Economie, varianta Omicron este o binecuvântare: de aceea

INDICATORI REALI – „Nu este în muritori să aibă succes”. Nu este comanda de noroc a omului. Se citește în Cato de Joseph Addison (1713). Iar avertismentul a venit să-i avertizeze pe muritorii care credeau că au văzut lumina la capătul tunelului pandemiei de coronavirus, când Varianta Omicron, care pare să pună bețe noi în roata recuperării (și mai sunt opt ​​litere ale alfabetului grecesc antic înainte de a ajunge la Omega...).

Dar este Omicron cu adevărat o rușine? „Legea consecințelor neintenționate” ar putea lovi din nou și există două argumente – unul în curs și unul în potențial – care sugerează că noua variantă ar putea fi o binecuvântarea deghizată, One binecuvântare deghizată.

Primul argument este pentru toți să-l vadă: în Italia și puțin peste tot în lume, frica de Omicron a făcut prima pagină a ziarelor; adică au fost accelerarea măsurilor preventive (vaccinări din belșug), emolient (medicamente anti-Covid) e punitiv (limitări ale activității celor nevaccinați).

Toate acestea merg la reduce riscul unor noi închideri și aprinde lumina de la capătul tunelului. Și este foarte interesant cum, în funcție de vaccinări, a crescut dispersia între țări a blocajelor.

Al doilea argument – ​​potențial, așa cum am menționat – avansează ipoteza îndrăzneață căomicron poate fi ceea ce medicul i-ar fi prescris: o varianta mai contagioasa dar cu rezultate usoare îmbolnăvește mai mulți oameni, fără consecințe majore, care se vindecă și apoi păstrează anticorpii (anticorpii celor vindecați sunt „mai buni” decât cei declanșați de vaccinuri). Procedând astfel, Potirul Sacru alimunitatea comunitară (termenul „turmă” este bun pentru oi). Dar repetăm: această a doua versiune a binecuvântării deghizate așteptați confirmarea datelor.

Între timp, Omicron-ul a făcut unele daune, conducând la prudență în deciziile de cheltuieli și așteptările pieței. Dar este probabil ca aceste precauții să fie temporare și că scoarța lui Omicron se va dovedi mai gravă decât mușcătura lui.

L "economie reală, când a sosit noua variantă, era deja călărind al patrulea val fără consecinţe majore, deoarece datele din noiembrie nu au semnalat consecințe grave pentru impulsul redresării.

Pe de altă parte, dacă ne ridicăm privirea de la anxietățile cotidiene și o extindem spre următoarele trimestre și dincolo de 2022, nu putem decât să subliniem forțe care susțin și vor susține o creștere robustă a cererii. În primul rând a economii în exces, curentă și cumulativă, care crește consumul (de îndată ce restricțiile sociale scad) mult mai mult decât creșterea veniturilor.

În al doilea rând, numeroasele motive excelente pentru a lansa investiții la galop: i profit copios, inadecvarea capacitatea de producție în ceea ce privește comenzile, inovaţie tehnologia verde și digitală (care acționează asupra produselor nu mai puțin decât asupra proceselor), planurile masive ale investitii publice.

Revenind la coborârea privirii către prezent, există două excepții de la bunul mers al recuperării, sau mai bine zis trei. În negativ: cel Germania, care a suferit mai mult din cauza răspândirii infecțiilor; si China, unde obsesia pentru Covid-zero și cruciadele președintelui Xi împotriva exceselor capitalismului duc la o încetinire clară a economiei (desigur, „încetinire în sos chinezesc”: PIB-ul va continua să crească în 2022 cu 5% și va trece) .

În mod pozitiv, excepția esteItalia: impulsul redresării sale este mai puternic decât se aștepta. Datele din noiembrie, atât pentru indicii PMI, cât și pentru super-indicele Comisiei UE, arată că țara este în fruntea pachetului de economii avansate. Cifrele privind PIB-ul italian pentru al treilea trimestru, pe lângă faptul că sunt bune în cantitate (+2,6% față de trimestrul precedent, +3,9% pe an), sunt de asemenea bune în calitate, cu investițiile în utilaje (excluzând mijloacele de transport, deoarece mașinile suferă peste tot din motivele binecunoscute) în creștere cu 17,2% pe an și depășind cu mult nivelurile pre-Covid. În cele din urmă, celexporturile crește mai mult decât piețele de referință și ceea ce ar justifica specializarea Made in Italy.

