În primele câteva săptămâni ale anului 2016, opt oaspeți care nu se cunosc între ei pleacă pe o insulă bătută de vânt și de maree în largul coastei Devon. Sunt găzduiți de doi servitori care locuiesc în singura casă de pe insulă. Proprietarii sunt absenți și s-a pierdut orice urmă a acestora. În camerele lor de oaspeți și în servitorii lor găsesc o rimă de copii tulburătoare încadrată pe perete. Vorbește despre zece indieni mici. Cu fiecare vers unul moare și până la urmă nu mai rămâne niciunul.
Primul personaj care a pus piciorul pe insulă este geopolitica. În valiză poartă bomba cu hidrogen nord-coreeană, ceea ce face
zguduirea Asiei de Est și asaltul asupra ambasadei Arabia Saudită din Iran, care sugerează imediat o nouă escaladare în marele
conflict între suniți și șiiți. Incidentele de Revelion din Köln și alte orașe germane apar treptat ca dovezi
generală a eșecului politicilor europene de primire și a pus-o pe Merkel în serios dificultăți în partidul și în opinia sa
publică exact în momentul în care se profilează un val masiv de refugiați.
Se vorbește despre un post-Merkel condus de un Schaeuble intenționat să folosească armele pentru a împinge refugiații și, cât timp se află, să folosească orice mijloace pentru a aduce Italia în genunchi. La mijlocul lunii februarie, însă, problema geopolitică este slăbită. Coreea de Nord nu are o bombă demnă de acest nume, saudiții și iranienii nu și-au declarat război unii altora și, într-adevăr, par să înceapă să discute despre cum să lucrăm împreună pentru a crește prețul petrolului. În Germania, Merkel a luat din nou partidul și coaliția în mâinile ei, iar planurile lui Schaeuble pentru Italia vor trebui să treacă mai întâi pe masa cancelarului. Schengen este în criză, dar fațada va rămâne în picioare. În ceea ce privește rebeliunea poloneză, Merkel a început deja să o îmblânzească.
Al doilea indian mic este petrolul, care la mijlocul lunii ianuarie pierde 30 la sută de la începutul anului. Declinul său de neoprit este interpretat ca un semn al cererii slabe chineze, al contracției globale a producției și al unui val iminent de falimente suverane și corporative în rândul producătorilor. Sunt cei care merg până acolo încât prognozează 20 sau chiar 10 dolari pentru Brent. Acțiunile sectorului cad în urechi surde. În dimineața zilei de 18 februarie, Brent a fost tranzacționat la 34.80 de dolari, nu până acum, la o privire mai atentă, de la 35.75 pe 31 decembrie. Cererea globală continuă să crească, în timp ce din partea ofertei ceva, după cum am văzut, începe să se miște.
Al treilea oaspete care a sosit pe insulă în ianuarie este China, cu un set masiv de probleme, de la colapsul valutar și explozia datoriilor neperformante ale băncilor până la jefuirea rezervelor valutare de la exportatorii de capital și vedere aproape de colaps. Cu toate acestea, din 18 februarie, renminbi-ul offshore, la 6.52, este la același nivel ca pe 25 august. Față de euro, renminbi este acum cu 4% mai puternic decât în august.
Deci, dacă renminbi se prăbușește, euro se prăbușește cu 4% mai mult. Între timp, s-a descoperit că fuga de capital este cauzată de companiile chineze care își rambursează anticipat datoriile în dolari prin creșterea echivalentului renminbi. În cele din urmă, poziția financiară a Chinei este chiar consolidată. Al patrulea indian mic, eșecurile, debarcă ca Nosferatu dintr-o barcă invadată de șobolani și de ciumă. Lista posibilelor victime care circulă pe piețe acoperă aproape în întregime lumea petrolului (inclusiv
unele dintre majore), companii miniere și un număr nespecificat de țări suverane producătoare de materii prime. Eșecurile ipotetice, desigur, sunt menite să transmită contagiunea băncilor și deținătorilor de obligațiuni care le-au finanțat, creând o criză generalizată de încredere.
Din 18 februarie, însă, nu au existat falimente demne de remarcat, nici corporative, nici suverane. La rândul lor, analiştii petrolului Goldman Sachs au analizat mai atent situaţia financiară a companiilor pe care le urmăresc şi au descoperit că o treime nu au nici măcar o rambursare a obligaţiunilor care urmează să fie efectuată în următorii trei ani, în timp ce două treimi, cu țițeiul la 35 de ani, au mai mulți bani decât datorii. Cu siguranță nu excludem posibilitatea falimentelor, Doamne ferește, dar faptul că acestea pot fi eșalonate în timp le-ar putea reduce semnificativ impactul.
Al cincilea Little Indian, un val de închideri forțate de fonduri cu randament ridicat, a fost prezis acum o lună de Jeffrey Gundlach, un manager foarte strălucit și bine urmărit. Nu cumpărați obligațiuni cu randament ridicat, a spus el, chiar dacă împrumutatul pare să poată plăti. Criza de lichiditate care va implica rapid fonduri dedicate sectorului îi va obliga să facă față răscumpărărilor prin vânzarea de tot, cu efecte de avalanșă asupra întregului sector. Cu toate acestea, din 18 februarie, nu au existat noi închideri forțate după cele izolate și limitate care au avut loc la începutul lunii ianuarie.
