Nu doar BTP-uri, nu doar spread-uri. Chiar și pentru bursa italiană „indicatorii indică o creștere bruscă a volatilității aproape de prima săptămână a lunii decembrie, în corespondență cu referendumul privind reforma constituțională”. Avertismentul vine de la Banca Italiei, care a publicat astăzi noul său raport privind stabilitatea financiară.
BĂNCILE
În general, „perspectivele unei creșteri încă modeste în Europa și incertitudinea cu privire la evoluțiile politice din principalele țări avansate – scrie Bank of Italy – ar putea alimenta variații puternice ale prețurilor activelor financiare în lunile următoare”. Dar mai presus de toate băncile cântăresc Piazza Affari, care, potrivit Via Nazionale, „rămân expuse șocurilor de origine internă sau internațională”, potențial dăunătoare atât pieței de capital, cât și creșterii economice.
Principala problemă a sectorului (nu numai în Italia) se referă la profitabilitate. În prima jumătate a anului 2016, Roe-ul instituțiilor din țara noastră s-a înjumătățit față de aceeași perioadă a anului trecut, coborând la 2,5%, în timp ce rezultatul operațional a scăzut cu aproximativ un sfert (o cincime dacă excludem costurile cu caracter extraordinar).
Totuși, există câteva semne încurajatoare. Bankitalia subliniază că instituțiile noastre continuă să îmbunătățească calitatea creditului, reducând „fluxurile și stocurile de credite neperformante”. În special, comparativ cu sfârșitul anului 2015, fluxurile au scăzut de la 3,3 la 2,6% din totalul creditelor, în timp ce sumele nete au scăzut de la 10,9 la 10,4%.
Chiar și „întărirea capitalului continuă – continuă raportul -. În primele 6 luni ale anului 2016, rata CET1 a crescut cu 10 puncte de bază, până la 12,4%. Pentru băncile semnificative este egală cu 11,7%, în timp ce pentru cele mai puțin semnificative este de 15,5%”.
În ceea ce privește rata de levier prudențial, în iunie 2016 aceasta era egală cu „5,1% pentru primele cinci grupuri bancare – scrie Banca Italiei -, față de 4,7% pentru un eșantion mare de bănci europene”.
Un alt factor pozitiv, potrivit Palazzo Koch, este „îmbunătățirea pieței imobiliare”, care „atenuează riscurile pentru bănci”.
COMPANII
Raportul mai arată că creșterea PIB înregistrată în acest an, deși slabă, a permis întreprinderilor și gospodăriilor italiene să-și reducă vulnerabilitatea financiară. Primul, în special, a beneficiat de o revenire a profitabilității, „marja brută de exploatare (MBO) crescând cu 5% în cele douăsprezece luni încheiate în iunie 2016”. Mai mult, tot din cauza efectului scăderii dobânzilor, „incidența cheltuielilor financiare a scăzut la 15,5% din PIB, cel mai scăzut nivel din 2006”.
Între timp, având în vedere tendința eterogenă a creditului, emisiunile de obligațiuni ale întreprinderilor mici și mijlocii continuă să crească, și datorită includerii obligațiunilor corporative în relaxarea cantitativă a BCE. În primele nouă luni ale anului, emisiunile brute s-au ridicat la 22 de miliarde: suma totală a scăzut cu 3 miliarde față de aceeași perioadă a anului 2015, dar atât numărul emitenților, cât și numărul plasamentelor au crescut în rândul IMM-urilor.
FAMILII
Pe partea gospodăriilor, datoria este în creștere, dar rămâne limitată „la 61% din venitul disponibil – continuă raportul -, față de 95% în zona euro”. În detaliu, creditele pentru locuințe, „egale cu 29 de miliarde în primele 9 luni ale anului, au atins cea mai mare valoare din 2011”, în timp ce „reducerea dobânzilor a favorizat forme de renegociere a condițiilor obținute în trecut: în 2016. renegocierile, subrogarile si inlocuirile implicau 6% din creditele ipotecare restante la finele anului trecut”.
Și astfel se întărește capacitatea de rambursare a datoriilor, până la punctul în care „rata de deteriorare a creditelor acordate gospodăriilor a revenit pentru prima dată la nivelurile pre-crizei financiare (1,7%)”.
În domeniul investițiilor, de la începutul anului, familiile italiene și-au mărit investițiile în fonduri mutuale și titluri de valoare străine, vânzând în principal obligațiuni de stat și obligațiuni bancare. Cu toate acestea, „nu au existat dezinvestiții semnificative din titlurile publice italiene de către nerezidenți”, se arată în raport.
ASIGURARE
Un capitol separat se referă la industria asigurărilor și pe cea a managementului activelor. Potrivit Băncii Italiei, „evaluările pieței companiilor de asigurări se înrăutățesc, dar profitabilitatea este bună, iar bilanţul rămâne solid”.
Via Nazionale, citând cel mai recent Raport de stabilitate financiară globală al FMI, amintește că „persistența ratelor dobânzilor la niveluri scăzute pentru o perioadă prelungită reprezintă un risc semnificativ pentru companiile de asigurări”, dar clarifică și că „impactul asupra bilanțurilor Companiile italiene este mai limitată, datorită bunei alinieri a randamentelor și duratei financiare a activelor și pasivelor din bilanţ”.
FONDURI
În ceea ce privește gestionarea activelor, instituția centrală subliniază că „influxul net de fonduri mutuale înființate de grupurile italiene a rămas pozitiv, deși în ușoară scădere” și „riscurile ca cererile mari de rambursare ar putea genera dezinvestiții rapide ale portofoliilor sunt reduse”. În sfârșit, pentru fondurile imobiliare, „profitabilitatea rămâne scăzută, dar tensiunile financiare ale sistemului se atenuează”.
