 va avea un excedent de 63,8 miliarde HKD, sau 2,8% din PIB, datorită veniturilor mai mari decât cele așteptate din impozitele pe profit, taxe de timbru, impozite pe salarii și impozite pe bunuri imobiliare. Guvernul se așteaptă și la un excedent mai mic de 2015 miliarde pentru anul fiscal 2016-36,8, cu o creștere a cheltuielilor de exploatare cu 11,5% și a cheltuielilor recurente de 6,5%. Acestea din urmă (echivalente cu 324,6 miliarde) sunt destinate în mare parte educației (22%), serviciilor medicale și de sănătate (16,8%) și serviciilor sociale (18,4%).
Bugetul contine si măsuri de diversificare a bazei de producție și creștere a competitivității, precum și o creștere moderată a cheltuielilor de capital, care sunt în esență proiecte de infrastructură de transport pentru îmbunătățirea legăturilor cu continentul, fără a uita locuințele publice. Într-un scenariu pe termen lung determinat de îmbătrânirea populației care ar putea duce la un deficit bugetar structural în următorii 10 ani, Guvernul se vede angajat în limitarea conturilor publice în vederea creșterii cheltuielilor pentru sănătate și sociale. Condițiile monetare și de credit continuă să fie acomodative, susținute de lichiditatea abundentă în sistemul bancar și ratele scăzute ale dobânzilor, cu o politică monetară legată de cea a Fed la paritate fixă cu dolarul american.
Excedentul de cont curent în anii de după criză a continuat să scadă până la un minim de 1,5% din PIB în 2013, pentru a reveni la 1,9% în 2014. Balanța comercială este negativă din 2011 și a ajuns la 10,4% din PIB în 2014, ca urmare a unei tendințe mai slabe a exporturilor. În același timp, soldul serviciilor s-a mutat în teritoriu pozitiv (+10,5% din PIB) datorită creșterii turismului și dezvoltării semnificative a serviciilor financiare legate de piața off-shore renminbi. Fluxurile de capital dintre Hong Kong și China au crescut semnificativ în ultimii ani datorită integrării tot mai mari a celor două economii și planurilor Chinei de a liberaliza treptat contul de capital., în special Programul pentru investitori instituționali străini calificați Renminbi (RQFII). și cea mai recentă Shanghai Hong Kong Stock Connect lansat în noiembrie 2014.
Cursul de schimb efectiv sa apreciat cu 6,3% în termeni nominali și cu 10,3% în termeni reali în cursul anului 2014. Intrările nete de capital din investițiile străine directe și investițiile de portofoliu sunt în general negative, deoarece intrările puternice corespund și ieșirilor mari de investiții străine ale rezidenților. Balanța de plăți este pozitivă și a permis până acum o acumulare constantă a rezervelor valutare care, egal cu circa 328 miliarde de dolari, acopera 6,3 luni de import si de 4,6 ori datoria pe termen scurt. Incertitudinea cu privire la când și cât de mari vor începe majorările Fed poate duce la o volatilitate mai mare a fluxurilor de capital și crește riscul de ieșiri. Acest lucru este parțial atenuat de politica monetară concomitentă de relaxare cantitativă atât în Europa, cât și în Japonia. În general, analiștii se așteaptă la o volatilitate mai mare a cursului de schimb în intervalul de fluctuație pe parcursul anului.
Previziunile de creștere pentru 2015 au fost revizuite în scădere la +2,6%, motivat de încetinire în China și de la datele lunare care indică un prim trimestru mai rău decât se aștepta. Riscurile rămân în jos și provin nu numai din cele mai proaste așteptări asupra fluxurilor turistice și, prin urmare, asupra consumului, ci și dintr-o performanță mai slabă decât se aștepta a cererii externe. La aceasta se adaugă riscul unei posibile încetiniri a pieței imobiliare în cazul unei creșteri puternice a ratelor dobânzilor odată cu începerea majorărilor Fed. Ratingul este stabil la AA+ pentru Fitch și Moody's (Aa1, echivalent cu cel al Fitch), în timp ce este cu două crestături mai mare decât cel al Standard and Poor's (AAA).
Marja CDS pentru datoria suverană în dolari SUA pe 5 ani a rămas în intervalul 45-50 pb în ultimele trei luni. Scenariile divergente de creștere și politică monetară ale marilor economii avansate, în special incertitudinea tot mai mare cu privire la începutul și amploarea creșterilor Fed, constituie singurul factor de risc asupra tendinței intrărilor de capital.. Cu toate acestea, cuplul la dolar (Sistemul de cursuri de schimb conectat, LER) s-a dovedit până acum extrem de rezistent la șocurile externecel mai recent cel al crizei din 2008 și va continua să acționeze ca o ancoră pentru stabilitatea financiară și monetară a țării.
