După marea euforie din 2021 și prăbușirea înregistrată în prima parte a anului 2022, timp de câteva zile pieţele financiare par să se fi convins că, cel putin pentru moment, corectarea care a avut loc până acum este suficientă. El o scrie Alessandro Fugnoli, strateg Kairos, în ultima intervenție a rubricii sale lunare „Roșul și Negrul”, subliniind că, în această etapă, investitorii se pot opri și se pot uita în jur. Momentul emoțiilor puternice pare să fie în urmă: „A venit vremea raționamentului”. Și mulțumită acestei noi lucidități, potrivit lui Fugnoli, „descoperim că lumea este mai complicată decât susținătorii vopsesc-o în întregime roz sau complet negru”.
În 2022 există un risc de recesiune, dar nu unul structural
În special, este adevărat că anul acesta facem curse riscul unei recesiuni, dar asta nu ar fi de natură structurală: ar fi mai degrabă legată „de volatilitatea extremă a acțiunilor, mai întâi redusă până la oase în lunile negre ale pandemiei și apoi reconstituită în etape forțate începând de la jumătatea anului 2021”. Problema este că creşterea stocurilor survenită în ultimul an este excesivă, mai ales în fața dorinței reduse de cheltuială manifestată de consumatori, ale căror venituri sunt erodate de inflație. Aici pentru că"producția industrială poate stagne pentru un sfert sau două".
În momentul de față, explică Fugnoli, încă resimțim efectul pozitiv al impulsului fiscal și monetar din ultimii doi ani. În continuare, în 2023-2024, acest efect va tinde să dispară, în timp ce creșterea ratelor și scăderea profiturilor corporative se vor face simțite. In acel moment, pericolul unei recesiuni structurale va fi concret.
Ușurarea de azi și sabia de mâine a lui Damocles
Acum că scenariul este mai clar, piața de valori și piața de obligațiuni se stabilizează, înregistrând, de asemenea, unele limitate încercare de revenire. „Acum devine posibil să spui, chiar dacă în șoaptă, asta cel mai rău pentru anul acesta a trecut și că, dacă o permite exogene, anul s-ar putea încheia peste nivelurile actuale – scrie strategul Kairos – În același timp, totuși, trebuie să recunoaștem că sabia lui Damocles a unei recesiuni cuprinzător, deși nu neapărat profund, va rămâne pe capul nostru în următorii doi ani, limitând potențialul de redresare în 2022”.
Ce se va întâmpla în următoarea fază istorică?
Potrivit lui Fugnoli, însă, principala incertitudine se referă la modul în care lumea va reporni „o dată epurată de excesele din ultimii ani”, în condițiile în care „la orizont nu se vede o nouă elaborare teoretică care are o oarecare profunzime.” Dintre puținii care își exprimă o părere, evidențiem „Verile, care presupune o revenire la stagnare seculară, și Blanchard, care vorbește despre a revenirea la tarife mici (chiar dacă mai puțin scăzut decât în ultimul deceniu) după încetarea inflației”.
