ulei. Revenirea recentă, care la vârf a fost de 20 la sută față de minimele sale, nu este un semn de inversare a tendinței. Reducerile de producție, care le-au dat producătorilor și taurilor multe speranțe, sunt încă insuficiente pentru a reduce acumularea continuă de stocuri.
Literal, nu se mai știe unde să pună uleiul extras. Cei care cumpără contracte futures pe țiței și care urmăresc o revenire trebuie să ia în considerare și vântul în contra puternic contango. În fiecare lună, doar pentru reînnoirea funcției, pierzi mai mult de un procent. În practică, dacă într-un an țițeiul va fi cu 15 la sută mai puternic decât este acum, oricine cumpără un contract astăzi va fi doar egal. Acest vânt în contra nu poate fi ocolit nici măcar prin cumpărarea de ETF-uri. Cei care sunt scunzi au, evident, vântul în favoarea lor, dar vor trebui să aibă grijă să cumpere înapoi la momentul potrivit, probabil pe la jumătatea anului.
umflare. Petrolul slab va întârzia redresarea inflației și va menține vie narațiunea unei lumi stagnante și dezumflate structural. La bază, totuși, vor exista trei factori pe care să îi urmăriți. Prima se referă la America și, în special, la costurile ei cu forța de muncă. Dacă ar accelera, Fed l-ar ignora timp de câteva luni, dar piața ar putea deveni nervoasă. Al doilea se referă la Europa, unde devalorizarea euro ar putea susține prețurile.
Al treilea este uleiul, care chiar își va inversa cursul la un moment dat și va crește din nou. Pentru moment, acești trei factori sunt departe sau nu sunt deosebit de relevanți. Trezoreria SUA pe XNUMX ani, o obligațiune cu randament ridicat în comparație cu hârtia europeană sau japoneză, va rămâne în continuare atractivă, cel puțin pentru câteva luni. Nu uitați că obligațiunile de stat americane lungi sunt, de asemenea, cea mai bună poliță de asigurare împotriva căderilor bursiere, a accidentelor geopolitice sau a tulburărilor europene.
Ucraina. Schimbarea de regim împlinește un an. În aceste douăsprezece luni situația s-a înrăutățit treptat, dar continuu la nivel militar, economic și strategic. Datoria Kievului a depășit acum 60 la sută din PIB și acest lucru îi dă Moscovei, care la acea vreme a subscris la euroobligațiuni ucrainene, dreptul de a solicita oricând rambursare anticipată și de a împinge țara către default. O restructurare a obligațiunilor ucrainene pare din ce în ce mai probabilă. Dacă încetarea focului convenită cu minuțiozitate în aceste ore nu produce un rezultat concret în ceea ce privește federalizarea Ucrainei, conflictul va continua să crească în intensitate, se va extinde pe toată coasta de nord a Mării Azov și va declanșa alte sancțiuni, pe care Europa va fi divizată. Deocamdată, în ciuda celor 40 de miliarde pe care FMI i-a pus la dispoziția Kievului, pare prematur să luăm poziții asupra activelor rusești sau ucrainene.
Grecia. Agresivitatea lui Tsipras și Varoufakis a luat pe toată lumea prin surprindere. De ani de zile, însă, studii de tot felul despre cum să restructurați datoria Greciei, să reformați sistemul fiscal, să dereglementați și să privatizați stă în sertare. Pentru cei care doresc să afle mai multe, le sugerăm să viziteze site-ul Bruegel, un centru de studii foarte influent, care în ultimele zile a reîmprospătat și actualizat proiecții și propuneri foarte detaliate.
Pe hârtie, așadar, nu ar trebui să fie prea dificil să găsești un compromis rezonabil. Ar putea fi schimbări în fațadă (OCDE în loc de Troica) un împrumut punte (acordat de FMI și nu de Europa) o creștere a taxelor pentru cei mai bogați greci (deși puțini dintre aceștia locuiesc în Grecia) cu care să finanțeze unele activități sociale. cheltuire. Ar urma apoi o atenuare a timpului pentru atingerea obiectivelor de excedent primar, o reducere suplimentară a dobânzii pe care Grecia o plătește Europei și o altă trecere înainte a scadențelor datoriilor. În cele din urmă, Tsipras avea să ia acasă un pachet decent de concesii fără a forța Europa să renunțe la principiile sale și la miliardele sale de reguli. Oricât de perfect formal, un astfel de compromis ar reprezenta totuși o victorie politică pentru Tsipras și o înfrângere pentru Merkel. Din acest motiv, Tsipras va trebui să-și transpire pachetul. Merkel va încerca să-l epuizeze, să câștige timp, să treacă de alegerile locale programate în Germania în următoarele săptămâni (începând de duminică cu Hamburgul roșu) fără să dea prea multe voturi Alternative für Deutschland. În cele din urmă, când Grecia va ieși din titluri, înțelegerea va veni. Propunerea, pentru moment retrasă de Varoufakis, de a indexa valoarea nominală a datoriei la PIB-ul Greciei va trebui monitorizată îndeaproape. Este o idee la care Bruegel a lucrat foarte mult în ultimii ani, nu doar pentru Grecia, ci și pentru jumătate din Europa, inclusiv Franța. Temporabilitatea lui Merkel este favorizată și de marea calmitate a piețelor, susținută la rândul său de Qe-ul european. Piețele liniștite slăbesc foarte mult puterea de negociere a lui Tsipras, care în calitate de lider carismatic este întărită în situații dramatice.
bursele europene. Atâta timp cât Ucraina și Grecia rămân două crize încă limitate, alegerea strategică a supraponderării acțiunilor europene nu este pusă în discuție. Cu toate acestea, este o chestiune de dozare bine a expunerii. Este de la sine înțeles că există riscuri scăzute, dar potențial periculoase, pe ambele fronturi. 2015 poate oferi satisfacții bune cu condiția să nu vrei să exagerezi. bursa americană. Profiturile nu mai cresc, iar marjele sunt sub presiune. Mulți comentatori subliniază pe bună dreptate robustețea creșterii și puterea pieței muncii, dar uneori uită să ia în considerare creșterea poverii fiscale asupra companiilor și faptul că munca este, de asemenea, un cost. Prin urmare, se profilează o tendință laterală pentru 2015. Uleiul slab înseamnă că energia este încă de evitat. În schimb, mașinile, companiile aeriene și electronicele de larg consum rămân atractive. Dolar. Faza laterală va continua până când ratele din SUA vor crește cu adevărat. Deocamdată, America trebuie să absoarbă pierderea competitivității față de restul lumii.
