Diverși indicatori au arătat că minimul ciclului a fost depășit și începutul unei faze de recuperare. Cu toate acestea, consistența recuperării este încă greu de stabilit, și din cauza unei clase importante de indicatori de frunte, reprezentată de rezultatele anchetelor economice, este condiționată de revizuirea tehnicilor de anchetă de către Istat (aspectul este ilustrat în cele două grafice anexate). În timp ce indicele producției industriale arată o stabilizare începând cu luna aprilie, îmbunătățirea indicatorilor calitativi precum încrederea consumatorilor și aceeași tendință a judecăților afacerilor cu privire la tendința comenzilor sunt influențate de modificările metodologiei anchetei. Va trebui să așteptăm încă câteva luni pentru a obține date comparabile.
Primii pași ai redresării se desfășoară într-un ritm lent, pe cât de înțeles având în vedere criza creditului, care împinge companiile să limiteze cerințele financiare și prin încetinirea ciclului stocurilor, una dintre componentele de obicei decisive pentru accelerarea ieșirii în primele trimestre de recuperare. .
Le șansele Cu toate acestea, dacă acest început de redresare se va consolida, dând loc unei faze de expansiune de durată, rămâne încă greu de evaluat. Tendințele lunilor următoare sunt de fapt împovărate de diverse elemente de risc. În special, sunt cel puțin trei de reținut.
Prima se referă la schimbarea politicilor monetare internaționale. Următorul început al normalizării politicii monetare din SUA reduce fluxurile așteptate de lichiditate furnizate de Fed, care au susținut prețurile multor active relativ riscante chiar și în afara Statelor Unite. Deocamdată cel mai penalizat posibil conic sunt țările emergente asiatice, în timp ce țările de la periferia europeană au continuat să beneficieze de protecția BCE. Cu toate acestea, nu este evident că acest lucru se va aplica și în viitor. Dacă Germania ar înregistra o nouă accelerare a creșterii, BCE s-ar putea găsi în situația de a fi nevoită să inițieze o fază de inversare a politicii monetare atunci când ciclul țărilor periferice abia începe.
Al doilea risc vine din recent Escaladarea a crizei din Siria. O deteriorare a scenariului Orientului Mijlociu ar crește incertitudinea și ar încetini deciziile de investiții la nivel mondial. Piața petrolului ar putea deveni tensionată, nu atât din cauza lipsei producției siriene, care reprezintă o fracțiune foarte mică din producția mondială, cât din cauza consecințelor asupra echilibrului politic al întregului Orient Mijlociu. Creșterea internațională s-ar slăbi, privând economia italiană de principalul element de sprijin pentru ciclu.
Al treilea risc este reprezentat de instabilitatea politică internă. În special, posibilitatea unei crize guvernamentale s-ar putea traduce într-o nouă fază de tensiuni asupra ratelor dobânzilor noastre. Totuși, în cazul unei crize politice, după toate probabilitățile autoritățile europene nu ar accepta o nouă destabilizare a scenariului european din cauza contagiunii din Italia. Riscul este ca vidul guvernamental să fie compensat prin impunerea de noi politici restrictive: prevenirea noilor tensiuni financiare s-ar obține cu prețul readucerii economiei noastre în recesiune.
În concluzie, optimismul prudent al lunii iulie, întărit de datele publicate în august, se ciocnește de noi necunoscute în septembrie. Întărirea redresării nu a fost încă verificată.
