Noile reguli ale Legea capitalului „au putut subminează competitivitatea pieței italiene”. Acest lucru este afirmat clar de Rețeaua Internațională de Guvernanță Corporativă (Icgn), o alianță de manageri de active care gestionează aproximativ 77 trilioane de dolari, într-o scrisoare dură trimisă în 16 august trecut Ministerului Economiei în care le enumeră pe toate problemele critice ale proiectului de lege de capital, devenit acum lege, puternic dorit de Guvernul Meloni. Scopul măsurii a fost simplificarea regulilor și stimularea pieței de capital. Rezultatul, potrivit investitorilor internaționali, ar merge exact în direcția opusă, complicând lucrurile.
Problemele critice ale legii capitalului
Scriem „pentru că”îngrijorat de schimbările recente legislativ, care ar putea submina competitivitatea pieței italiene și ar putea reduce atractivitatea acesteia pentru investitorii instituționali. Sperăm căla reforma TUF„, Legea consolidată a finanțelor, „este o oportunitate pentru regândesc unele dintre aceste măsuri”, spune clar CEO-ul ICGN Jen Sisson, un grup de manageri de active care include giganți de calibrul AXA Investment Management, Amundi, BlackRock și Franklin Templeton.
Din scrisoare, anticipat de Financial Times, apar problemele critice ridicate de rețea. Alegerile consiliului de administrație și prezentarea listelor, votul majorității și, din nou, posibilitatea de a ține ședința exclusiv prin reprezentant desemnat.
Alegerea consiliului de administrație
„Ne temem că noua Lege a Capitalului va da randament prezentarea unei liste de candidați este mai dificilă de actualul consiliu de administrație și crește și mai mult complexitatea procesului.” Nu există claritate metode de aplicare a regulii și poate că primele precizări vor ajunge abia în aprilie, cu ocazia ședinței Generali chemate pentru alegerea noului consiliu de administrație. „Este greu de înțeles cum va funcționa în practică acest sistem”, scriu fondurile, care apoi întreabă: „Când și cum va avea loc al doilea vot (pentru lista consiliului, n.d.)? Cum vor putea participa investitorii străini, de exemplu, la al doilea vot dacă compania ține o adunare generală închisă? De ce este procedura mai obligatorie pentru lista consiliului de administrație care iese decât pentru cea a acționarilor? Cum vor lua investitorii decizii informate de vot cu puțină vizibilitate asupra componenței finale a consiliului de administrație?”
Prezentarea listelor și votul majorității
Noul mecanism de alegere a consiliului de administrație prevede a vot în două etape, mai întâi listele și apoi, odată ce s-a obținut undă verde de la două treimi din consiliu, directorii individuali. O metodă care, potrivit fondurilor globale, ar putea da naștere consilii de administrație dezechilibrate sau le lipsesc abilitățile specifice necesare.
„Ne temem și că această reformă, cu i obstacole semnificative pe care le creează, descurajează consiliile să prezinte o listă de candidați”, adaugă aceștia, precizând clar că preferă vechiul sistem legii Capitalelor aprobată în ultimele luni.
Apoi trecem la vot majoritar, definitiv „problematic” pentru că, după cum explică Mf, diluează vocea minorităților. „Poate servi la consolidarea managementului și le permite fondatorilor și acționarilor de control să monopolizeze luarea deciziilor, punând în pericol interesele acționarilor minoritari”, explică managerii. „În extremă, astfel de structuri creează oportunități de expropriere, acționarii de control obținând beneficii private în detrimentul acționarilor minoritari”.
În cele din urmă, modalități de desfășurare a ședințelor, cu rețeaua internațională de guvernanță corporativă recomandând „ca companiile să ofere în schimb soluții hibride pentru a permite investitorilor să aleagă între o întâlnire virtuală sau live.”
Fondurile globale cer Guvernului o întâlnire
După ce a invitat MEF să regândească unele dintre regulile care au intrat în vigoare odată cu Legea Capitalului în cadrul reformei TUF, rețeaua cere să „Faceți cunoștință cu guvernul sau cu grupul de lucru Tuf de a face schimb de opinii cu privire la măsurile care pot contribui la promovarea competitivității pieței italiene, respectând în același timp drepturile acționarilor”.
Răspunsul de la via XX Settembre a fost punctual: „Toate problemele semnalate de Icgn, precum și de către celelalte părți interesate, sunt aduse la cunoștința Comisiei care lucrează la noua Lege consolidată a finanțelor”, a răspuns subsecretarul din MEF, Federico Freni, care a liniștit: „Într-o a doua fază de lucru Guvernul va garanta tuturor părților interesate timp și spațiu adecvate pentru a fi audiate în Parlament, cu scopul de a realiza o reformă comună”.