Inflația din zona euro scade rapid, apropiindu-se de ținta BCE de 2%, făcând posibilă o reducere a ratei. Iar consensul care a apărut mai ales în ultimele săptămâni în cadrul Consiliului guvernatorilor BCE se îndreaptă tocmai în această direcție. Asta a subliniat el Fabio Panetta, guvernator al Băncii Italiei și devreme „porumbel” de când era în consiliul BCE, care a reiterat și urgența începerii „retragerii”.
Modelul Einaudi: reducerea inflației fără a împiedica creșterea
Prilejul discursului lui Panetta este celebrarea, în Protomoteca din Campidoglio, a celor 150 de ani de la nașterea lui. Luigi Einaudi, omul care, ca guvernator și apoi ministru al bugetului imediat după război, a reușit să se aplece o inflatie (care în 1946 a depășit 60%) fără a compromite creștere, sau mai degrabă punând bazele neașteptatelor miracol economic.
În fața elitei economiei țării, cu președintele Sergio Mattarella stând în primul rând, Panetta a subliniat Modelul Einaudi: "El reabilitare monetar s-a realizat acţionând asupra patru fronturi: reformarea regimului rezervelor obligatorii și creșterea ratei de actualizare, atribuirea supravegherii băncilor către Banca Italiei, restabilirea unei limite la finanțarea monetară a statului, reinserarea Italiei în comunitatea financiară internațională prin aderarea la acordurile Bretton Woods. " Cu un amestec abil al tuturor acestor măsuri, Einaudi a reușit să „îndoiască dinamica prețurilor, să recâștige controlul asupra așteptărilor și să reabsorbe excesul de lichiditate fără a penaliza prea mult activitatea de producție și creditul”. Unele componente ale acestui mix nu mai sunt posibile: divorțul dintre Trezorerie și Banca Italiei din 1981 exclude monetizarea datoriilor, în timp ce Bretton Woods a fost centrat pe dolar, dar a fost depășit, printre altele, de euro. Cu toate acestea a mix actualizat este posibil, spune Panetta, să pornești pe calea creșterii.
Reducerea datoriilor ar declanșa un cerc virtuos
Panetta deschide și un capitol pe tema datoria publică italiană. „Italia are o datorie publică mare, rezultatul dezechilibrelor acumulate de-a lungul mai multor ani”, a spus guvernatorul. „Pentru a o reduce, nu puteți să nu împărtășiți Principiul Einaudi să tindă, cu flexibilitatea necesară, către o reechilibrare de durată a conturilor publice”, a subliniat Panetta, explicând că „acest lucru necesită o programare atât pe termen scurt, cât și pe termen mediu de cheltuieli și măsuri capabile să asigure o reducere treptată, dar constantă a datoriei în timp”.
De acolo a cerc virtuos, între timp pentru că „cu cât calea reducerii este mai credibilă, cu atât reducerea va fi mai mică compensarea pe care investitorii vor cere să ne păstreze datoria. Și la rândul său acest lucru va crește apoi spațiul de manevră pentru intervenții fiscale de natură socială și pentru a face față unor viitoare situații neprevăzute”, a subliniat Panetta.
Acționați asupra controlului cheltuielilor, dar faceți distincția între cheltuielile utile și cele neproductive
Pentru a ne elibera „de povara datoriilor” va trebui să acționăm „în același timp pe frontul financiar creștere”. Și în acest sens Panetta reamintește o altă învățătură a lui Einaudi: „distingeți cheltuielile publice Utile din aceasta neproductiv. În termeni actuali, s-ar putea spune că a considerat esențială îmbunătățirea calității bugetului public, reorientând componența acestuia pentru a ridica potențialul de dezvoltare a economiei”.
