Il rata de schimb este prețul unei monede în raport cu o altă monedă. Dintre toate preturile prezente in sistem economic este poate cea mai importantă, mai ales în economiile care sunt foarte deschise către restul lumii. Este cazul economiei italiene, dar și al tuturor celorlalte țări dezvoltate și aproape tuturor celor în curs de dezvoltare. De fapt, cursul de schimb influenţează preţul şi cantitatea mărfurilor importate şi exportatei, balanța de plăți, creșterea economiei, nivelul ocupării forței de muncă, inflația, puterea de cumpărare a consumatorilor și profiturile producătorilor. Într-o economie în care există și libertatea mișcărilor de capital, adică de a cumpăra, deține și vinde liber active financiare străine, cursul de schimb influențează foarte mult și valoarea și rentabilitatea acestor active, fluxurile de capital și deci averea familiilor și îndatorarea companiilor.
Evident, fiecare țară are un curs de schimb diferit față de moneda celeilalte națiuni. De exemplu, în Europa avem cursul de schimb al euro față de dolarul, lira sterlină, yenul japonez și așa mai departe. Cu toate acestea, având în vedere rolul central pe care dolar american joacă în sistemul monetar-financiar internațional în ceea ce privește moneda de facturare, finanțarea și prețul mărfurilor, cursul de schimb al dolarului față de alte valute diferite este de departe cel mai important. Deci pentru Europa cursul de schimb euro-dolar este cu siguranță cea în care se concentrează cel mai mare număr de tranzacții și în care lichiditatea este cea mai abundentă.
Cursul de schimb: acordați atenție numitorului
După cum am spus, cursul de schimb este prețul unei monede (euro) față de o altă monedă (dolar) și nu prețul unui bun (un kilogram de mere) față de o monedă. Așa că trebuie să acordați o atenție deosebită monedei care servesc drept numitor. În Europa, de exemplu, se obișnuiește să se măsoare cursul de schimb evaluând câți dolari este nevoie pentru a cumpăra sau vinde un euro. Prin urmare, atunci când citim sau auzim la știri că dolarul este la 1,08, ne referim că este nevoie de un dolar și opt cenți pentru a cumpăra și a vinde un euro. În termeni tehnici se spune că euro se tranzacționează cert pentru incert. Cu toate acestea, multe țări își cotează moneda în mod nesigur, adică suma de monedă locală pentru a cumpăra o unitate de valută străină.
Euro-dolarul din ultimii 25 de ani
În grafic arătăm tendința de cursul de schimb euro-dolar din ultimii douăzeci și cinci de ani, adică de la nașterea monedei unice europene în 1999. După cum putem observa, dolarul la începutul anilor 2007, când euro mai avea de câștigat o anumită credibilitate, s-a consolidat sau s-a reevaluat (a fost nevoie de mai puțini dolari pentru a cumpăra un euro). Apoi moneda americană a slăbit foarte mult până la criza financiară din 2010-XNUMX (a fost nevoie de mai mulți dolari pentru a cumpăra un euro). De la criza datoriilor suverane europene, dolarul, deși cu diverse fluctuații, a rămas destul de puternic.
Întrucât astăzi tranzacțiile de natură financiară (cumpărări și vânzări de acțiuni, obligațiuni și alte active financiare) sunt mult mai frecvente și extinse decât cele de natură reală (schimbul de bunuri și servicii), mișcările cursurilor de schimb sunt cel mai influențate de ratele dobânzilor relative, din așteptările operatorilor și aversiunea la risc, decât din variabile reale precum venitul, inflația relativă sau fluxurile comerciale internaționale. În acest context, este ușor de înțeles modul în care politicile monetare relative adoptate de băncile centrale joacă un rol crucial.
Ratele de schimb și băncile centrale
Când vorbim de cursuri de schimb este bine să subliniem termenul de relativă, întrucât ceea ce contează nu este nivelul ratelor dobânzilor, ci diferența de dobândă sau gradul diferit de expansiune/restrângere a politicilor monetare ale țărilor. Săptămâna trecută, de exemplu, Banca Centrală Europeană și-a redus ratele dobânzilor înaintea Băncii Federale de Rezervă a SUA și, prin urmare, dolarul s-a apreciat.
De la sfârșitul celui de-al Doilea Război Mondial și până la începutul anilor '70, băncile centrale și guvernele principalelor țări au adoptat cursuri de schimb fixe față de dolar, care, la rândul său, a fost legat deaur. Această stabilitate a favorizat creșterea după cel de-al Doilea Război Mondial, totuși nu a putut rezista șocurilor repetate care au urmat, cheltuielilor publice excesive americane în anii războiului din Vietnam și liberalizării mișcărilor de capital în multe economii.
De la căderea sistemului de curs valutar fix în 1971, Europa a încercat în mod repetat să menţină a o anumită stabilitate a cursurilor de schimb dintre ţările care alcătuiesc Uniunea Europeană. Marele vis de a avea o monedă unică a fost apoi încununat în 1999, când diferitele monede naționale (lira italiană, francul francez, marca germană etc.) au fost înlocuite cu euro. Astfel, astăzi putem călători mai liber, facem schimb de bunuri și servicii și activități financiare în Europa, fără a acorda atenție mișcărilor cursului de schimb și riscurilor aferente pe care acestea le implică. De asemenea, putem conta mai mult pe scena internațională și ne putem simți mai mândri că suntem europeni.
Trei considerații finale merită făcute cu privire la riscul de curs valutar suportat de investitori. În primul rând, este interesant de observat că variabilitatea cursurilor de schimb, care de mulți ani este în continuă scădere, este în medie mai scăzută decât cea a activelor financiare (acțiuni, obligațiuni, aur etc.). În al doilea rând, corelația dintre activele financiare și cursul de schimb este în multe cazuri negativ. De exemplu, o scădere a ratei dobânzii face ca prețul obligațiunilor și al acțiunilor să crească, dar cursul de schimb să se deprecieze. În al treilea rând, există piețe valutare eficiente pe piață instrumente de acoperire a riscurilor. Astfel, o diversificare internațională atentă a portofoliului financiar nu ar trebui să sperie prea mult investitorii care pot obține beneficii indubitabile din aceasta.