Cealaltă greutate grea a conjuncturii și a structurii economice mondiale, cea Statele Unite, a cunoscut o recuperare a infecțiilor, deși mai puțin puternică decât în ​​Europa. Dar datele economice continuă să fie excelente. Desigur, există câteva crestături în puterea de cumpărare cauzate de inflație: dar o creștere a prețurilor de consum de 6,8% pe parcursul anului nu a împiedicat vânzările cu amănuntul să galopeze. Neobositul consumator american nu a dezamăgit, iar vânzările respective sunt în creștere cu 15% față de anul, chiar și excluzând mașinile și benzina.

INFLAȚIA - Cine prin pret doare, de preț piere. Adaptarea profană a zicalului latin, care datează din fraza lui Iisus din Grădina Ghetsimani (deși doar Matei a citat-o), nu pare să-i sperie pe cei care astăzi ridică prețurile de producție și de consum. Cu toate acestea, conține două adevăruri, într-adevăr trei.

La primul adevăr sunt atat de multi companii au atât de multe și-au pierdut familiaritatea cu creșterea listelor de prețuri care nici măcar nu știu să pună în aplicare vreo intenție de a face acest lucru. Și asta nu numai în Germania, leagănul stabilității monetare, ci și în Italia, care în anii 70-80 ai secolului trecut ar fi meritat lingura de lemn, trofeu care la turneul de rugby a șase Națiuni îi revine celui care ajunge ultimul ( de obicei, din păcate, cele cincisprezece albastre).

La al doilea adevăr este că, chiar dacă au știut să o facă, mulți antreprenori o preferă recompensa loialitatea de clienți, păstrând prețurile neschimbate. Și pentru că sunt conștienți că după bine vine răul, adică reducerea listelor de prețuri din presiunea concurențială. Prin urmare, este recomandabil să menținem prețurile stabile, care acționează ca stea călăuzitoare pe o piață în care calitatea și serviciul pentru cumpărători sunt la o primă.

La Terza, dar nu mai puțin important adevăr, este că tendințele prețurilor mărfurilor industriale este în scădere de multă vreme. Din diversele motive enumerate de mai multe ori de Lancette, dar merită repetat pentru cei care sunt încă vrăjiți de sirenele monetariste: globalizarea a pus muncitorii din țările avansate în competiție cu cele emergente; cel noile tehnologii fac posibilă transferul producției oriunde și conduc la o creștere a productivității; cel sindicate, continuând să apere persoanele din interiorul pieței muncii și pensionarii, și-au pierdut relevanța; Acolo prevalenta serviciilor in consum inseamna ca suntem mai inclinati sa cheltuim la restaurant fara griji in timp ce purcem la cei care ne vand un produs manufacturat; cel vânzări online au eliminat asimetria informațională în favoarea producătorilor; prevalenta a distributie mare organizația stoarce marjele furnizorilor; cel golurile de aprovizionare vor fi umplute prin creșterea în sine a ofertei. Și în piața multora materii prime acest lucru este deja observat.

Prin urmare, credem că nu numai că inflația va scădea din nou în curând, dar, în absența spiralelor salariale, va deveni din nou negativă pentru unele produse. Deci, înseamnă că inflatia este un „tigru de hârtie”? Nu, deocamdată tigrul urlă el; dar anul viitor el va miauna.

Și pe 13 decembrie acolo Reuniunea extraordinară a miniștrilor de finanțe din G7 anunță lumea că creșterea prețurilor va fi strânsă; deși este greu de imaginat cum, având în vedere că singura armă reală, adică politicile fiscale mai puțin expansioniste, ar fi un fel de harakiri. Dar în economie, cuvintele, dacă sunt credibile, contează la fel de mult ca și acțiunile.

TARIFE ȘI MONEDE – În decurs de două luni, rata inflației în SUA a sărit de la 5,4% la 6,8%. Chiar, se pare, pentru că i vigilenți a pieței obligațiunilor au alergat să vândă și să ceară randamente mai mari. Deloc: ratele de T Bond la 10 s-au lipit, ca iedera încăpățânată, cam la același nivel ca înainte.

