A sosit ziua mult așteptată. În săptămâna celor patru vrăjitoare, dar și a băncilor centrale, ochii piețelor financiare mondiale sunt ațintiți asupra Rezerva Federală va reduce astăzi dobânzile pentru prima dată în patru ani, închizând oficial o fază de creșteri puternice, cea mai agresivă din anii 80, pentru a deschide o fază de reduceri care ar putea dura câțiva ani.
Nu mai există îndoieli cu privire la tăierea foarfecelor. De la întâlnirea de la Jackson Hole de la sfârșitul lunii august, unde președintele Jerome Powell și-a anticipat intenția de a relaxa politica monetară, intrebarea este alta: reducerea va fi de 25 sau 50 de puncte de bază? „Cu excepția reducerii de urgență a ratei Fed în martie 2020 la începutul pandemiei, nu a existat niciodată atât de multă incertitudine cu privire la mișcările Fed din 2007”, scrie el. Bloomberg.
Prognoze privind reducerea Rezervei Federale
După zece creșteri ale ratei între 2022 și 2023 și câteva luni de oprire, în prezent, rata de referință a Fed Funds este într-o bandă de oscilație de 5,25-5,50%. Și dacă până acum câteva zile toată lumea a considerat o reducere de 25 de puncte de bază mai probabilă, acum grupul celor care se așteaptă la o reducere este în creștere Rezerva Federală mult mai agresivă, intenționând să intervină asupra politicii monetare cu unul tăietură în 50 de puncte. „Piețele futures stabilesc deja prețurile într-o reducere de un sfert de punct și acum indică aproape 70% sanse că Fed poate reduce ratele cu jumătate de punct procentual”, explică el Reuters. Săptămâna trecută această opțiune a fost dată la 15%.
De aceeași părere împărtășesc și experții ActivTrades, conform căreia „șansele de a reducerea cu 0,5% a ajuns acum la aproximativ 60%„, și Instrumentul FedWatch al Grupului Cme, cu comercianții arătând ferm către o reducere de 50 de puncte de bază: până duminică cele două opțiuni au fost date 50-50. De luni insa, 59% dintre comercianți se așteaptă la o reducere de jumătate de punct, față de restul de 41% care continuă să parieze pe o reducere de un sfert de punct procentual.
Există însă și cei care apelează la prudență: „În Vontobel Bond Boutique ne înclinăm spre o reducere de 25 de puncte de bază. Economia SUA a încetinit semnificativ în ultimele luni, iar traiectoria inflației pare mult mai favorabilă decât la începutul anului. Cu toate acestea, nu vedem un risc iminent de recesiune în Statele Unite și credem că reduceri graduale, dar consistente ar fi adecvate atâta timp cât datele economice nu se deteriorează în continuare”, explică el. Radiocor Carlos de Sousa, manager de portofoliu la Vontobel. Prognoza lui Xiao Cui, economist senior la Pictet Wealth Management, conform căreia „FOMC va începe cu o reducere de 25 de puncte de bază” și „proiecțiile ratelor vor indica un ritm treptat de relaxare în concordanță cu normalizarea politicii monetare și nu cu o salvare a pieței muncii”.
În acest context, trebuie avute în vedere și previziunile pentru 2024: așteptările sunt reduceri totale de 120 de puncte de bază pentru anul curent. Cifre în mână, înseamnă că dacă reducerea de astăzi se ridică la 25 de puncte de bază, Fed va trebui apoi să facă două reduceri consecutive de 50 de puncte. Un scenariu considerat extrem de improbabil.
Fed: fii atent la cuvintele lui Powell
Mulți își imaginează mari sărbători pe piețe, cu un rally a pieței de obligațiuni și a piețelor de valori, dacă Fed decide să reducă ratele cu 50 de puncte de bază. Cu toate acestea, acesta poate să nu fie cazul, dimpotrivă. Mai ales cel Bursele ar putea reacționa prost confruntat cu o alegere care până acum câteva zile era considerată „foarte improbabilă”. Doilea Bloomberg, o astfel de mișcare excesivă ar putea indica „o lectură mai pesimistă a datelor macroeconomice sosite în ultima perioadă, care par să vestească o fază recesivă”. „Problema”, adaugă Neil Shearing, economist șef la Capital Economics Group, „este că acesta este un baraj foarte ridicat pentru o reducere mare a ratei, mai ales la începutul ciclului de relaxare. În orice caz, creează impresia că bancherii centrali au făcut o greșeală și au căzut în spatele curbei.”
Mai simplu spus, o tăietură atât de largă ar putea fi interpretată ca „recesivă”, semn de a Fed mult mai îngrijorat decât se aștepta pentru starea economiei SUA.
Și așa devin cuvintele sunt fundamentale care va folosi numărul unu al Rezervei Federale Jerome Powell pentru a explica decizia, oricare ar fi aceasta, a băncii centrale a SUA. „La fel de importantă ca și dezbaterea dintre 25 și 50 va fi și comunicarea Fed-ului Va fi 50 de puncte procentuale începutul reducerilor de la 50 sau o mișcare unică pentru a începe ciclul? O reducere de 25 de puncte de bază ar însemna că bara pentru tăierile ulterioare de 50 de puncte de bază este ridicată? Vor fi multe de digerat”, a subliniat într-o notă un grup de strategi Deutsche Bank, condus de Jim Reid.
Cele mai recente date despre economia SUA
Un tablou clarobscur. Ultimele ar putea fi rezumate astfel date despre economia SUA. Pentru că dacă este adevărat că s-au făcut ample progrese în privința inflației, este la fel de adevărat că piața muncii pare să dea unele semne de suferință.
Ultima veste a sosit ieri: the vânzări cu amănuntul, în august, a crescut cu 0,1% față de luna precedentă la 710,8 miliarde de dolari, după +1,1% în iulie (revizuit de la +1%) inițial; așteptările erau de -0,2%. Apropo de prețuri, cele mai recente date par să arate asta inflatia, care a scăzut la 2,5% anual în august de la 2,9% în iulie, revine la obiectivele sale. Cifra de bază, cea mai observată de Rezerva Federală, care exclude cele mai volatile componente precum alimentele și energia, a rămas în schimb stabilă la 3,2% și în conformitate cu așteptările. Asemenea Indicele prețurilor PCE, lansat la sfârșitul lunii august, a confirmat inflația de consum la 2,6%, mai mică decât așteptările analiștilor (2,7%).
Ceea ce este îngrijorător, însă, este unul decelerarea pieței muncii, deși încă nu există semne clare de recesiune iminentă. În august, locuri de muncă – excluzând agricultura – a crescut în cel mai lent ritm de la sfârșitul pandemiei. Creșterea a fost de fapt de 142 de mii de locuri, cu mult sub cele 164 de mii așteptate de piață. Cu toate acestea, cel șomaj a scăzut ușor până la 4,2% și cel salariul mediu pe oră a crescut mai mult decât se aștepta. În fața acestor cifre, unii analiști continuă să vorbească de o recesiune pentru trimestrul al treilea, în ciuda revizuirii în sus a PIB din trimestrul al doilea la 2%. Care va fi interpretarea Fed? Vom afla în seara asta.
