În 2017, investitorii americani au continuat migrarea către fonduri pasive, chiar dacă activele au suferit mai puțin decât în ultimii doi ani. Primul a strâns aproximativ 692 de miliarde de dolari, în timp ce al doilea a pierdut puțin sub 7 miliarde de dolari. Cu toate acestea, barometrul Morningstar care măsoară performanța managerilor în raport cu instrumentele indexate arată că „rata de succes” a activelor a crescut la 43%, față de 26% cu un an mai devreme.
Cum funcționează
Barometrul Activ/Pasiv este un studiu semestrial, editat de Ben Johnson, directorul cercetării globale privind ETF-urile Morningstar, care este realizat pe un univers de aproximativ 3.500 de fonduri americane, care au active de aproape 11,1 trilioane de dolari, egal cu 61% din totalul activelor administrate. Comparați managementul activ cu managementul pasiv și nu cu indicii respectivi, astfel încât să surprindeți și factorul cost. În practică, arată ce oferă de-a lungul timpului un dolar investit într-una sau alta abordare. Indicatorul utilizat este Rata de succes, care măsoară nu numai performanța, ci și rata de supraviețuire.
Inversiunea
Față de 2016, fondurile active s-au îmbunătățit în 11 din cele 12 categorii analizate.Cea mai semnificativă schimbare s-a înregistrat pe segmentul companiilor cu capitalizare medie și mică. Dar rezultatele sunt semnificative și în rândul acțiunilor internaționale și emergente. Singurul grup opus a fost cel al obligațiunilor pe termen mediu, pentru care managerii de fonduri s-au descurcat mai rău în 2017. În ceea ce privește stilurile, managerii de valoare au fost cei mai buni în a surprinde returul.
Mai bine low cost
Aceste date marchează răzbunarea manager activ? „În 2017, a existat o îmbunătățire clară”, explică Johnson, dar pe orizonturi mai lungi, în general, ei nu au reușit să depășească portofoliile pasive. În orice caz, investitorii pot crește șansele de succes cumpărând cele mai ieftine produse, care au întotdeauna rezultate mai bune decât cele scumpe.
Ca și alte studii anterioare, și acesta demonstrează importanța costurilor ca predictori ai performanței viitoare. Această variabilă este, de asemenea, legată de probabilitatea de supraviețuire: analiza istorică de peste douăzeci de ani demonstrează că cele mai ieftine fonduri active sunt mult mai probabil să nu fie lichidate decât cele cu comisioane mari (49 față de 31% în rândul capitalurilor proprii). amestec de capac mare-mijloc-mic).
Este posibil să se prezică succesul managerului activ?
Analiza istorică a performanței arată că managerii activi se descurcă bine în anumite perioade, dar nu și în altele. Potrivit așa-numitei legi Dunn, motivul trebuie căutat în diferențele de stil față de indici. Relația s-ar inversa: de exemplu, atunci când acțiunile de mare capitalizare cresc foarte mult, portofoliile active specializate pe acel segment au randamente mai mici, deoarece benchmark-urile sunt mai pure și nu sunt influențate de deciziile managerului de fond.
Cercetătorii Morningstar au pus această teorie la încercare și au descoperit că cu siguranță are merite, dar rezultatele nu se aliniază întotdeauna cu ipotezele Legii lui Dunn. Deși randamentele diferitelor stiluri explică cele mai multe variații ale ratei de succes a managerilor activi în perioada de observație (septembrie 2002-decembrie 2017); acesta din urmă rămâne foarte greu de prezis și foarte volatil. Ca și în cazul piețelor financiare, chiar și în acest caz nimeni nu are o bilă de cristal și încercarea de a câștiga bani pariând pe stilul care va deveni mai popular este adesea o mișcare pierzătoare.
Analiza a fost realizată cu platforma pentru profesioniștii financiari, Morningstar Direct.
SURSA: Morningstar.it
