Nu puneți toate ouăle într-un singur coș” este un vechi proverb englezesc care pare foarte potrivit atunci când se vorbește despre investiții financiare: investiția într-unul sau în câteva titluri de valoare expune de fapt pe economisitor la o concentrare puternică de riscuri, întrucât performanța negativă chiar și a unuia dintre acele titluri ar ajunge să dăuneze. performanta intregii investitii. Pentru orice economisitor este, așadar, esențial să diversifice compoziția portofoliului de investiții pentru a obține randamente care nu sunt doar satisfăcătoare, ci și cât mai stabile, adică mai puțin riscante.
Fondurile mutuale de investiții au fost create tocmai pentru a satisface această nevoie, adică pentru a oferi economiștilor produse financiare deja diversificate și gestionate profesional, evitând dificultatea pe care fiecare dintre acestea ar avea-o în construirea, diversificarea și gestionarea portofoliului individual. Activele strânse de un fond de investiții sunt distincte de cele ale Societate de Administrare a Activelor (SGR) care se ocupă de gestionarea acestuia și este de obicei împărțit în acțiuni, subscrise în număr variabil în funcție de disponibilitatea financiară a fiecărui investitor.
Fonduri de investiții deschise și închise
Noi vorbim despre fonduri deschise atunci când subscriitorii au dreptul de a intra și/sau de a ieși din fond în orice moment prin subscrierea sau solicitarea rambursării acțiunilor lor la un preț (Valoarea activului net, VAN) care se calculează zilnic pe baza valorii titlurilor de valoare în care a investit fondul (de obicei acțiuni și obligațiuni listate). Într-un fond mutual deschis, activele variază așadar în fiecare zi, atât pentru că valoarea de piață a titlurilor în care este investit fluctuează, cât și pentru că noii abonați pot intra sau ieși din fond zilnic. De asemenea, este de subliniat faptul că valoarea investiției într-un fond deschis nu este niciodată garantată, ci variază pozitiv sau negativ, în funcție de tendința pieței (de exemplu, investiția într-un fond de obligațiuni sau într-un BTP deținut până când acestea nu sunt la fel. când expiră!). Din valoarea fiecărei acțiuni se obține valoarea investiției individuale, distinctă de activele fondului; acesta din urmă este cel care variază în timp în funcție de performanța fondului.
Ne confruntăm cu fonduri închise în schimb, atunci când rambursarea unităților poate fi solicitată doar la expirarea fondului, garantând astfel o mai mare stabilitate a activelor fondului care, de fapt, sunt investite în mod obișnuit în clase de active mai puțin lichide și nelistate (imobiliare, private equity, datorii private) în căutarea unor randamente mai mari.
Natura diferită a fondurilor deschise și închise le face pe cele dintâi mai conforme cu nevoile pieței de masă, și ținând cont de investiția minimă redusă necesară (1.000 de euro sunt adesea suficiente pentru a subscrie acțiuni ale unui fond deschis). Majoritatea distribuitorilor de fonduri mutuale oferă și posibilitatea de a dilua intrarea într-un fond mutual deschis prin așa-numitul Planuri de acumulare (PAC). Acestea din urmă permit un fel de plată în rate a investiției care facilitează acumularea de economii și împrăștie intrarea pe piețele financiare în timp, reducând și posibilul impact al unui calendar nefavorabil al pieței (de exemplu, la achiziționarea la vârful unei piețe de valori optimiste). ciclu).
În cazul fondurilor închise, însă, abonamentul minim este de obicei mai mare de 500.000 de euro, ceea ce, împreună cu termenul fix și mediu-lung al investiției (5-7 ani), face ca aceste produse să fie utile pentru economisitorii cu resurse financiare individuale sau pentru investitori instituționali.
Fonduri mutuale deschise
Concentrându-ne acum pe cazul fondurilor deschise (cele mai răspândite, având în vedere că acestea colectează peste 90% din activele investite în fonduri pentru piața italiană – vezi fig.1), cele cinci avantaje principale pot fi identificate ca fiind
- Diversificarea investițiilor (chiar și fondurile mai mici investesc de fapt în zeci de titluri)
- Intermedierea valorilor nominale (adică posibilitatea investitorilor de a subscrie acțiuni chiar și cu sume minime)
- Intermedierea lichidității (adică posibilitatea ca investitorii să intre și/sau să iasă din fonduri zilnic)
- Management profesional (realizat de SGR care alcătuiește și administrează portofoliul de fonduri pe baza caracteristicilor ilustrate în Documentul cheie al investitorului o COPIL)
- Limitarea costurilor (costurile de administrare, tranzacție și administrare a fondului cad asupra activelor sale totale, reducând impactul pentru investitorul individual datorită economiilor de scară).
Pentru a descrie conținutul fondurilor, sunt utilizate în mod obișnuit unele categorii (monetar, obligațiuni, acțiuni, echilibrat și flexibil - vezi fig. 2) care amintesc tipul predominant de investiție. Dacă primele trei categorii evocă în mod direct clasele de active de referință (titluri de valoare de pe piața monetară, obligațiuni și titluri de stat, acțiuni), sunt necesare clarificări suplimentare pentru fondurile echilibrate și flexibile. Primele combină investițiile în acțiuni și obligațiuni într-o proporție substanțial similară și stabilă; acestea din urmă lasă însă mai mare libertate managerului de a compune portofoliul cu acțiuni și obligațiuni în proporții care pot fi modificate în funcție de performanța piețelor respective.
Fonduri gestionate activ și pasiv
Pentru fiecare fond mutual, administratorul trebuie să identifice a de referință adică un indicator de referință, care este de obicei un indice sau o combinație de indici de piață care urmărește performanța claselor de active investite. Obiectivul benchmark-ului este dublu: pe de o parte, să faciliteze înțelegerea de către client a tipului de produs; pe de altă parte, favorizează evaluarea rezultatelor fondului. Într-un rezumat extrem am putea spune că un fond "gestionat pasiv” (adică care reproduce compoziția benchmark-ului) ar trebui să producă rezultate în conformitate cu sau ușor mai mici decât aceleași. Dimpotrivă, dintr-un fond"sub conducere activă” (a cărui componență este definită de manager pe baza propriei activități de cercetare) se așteaptă o performanță în medie mai strălucitoare decât cea a benchmark-ului în sine.
Costurile fondurilor mutuale
O ultimă atenție importantă trebuie acordată cheltuieli a fondurilor şi coerenţa acestora cu caracteristicile produsului. De fapt, o analiză recentă a ESMA* evidențiază faptul că costurile fondurilor OPCVM (adică cele care respectă reglementările europene) au scăzut progresiv în timp, dar rămân diferențe importante în diferitele țări (iar fondurile comercializate în Italia sunt printre cele mai scumpe). dintre toate). Pentru a adăuga cu adevărat valoare economisitorilor, industria italiană a fondurilor mutuale va trebui, prin urmare, să poată limita costurile (în special pentru fondurile gestionate pasiv) și să ofere idei de investiții valide și originale (pentru management activ). Dimpotrivă, concurența de la produse noi (cum ar fi ETF-urile, care vor fi tratate în următoarea intrare din Ghidul financiar) și din partea marilor manageri internaționali va dobândi o pondere din ce în ce mai predominantă și în țara noastră.
* Raportul de piață ESMA, costurile și performanța produselor de investiții cu amănuntul din UE 2023, 18 decembrie 2023; ESMA50-524821-3052
