Producem informații ca nicio altă eră, dar nu avem obiceiul să-l cioplim în piatră sau să-l gravam ca sumerienii pe tăblițe de lut care se păstrează foarte bine în nisipul uscat al deşertului. O producem pe hârtie care se va prăbuși în câteva decenii și pe suporturi electronice care se vor demagnetiza și mai devreme, chiar și fără a fi nevoie de furtuni solare deosebit de violente. În cinci mii de ani, istoricii vor întâmpina, așadar, dificultăți serioase în reconstruirea anilor noștri, mai mult decât cei pe care îi avem astăzi în a da o față misterioaselor popoare ale mării din epoca bronzului, pe care le cunoaștem prin obeliscul din Byblos și tăblițele Amarna, ca precum şi pentru naraţiunile şi legendele îngrozite ale următoarelor decenii şi secole.
Să ne imaginăm atunci arheologii anului 7000 d.Hr. aplecați Wall Street Journal of Las Vegas, găsit în deșert și datat între 2007 și 2008, și mai departe Financial Times of the Vault, găsit în mijlocul nisipului care a pătruns într-un adăpost antiatomic din Arabia și datat cu radio-carbon în jurul anului 2015. Din aceste descoperiri, ar scrie cărturarul viitorului, avem din păcate doar fragmente din paginile ce conțin bursa. indici. Știm, însă, din narațiunile vagi și fabuloase transmise în faza istorică ulterioară, că între cele două date, 2007 și 2015, s-a produs un eveniment cu caracter catastrofal, probabil o inundație, un război sau o criză economică, care a supărat. civilizația majoră a vremii. Comparând indicii bursieri, ar continua savantul, putem afirma cu un bun grad de certitudine că civilizația care a reacționat cel mai bine la teribila criză a fost cea germano-europeană. Indicele Dax, care în 2007-2008 ajunsese la un maxim de 8067, era de fapt la 2015 în 11850, cu o creștere de 47 la sută. Recuperarea civilizației nord-americane a fost mai modestă. SP 500, indicat în 2007 la 1565, sa situat în 2015 la 2040, o creștere de 30 la sută. Nu știm care a fost cauza acestei performanțe diferite. Probabil că politica monetară și fiscală germano-europeană a fost mai expansionistă decât cea nord-americană.
Teza acelor istorici care au avansat ipoteza unor programe masive de lucrări publice în Europa acelor ani este controversată. De fapt, nicio urmă a acestor lucrări nu a fost încă găsită. Cu toate acestea, există un consens în rândul cercetătorilor cu privire la declinul grav al civilizației chineze. Bursa din Shanghai, care în 2007 depășise 6000, s-a redus practic la jumătate, în 2015, la 3290. Ciume, războaie civile, invazii ale mongolilor sunt adesea citate ca posibile cauze. Totuși, ipoteza că dinastiile comuniste ale vremii erau total incapabile să lanseze acele programe de infrastructură (aeroporturi, construcții, căi ferate de mare viteză) și să crească disponibilitatea creditelor care la vremea respectivă erau adesea folosite pentru a stimula problema. Spre deosebire de prăbușirea Chinei, civilizația japoneză, protejată de izolarea ei, pur și simplu a stagnat, cu un Nikkei și un yen, în 2015, exact la aceleași niveluri ca în 2007.
Revenind la noi, această mică încercare de fantezie, precum și un tribut adus muncii istoricilor și arheologilor chemați să îmbine eroic date sporadice în narațiuni cu sens, ne amintește cu cât de umil trebuie să încercăm să explicăm și să raționalizăm mișcările bursiere. Smerenia este, de altfel, nota de bază a acestei faze. Este o fază în care excedentul de cont curent european (uriaș și în creștere) și paritatea puterii de cumpărare dintre euro și dolar (între 1.15 și 1.25) se estompează în tăcerea colectivă, copleșite de vuietul asurzitor al transhumanțelor imense de turme de zimbri pe prerie (pâraiele). Formulele și teoriile se înclină, se pare, în fața forțelor naturii. În realitate, știm, forțele naturii sunt (cel puțin până acum) evocate și dirijate de factorii de decizie. Asemenea lui Abe al celor trei săgeți, BCE, mânată în cele din urmă de aceeași disperare, vrea să uimească, să lase pe toți cu gura căscată și să convingă lumea că de data aceasta întoarcem pagina și devenim serioși. Atingerea parității cu dolarul, trecerea sub el, tipărirea banilor pentru a aduce guvernele din jumătatea Europei la randamente negative, demonstrând că obligațiunile portugheze pot randa jumătate din cele americane, totul face parte dintr-o reprezentare grandioasă cu efectele speciale ale curții. teatru baroc, cel în care până și regele și regina își duc mâna la gură și spun Oooh.
În acest context, nu are sens să se chibească cu privire la elementele fundamentale sau să aștepte corecțiile de pe piețele bursiere europene sau de intrarea dolarului. În plinătatea timpului, orice exces va fi corectat, dar acum orice ezitare sau retragere ar îndepărta patosul narațiunii și ar rupe suspendarea neîncrederii, care este în schimb atât de esențială pentru a entuziasma un public, precum cel european, întărit în scepticism de şapte ani de stagnare sau declin. Există și un calcul politic evident. Alegerile din Spania din septembrie sunt din ce în ce mai aproape. O victorie pentru Podemos ar fi un cutremur, spre deosebire de Grecia. Prin urmare, redresarea europeană trebuie să fie vizibilă pentru opinia publică, nu doar pentru economiști. Deturarea disidenței de la Podemos la Ciudadanos (o versiune moderată care crește foarte repede) trebuie făcută cu cea mai mare grabă. Pe dolar și pe piețele bursiere europene vom continua așadar cu capul în jos până când semnele de redresare vor deveni incontestabile. În acel moment dolarul se va corecta, cel puțin temporar, iar bursele europene vor continua să crească într-un ritm mai lent și mai fiziologic. În iunie-iulie, Fed va face un bilanț al situației. Dacă Europa este pe calea unei redresări convingătoare, ratele americane își vor începe drumul către normalizare. La cea mai mică îndoială creșterea va fi amânată.
Săptămâna viitoare, Fed va renunța probabil la conceptul de răbdare și, astfel, va declara deschisă faza de pregătire pentru creștere. În trei săptămâni, profiturile americane vor arăta loviturile cauzate de dolarul puternic. Această dublă lovitură ar putea produce, în cel mai rău caz, o corecție de zece procente față de maxime. Până atunci, însă, creșterea ratei va fi fost metabolizată. Bursele europene vor fi atinse doar de corecție. Dacă scăderea ar fi mai semnificativă, ar fi o bună oportunitate de cumpărare. Decalajul de producție din SUA se va închide la sfârșitul acestui an. Output gap-ul european se va închide la sfârșitul anului 2017. Când output gap-ul se va închide înseamnă că nu mai există resurse care să poată fi utilizate fără a produce inflație. Acesta este momentul în care obligațiunile trebuie vândute fără întârziere. Bursele, la rândul lor, pot continua, deși încet, cu condiția ca ratele reale să nu crească. Să ne pregătim. Toate acestea le spunem, desigur, bine conștienți că a scrie istoria viitorului, chiar și a celei apropiate, este și mai dificilă decât a scrie istoria trecutului.
