In timp ce acolo BCE tocmai reglat a împrumut de 82,6 miliarde EUR către bănci, Organizația pentru Cooperare și Dezvoltare Economică (OCDE) a pus pe hârtie ceea ce datele sugerau de câteva săptămâni: zona euro se chinuie să repornească, șomajul nu scade și investițiile nu încep.
În ultimii șase ani, Banca Centrală Europeană a intervenit cu diverse măsuri de politică monetară care au prevenit explozia riscului sistemic și prăbușirea sistemului financiar, precum și au permis băncilor să se recapitalizeze și au scutit guvernele de durerea răspândită. Din iunie, însă, am intrat în unul noua etapă a strategiei BCE, care constă din revitalizarea canalului de credit pentru a susține creșterea economică.
Ce măsuri a luat BCE?
1. Operațiune de refinanțare țintită pe termen lung (TLTRO)
Cu această operațiune băncile vor putea împrumutați bani de la BCE pe termen mediu și lung (expirare 2018) tarife subvenționate (0,15%), cu condiția finanțării fondurilor afaceri si familii.
Prin urmare, băncile vor trebui să demonstreze că folosesc banii în acest scop, altfel fondurile vor fi returnate cu doi ani înainte de expirarea programată (patru ani). Prima fază a operațiunii a început pe 18 septembrie, implicând 255 de instituții financiare și alocând resurse în valoare totală de 82,6 miliarde EUR. Ulterior, băncile vor putea solicita fonduri suplimentare și cu alte trei ocazii: decembrie 2014, martie 2015 și iunie 2016. Potrivit analiștilor, în 2014 băncile vor solicita fonduri în valoare totală de 575 de miliarde de euro.
2. Scăderea ratelor dobânzilor de referință
Ratele dobânzilor cu care BCE influențează piața sunt acum aproape de zero și mai mult decât atât nu pot coborî. Prin această mișcare, banca centrală trimite un mesaj instituțiilor financiare: nu vă așteptați la mai multe măsuri ale ratei dobânzii, dar finanțați-vă operațiunile de creditare cu programul TLTRO.
3. Programul de achiziție de active din sectorul privat (ABS)
Da Octombrie BCE va putea achiziționa anumite obligațiuni (ABS și obligațiuni garantate) care pot permite băncilor să scape de unele obligațiuni „incomode” și să le vândă pe piață, dezvoltând o piață care, de fapt, are o importanță redusă în Europa.
Care este impactul lor asupra economiei?
Interacțiunile dintre finanțe și economie au loc în cadrul unui sistem complex, în care variabilele implicate sunt atât de numeroase încât îngreunează înțelegerea cine influențează ce. De asemenea amesteca a politicilor neconvenţionale din ultimii ani a complicat cadrul de referință tradiţional. Dar să încercăm să aruncăm puțină lumină asupra chestiunii.
Băncile centrale interacționează cu piețele financiare prin modificarea ratelor dobânzilor și influențarea prețurilor obligațiunilor și acțiunilor (vă amintiți curba ratei dobânzii?), care la rândul lor transferă aceste impulsuri cătreeconomie reală (producție, angajare și investiții).
Având în vedere această schemă simplificată, am analizat i mecanisme prin care BCE speră să susțină creșterea cu ultimele trei măsuri de politică monetară.
Scopul este de a explica ce face Draghi tuturor, chiar și celor mai puțin experți în economie și finanțe.
Reducerea ratei dobânzii
Ce se întâmplă pe piețe
1. Costul banilor este redus: băncile se împrumută reciproc bani la rate mai mici.
2. Randamentele obligațiunilor scad (gândiți-vă la randamentele pe BTP), prețurile cresc invers.
3. Cotațiile bursiere sunt în creștere. investitorii anticipează un cost mai mic al capitalului care, cu aceleași așteptări asupra profiturilor și veniturilor, permite acționarilor să aibă o rentabilitate mai mare a capitalului investit.
4. Deprecierea cursului de schimb: Deoarece împrumutul de bani este mai puțin convenabil, investitorii își mută capitalul în altă parte, determinând deprecierea monedei naționale (gândiți-vă la euro față de dolar în ultimele săptămâni).