Al șaselea Little Indian părea a fi profiturile, așteptate să se contracte în America din cauza dolarului puternic și a crizei din sectorul petrolului și în Europa din cauza crizei chineze. Deși nu sunt deloc spectaculoase, câștigurile au fost stabile atât în
America și Europa. Piețele, în dorința de a se răni, și-au îndreptat apoi privirea către previziunile pe termen mediu comunicate de companii. Prognoze prudente avand in vedere climatul general si avand in vedere ca managerii care s-au aratat optimisti au fost imediat luati drept nebuni si deci in orice caz pedepsiti cu scaderea preturilor.
A șaptea sosire pe insulă, băncile, a creat o situație de adevărată psihoză în piețe. Incendiul a izbucnit fără cauze care nu se știau de luni, dacă nu de ani. Cel mai surprinzător lucru este că contagiunea a ajuns la băncile americane, cu siguranță nu la fel de profitabile ca odinioară, dar cu siguranță solide. A trebuit să inventăm o expunere mult mai mare a băncilor față de sectorul petrolier decât cea reală, care este modestă. În ciuda psihozei, însă, nu au existat cozi de temut la sucursale pentru a retrage bani sau salvari interne după cele care au implicat patru bănci mici italiene și portughezul Novo Banco. Draghi și Schauble, la rândul lor, au exclus că băncile despre care se vorbește chiar au nevoie de majorări de capital.
Al optulea indian mic aterizat pe insula fricii este recesiunea în producție, vestitorul unei recesiuni globale. Într-adevăr, în al patrulea trimestru s-a înregistrat o scădere a producției industriale în multe țări și o încetinire accentuată în altele. Reducerea investițiilor în echipamente pentru sectoarele energetice și miniere a fost cauza principală, dar a existat și o reducere a stocurilor și s-a observat o cerere slabă ici și colo chiar și la unele electronice și de îmbrăcăminte. Am lucrat apoi multă imaginație la acest lucru și ne-am încântat timp de câteva săptămâni calculând probabilitățile unei recesiuni globale.
Pentru a avea un simț al proporției, totuși, trebuie amintit că contracția în producție a fost de 2008% în trimestrul al patrulea. În 2009-35 a fost la un punct de 0.9 la sută. Cu toate acestea, datele bune din SUA aferente lunii ianuarie arată o recuperare de 2 la sută în industria prelucrătoare. În general, PIB-ul SUA în primul trimestru se deplasează la o rată anuală de 0.7% față de XNUMX în al patrulea.
Cel de-al nouălea mic indian a fost omul ratelor negative din America în ultima săptămână. În psihoza sa, piața a vrut să citească discuția dintre Congres și Yellen despre posibilitatea legală a ratelor negative și posibila necesitate a unei modificări a legislației ca un semn inconfundabil al fervoarei cu care se pregătește pentru o recesiune iminentă și inevitabilă în America de asemenea. În realitate, Fed continuă să se gândească la un ciclu de majorări ale ratelor. Ratele negative sunt studiate pentru următoarea recesiune, așa cum NASA are planuri pregătite să răspundă la o invazie extraterestră a Pământului. Nici recesiune, nici invazie
cu toate acestea, ele sunt date pentru iminent.
Al zecelea micuț indian, ultimul ajuns pe insulă, a fost aurul, care a sărit în ultimele zile cu 17 la sută față de începutul anului. Este confirmarea oficială, s-a spus imediat, a pierderii totale a controlului asupra situației de către băncile centrale și a unei crize generalizate de încredere (piețele se tem de tot, citim la un moment dat într-un comentariu la Bloomberg) . Din partea noastră, am crezut de mult timp că aurul are elemente fundamentale bune pe termen lung, dacă nu din alt motiv decât faptul că este extrem de subponderat în
portofolii și datorită turbulenței mai mari care caracterizează întotdeauna a doua jumătate a unui ciclu expansionist. Cu toate acestea, sfârșitul lumii nu este atât de aproape pe cât credeam acum o săptămână, pentru a cumpăra aur va fi mai bine să așteptați momentele de slăbiciune.
În thrillerul lui Agatha Christie, poliția găsește cadavrele tuturor celor zece victime. În cazul nostru, unii dintre cei zece indieni sunt dispăruți în prezent. Unii dintre ei s-ar fi putut ascuns în peșterile insulei, gata să reintre în joc în acest 2016 care se anunță plin de viață și plin de răsturnări. În momentul de față, însă, fermierii lungi îi urmăresc pe nomazii scunzi cu furci care au făcut toate raidurile pe care și le-au dorit în ultimele săptămâni. Retragerea pantalonilor scurti este pripită pentru că dintr-o dată toți cei zece factori pe care i-am enumerat par să-și fi schimbat semnul.
Prin urmare, ne așteptăm la noi recuperări depășite. Nu sunt doar pantaloni scurți de presat cu furci, ci și noii subponderali, cei care s-au vândut prea mult în ultimele săptămâni de teamă de ce e mai rău și care acum se găsesc prea ușori. Și știm că, în aceste cazuri, nu sunt luati prizonieri. Creșterea, la un moment dat, va fi o victimă a succesului său, deoarece Fed, văzând piețele din nou sănătoase, își va retrage programul de creștere a ratelor. Cu toate acestea, deoarece șocul din ultimele săptămâni este încă proaspăt, este posibil ca Fed să renunțe la creșterea din martie și să aștepte iunie. În acest caz, pantalonii scurti vor trebui să returneze o mare parte din prada pe care le-au acumulat în ultimele raiduri.
