În acest climat anormal al economiei mondiale, acțiunile și reacțiile sunt, de asemenea, anormale. Să luăm dolar. Convenția ar dori ca atunci când orizontul ciclului se întunecă, majusculele să alerge spre i active de refugiu sigur, dolar și aur. Și la început asta s-a întâmplat. Dar apoi prăbușirea Wall Street-ului a redirecționat capitalul către alte țărmuri (sau către numerar), iar reacția promptă a Fed (un punct și jumătate mai puțin pentru fondurile federale) aproape a eliminat diferența de dobândă pe termen scurt între dolar și euro. Cursul cu moneda unică, care în urmă cu câteva săptămâni avea „holen” 1,08, a urcat din nou, în favoarea euro, la niveluri anterioare crizei „virulente”, pentru ca apoi să-și îmbrace din nou pălăria „paradis sigur”. și începe o apreciere rapidă care pune în dificultate țările îndatorate în dolari. The yuan, al cărui schimb este controlat în mod notoriu, a cedat totuși competitivitatea prețului este cea mai mică dintre probleme pentru economia chineză. Astfel cursul a urcat peste 7, dar departe de maximele atinse în zilele acute ale războiului comercial cu SUA.
I rate scurte în întreaga lume sunt cu fața în jos. Nu numai în SUA, ci și în Australia și într-o multitudine de alte țări. Dar, desigur, ajutorul pentru economie este limitat de faptul că rănile cererii şi ofertei nu pot fi vindecate prin politica monetară. După cum era de așteptat, i randamente pe termen lung nu au aşteptat băncile centrale: nu se întâmplase niciodată ca T Bond în 10 ani ar scădea sub 1% (până la +0,6%), la fel cum a fost înregistrat un alt record negativ de către Bund (-0,67%): în aceste cazuri, denumirea de safe haven (sau „safe haven title”) a funcționat. Pentru btp, care în mod notoriu nu sunt un activ refugiu, randamentele au crescut cu mai mult de două puncte întregi față de minimele lor istorice (0,84% pe 23 septembrie 2019). Tendința în contracurent a randamentelor obligațiunilor italiene trebuie privită în raport cu efectele asupra bugetului public (și asupra datoriei) ale măsurilor de sprijinire a economiei care, oricât de justificate, nu pot decât să dăuneze imaginii finanțelor publice italiene („blestemul datoriilor mari” lovește din nou). Dar la aceasta s-a adăugat – în mare măsură – una propoziție nefericită a președintelui BCE Christine Lagarde,: „Nu suntem aici pentru a închide spread-urile”. Apoi a trebuit să-și ceară scuze Italiei și colegilor săi din Consiliul BCE, dar cu trei zile întârziere. Și BCE a îndreptat lovitura, cu o eficacitate extremă, prin scăderea spread-ului.
Le Băncile centrale, în acest moment, ei pot lua măsuri doar pentru asigura lichiditatea, și o fac cu intervenții complete: o condiție necesară, aceasta, dar nu destulpentru a evita recesiunea.
Le conditii monetare sunt rigidizare, în ciuda scăderii ratelor obligațiunilor de stat pe termen lung și a ratelor cheie pe termen scurt. The răspândire pentru i titluri corporative, iar prea multă datorie alimentată de rate scăzute devine mai dificil de deservit. Și la aceasta se adaugă șicostul în creștere al capitalului propriu, coada otrăvită de prăbușirea bursei.
L " imagination au pouvoir mai are câteva corzi la arc și ne îndreptăm spre ultimul Thule al politicii economice, „bani din elicopter». Hong Kong a început, acum America și mâine, cine știe... The Compact fiscal este acum despachetat, iar „puterea de foc” a sprijinului monetar se răspândește în Europa.