Acum o lună l-am menționat pe James Carville, un consilier al președintelui de atunci Bill Clinton, care a mărturisit: în caz de reîncarnare, aș dori să devin Piața de obligațiuni pentru a putea „intimida pe oricine”. Dar în acest caz, Piața de obligațiuni s-a intimidat.

Cu ce ​​se datorează asta? calm olimpic? Cu siguranță nu și achizițiile Fed, care sunt în dezavantaj. Arata ca faimosul vigilenți sunt convins că inflația va reveni, și, prin urmare, nu este adecvat să se solicite randamente pe 10 ani bazate pe dinamica ridicată a prețurilor atunci când aceasta este destinată să se diminueze. Cu siguranță, temerile pentru Omicron au jucat și ele: virușii și restricțiile ar putea încetini economia, iar ratele pe termen lung ar avea de suferit.

Același lucru se poate spune și pentru i Bund și btp: chiar și deasupra și sub Alpi, inflația a crescut, chiar dacă nu la nivelul SUA. Iar în Europa tarifele nu le-a păsat: nici ele nu s-au schimbat practic. Pe această parte a Atlanticului, pe scurt, piețele consideră că presiunile inflaționiste sunt temporare și, ca și în America, al patrulea val + Omicron a jucat un rol în calmarea ratelor.

Care calmul, cu inflația în creștere, m-a zdrobit și mai tare rate reale în teritoriu negativ. Economisii nu vor fi fericiți, dar debitorii apreciază. Toate modelele econometrice spun că, atunci când ratele scad, prejudiciul pentru economisiți este mai mic decât beneficiul pe care îl primește economia pentru investiții (case, magazii, utilaje, stocuri...) și vânzările în rate.

Pe piețele valutare, noutatea zilei este yuanul. Acolo monedă chinezească a continuat să se aprecieze în raport cu dolarul și se află la cel mai înalt nivel din ultimii trei ani. În comparație cu minimele de anul trecut, este reevaluat cu 11%; cu 12% față de euro, atingând cele mai înalte niveluri din 2015. Tendința sa nu pare în concordanță cu încetinirea economiei chineze și cu temerile financiare interne și cutremurările legate de cazul Evergrande (dar nu numai).

Ar putea fi în concordanță cu cont de capital a balanței de plăți, care înregistrează intrările din străinătate. Sau pur și simplu (cu China nu se știe niciodată) cu voința de a flexează mușchii monedei, precum și cele militare, fără a uita laudările președintelui Xi, care spune că China este o „altfel” democrație.

Aprecierea va continua a monedei chineze? Este adevărat că sofisticarea din ce în ce mai mare a aparatului de producție înseamnă că competitivitatea prețului, deoarece este influențată de cursul de schimb, este mai puțin importantă decât înainte. Dar este și adevărat că China - fabrica mondială - și-a extras excedente comerciale masive dintr-o multitudine de produse în care competitivitatea prețului este încă importantă, iar autoritățile nu vor dori să pună în pericol această sursă de venit.

Il dolar a pierdut teren cu yuanul, dar a câștigat teren cu l'euro, din motivele deja menționate: mușchii economiei și diferența de rate reale pe termen lung care continuă să crească. Acești factori, combinați cu faptul că anunţurile Fed indică timpi mai scurti decât cele ale BCE, în ceea ce privește o atitudine de politică monetară mai puțin expansionistă, sugerează că dolarul va continua să fie relativ puternic.

Pe pieţele de valori nu sunt multe de spus. Acolo corecție este mereu după colț și multe depind, pe termen scurt, de Omicron și împrejurimile lui. Dar, pe termen mai scurt, investițiile în acțiuni continuă să fie în fruntea listei de alocare a economiilor: un portofoliu bine temperat are cea mai mare pondere în acțiuni, și pe bună dreptate.

Pe investiții alternative, cum ar fi criptovalute, este și mai puțin de spus: ultimele săptămâni au confirmatvolatilitate nebună dintre aceste instrumente. Nu suntem experți în analiză tehnică, dar dacă am avea Bitcoin în portofoliu (posibilitatea este foarte îndepărtată), privind graficul de preț am fi sănătos îngrijorați.