Reduceri de rate, achiziții de obligațiuni pentru a reduce spread-urile în Spania și Italia, o nouă injecție de lichiditate pe modelul LTRO? Care vor fi următoarele mișcări ale BCE după împușcarea aripii lui Mario Draghi astăzi la Londra cu care a spus că spread-ul este și o problemă a BCE însăși care, la rândul ei, este gata să facă totul pentru a salva EUR-ul?
Primul test este iminent și privește Spania. Potrivit unor surse monetare, cererea Madridului de activare a scutului anti-spread este iminentă, ceea ce ar permite rapid vechiului fond de economisire a statului (EFSF) să achiziționeze obligațiuni spaniole de pe piața primară, cu plăți mai puțin substanțiale decât pe piața secundară. În schimb, Spania ar semna o serie de angajamente, dar nu obligațiuni asfixiante precum cele impuse pentru salvarea Greciei, Irlandei și Portugaliei. În acest caz, obligațiunile ar fi achiziționate de vechiul fond de economisire a statului, dar direcția și evaluarea BCE vor fi și ele fundamentale în vederea trecerii de la vechiul EFSF la noul fond MES, dacă și când Constituționalul german. Curtea s-a hotărât cu privire la adecvarea acesteia pe 12 septembrie.
În toate aceste pasaje și de-a lungul procesului de tranziție de la un fond de economisire a statului la altul și mai ales având în vedere scopul licenței bancare pe care chiar și un șoim precum guvernatorul băncii centrale austriece, Edwald Novotny, îl pune acum în cont. pentru viitorul fond MES, direcția și rolul BCE vor fi decisive. Până la urmă, o licență bancară pentru noul fond de economisire a statului înseamnă acces la cuferele BCE care îi va putea acorda resurse nelimitate. Atenție la acest adjectiv crucial: „Nelimitat” înseamnă că instituțiile europene răspund speculațiilor și pot face față oricărei eventualități cu o putere de foc fără precedent, mortificând poftele speculative și probabil zdrobindu-le definitiv la simplul anunț.
Dar, pe lângă această supraveghere instituțională și financiară foarte delicată, BCE își va da în curând loviturile cu acte foarte concrete. Între august și septembrie și, dacă va fi necesar, Draghi va decide cu majoritate. Reducerea dobânzilor este deja în curs, dar dacă, dintr-un motiv sau altul, mecanismele greoaie ale fondurilor de economisire a statului se blochează sau se întind în timp, BCE va fi cea care atacă situația de urgență și va interveni pe piața secundară. pentru a cumpăra obligațiunile Spaniei și Italiei, reduc spread-urile care distorsionează politica monetară. Printre posibilități se numără și o nouă injecție de lichiditate (un fel de LTRO 3), dar, dincolo de instrumentația la care va recurge, puterea mesajului de economisire a euro al lui Draghi este cea care face diferența și poate da un impuls criza cu rol de substituție față de inadecvarea și lentoarea politicii europene pe care celălalt SuperMario (Monti) singur nu le poate șterge.