Consecințele asupra economiei reale
. Il sistem financiar are un stimulent pentru a acorda credite: băncile se pot finanța la rate avantajoase și își pot crește profitabilitatea; Creșterea prețurilor acțiunilor favorizează climatul financiar și capitalizarea băncilor; Creșterea prețurilor obligațiunilor îmbunătățește activele băncii (gândiți-vă la câte BTP-uri sunt deținute de sistemul bancar italian) și profitabilitatea acesteia.
. Le companii producția, investițiile și creșterea ocupării forței de muncă: costul mai mic al banilor încurajează companiile să investească; Costul mai mic al împrumutului reduce cheltuielile cu dobânzile companiilor și îmbunătățește contul de profit și pierdere al acestora; Creșterea prețului acțiunilor îmbunătățește baza de capital a companiilor și încurajează noi listări; Deprecierea schimbului poate favoriza exporturile și poate îmbunătăți veniturile și profitabilitatea companiilor.
. Le familii pot reveni la consumul sau cumpărarea unei case: Familiile se finanțează la un cost mai mic (ipoteci și credit de consum). Mai mult, reducerea ratelor poate afecta deciziile de consum și de economisire: cu dobânzi scăzute, gospodăriile pot avea un stimulent mai mare să consume, mai degrabă decât să economisească; O rentabilitate corporativă îmbunătățită poate stimula ocuparea forței de muncă și poate crește salariile; Creșterea prețurilor activelor financiare îmbunătățește bogăția financiară a gospodăriilor.
TLTRO
Ce se întâmplă pe piețe
1. Prețurile acțiunilor cresc.
2. Randamentele obligațiunilor sunt în scădere.
Consecințele asupra economiei reale
. Il sistem financiar are un stimulent pentru creșterea creditului: băncile se împrumută la rate mici și trebuie să le folosească în economia reală, crescându-le profitabilitatea.
. Le companii creșterea producției, a investițiilor și a ocupării forței de muncă: firmele sunt încurajate să investească datorită costului mai mic al banilor; Costul mai mic al împrumutului este transferat și în contul de profit și pierdere al companiilor, reducând cheltuielile cu dobânzile; Creșterea prețului acțiunilor îmbunătățește baza de capital a companiilor și încurajează noi listări.
. Le familii se pot întoarce să consume sau să cumpere o casă. Extinderea creditului și îmbunătățirea situației economice generale pot avea efecte pozitive asupra ocupării forței de muncă și a salariilor, stimulând consumul și investițiile gospodăriilor.
Program de achiziție ABS
Ce se întâmplă pe piețe
Cererea pentru aceste obligațiuni crește, randamentele scad (și prețurile cresc).
Consecințele asupra economiei reale
. Sistem financiar are un stimulent pentru creșterea creditului: băncile pot scăpa de unele active „incomode”, își pot îmbunătăți calitatea bilanțurilor și, prin urmare, pot pune deoparte un capital de risc mai mic, care poate fi astfel alocat creditului; Investitorii au noi instrumente de investiții; Băncile pot încheia noi contracte de credit, care vor fi apoi vândute pe piață.
. Le companii cresterea productiei, investitiilor si ocuparii fortei de munca.Prin revitalizarea pietei ABS se creeaza noi canale de creditare pentru companii, in avantajul extinderii lor. afaceri.
. Le familii se pot întoarce să consume sau să cumpere casa. Îmbunătățirea economiei va stimula probabil consumul și investițiile gospodăriilor.
Strategia BCE
Obiectivul BCE este clar: prin facilitarea acordării de credite cătreeconomie reală, speră să stimuleze crestere economicaprin încurajarea investiții, favorizândocupație și producere, cu probabil efecte pozitive asupra consum.
Dar acțiunile BCE trebuie să se ocupe de un factor necunoscut: disponibilitatea întreprinderilor și a cetățenilor de a folosi banii. Și asta depinde și de factori independenți de deciziile de politică monetară.
