În ultimele zile, asistăm la o puternică scadere a pretului de obligațiuni de stat și obligațiuni european, în timp ce, dimpotrivă, cel se intoarce acestea sunt urcând repede, punând presiune asupra investitorilor și provocând pierderi semnificative în portofoliile de obligațiuni. În special performanța btp s-a întors la prag de 4%. și, și mai surprinzător, cea a bund german Trandafir aproape de 3%. Dar, în timp ce randamentele în creștere au fost văzute cândva ca un factor de risc și dezafecție de către investitori, acum sunt văzute în mare parte ca o oportunitate de investiție, în special pe partea scurtă a unui Curva ceea ce între timp s-a întâmplat abrupt semnificativ. Să vedem de ce.
Emisii uriașe așteptate din Germania pentru finanțarea apărării și a infrastructurii
Suntem în mijlocul unui punct de cotitură istoric pe piete. În centrul acestei situații se află decizia Germania care, legat istoric de rigoare în conturile publice, este timpul încălcând unele tabuuri fundamentale cu a plan maxi de aproximativ 900 de miliarde de euro alocați pentru infrastructură, reconstrucție și apărare, răspunzând în primul rând lipsei de scut militar american. Acest plan implică și o reformă constituțională pentru a exclude o parte din cheltuielile militare din calculul datoriei publice. Germania este cunoscută și pentru că poate acționa rapid după deciziile noului guvern (așteptată de Paște) și va trece rapid la noi emisii.
Randamentul Bundului german a crescut în continuare: până la 3,20% sau chiar 3,75% față de 3% actual
Pe piețe, această nouă orientare a declanșat o vânzare generalizată de obligațiuni pe termen lung și a împins randamentele în sus: cea a bund de XNUMX ani Germana este aproape de 3%, un vârf considerat cândva de neatins. Dar analiștii încă văd loc de creștere, având în vedere viteza și incisivitatea Germaniei în finalizarea planului său de finanțare. „Rentabilitatea obligațiunii pe XNUMX ani ar putea ajunge astfel 3,20/25%” dés Antonio Cesarano Strategist global șef al Intermonte. Goldman Sachs îl vede urcând chiar și la 3,75%.
BTP la 4%. Răspândirea s-ar putea lărgi. Dar BCE este gata să intervină
Mișcarea a fost aproape paralelă și în alte țări. The randamentul BTP 4 ani este în jur de XNUMX%, cu aproximativ un punct peste costul mediu al întregii datorii Publicul italian, care este în jur de 3% (cu o durată medie de viață de aproximativ 7 ani).
În această situație, răspândit între BTP și Bund s-ar putea lărgi și mai mult, chiar dacă Germania va fi cea care se va îndatora cel mai mult, la așteptarea creșterea generală a costului datoriilor. „Cu toate acestea, chiar dacă spread-ul s-ar extinde, Banca Centrală Europeană, cu Planul Antifragmentare, rămâne pregătită să activeze măsuri de izolare asupra uneia sau mai multor țări pentru a evita distorsiunile excesive pe piețele obligațiunilor”, spune Cesarano.
Curba randamentelor pentru 2-10 ani BTP s-a înclinat semnificativ. „Într-un context de creștere generalizată a randamentelor, investitorii ar trebui să adopte o abordare prudentă. Este indicat să te orientezi inițial spre legături cu Pe termen scurt, limitând riscul care decurge din creșterile ulterioare ale ratelor” observă Cesarano. „Cu toate acestea, chiar și titlurile de valoare pe termen mai lung, cum ar fi BTP-urile pe zece ani, pot oferi oportunități interesante, cu condiția să fie achiziționate cu randamente semnificativ peste 4%.
Investiția în BTP devine o oportunitate
Față de începutul lunii decembrie, randamentul BTP pe 10 ani a crescut cu aproximativ 80 de puncte de bază (+0,8%), deschizând un o fereastră nouă interesantă pentru investitorii de retail. Acest oportunitate ar putea oferi un solid protecția împotriva inflației, având în vedere așteptările pe termen lung care rămân scăzute. Prin urmare, creșterea randamentelor la BTP de această dată nu este legat de dificultăți specifice din Italia sau la o criza de încredere în datoria suverană, observă el Jacobo Ceccatelli, director general al Finint Private Bank și responsabil pentru analiza macro și fixed income. „Cea mai mare parte a mișcării randamentelor a venit după anunțul planurilor fiscale ale probabilului nou guvern german”, a declarat Ceccatelli pentru We Wealth. „Piețele se așteaptă la o creștere a ofertei de obligațiuni de stat, nu numai în Germania, ci și în toată Europa, inclusiv emisiuni paneuropene precum cea a Uniunii Europene sau vehicule financiare create în ultimii zece ani (ESM). Acest lucru implică o reechilibrare a cererii și ofertei la niveluri mai ridicate de randament.” „Cu un randament brut de 4% și o inflație așteptată în jurul valorii de 2%.„investiția este interesantă” spune Ceccatelli.
Dincolo de BTP: Alternativa la obligațiunile indexate la inflație
Pe lângă BTP-urile cu cupon fix, de asemenea titluri de valoare indexate la inflație ar putea deveni interesante pentru diversificarea portofoliului, mai ales în comparație cu CCT-urile. „Titlurile de valoare legate de inflație devin din nou interesante, în special BTP Italia, care au garantat o rentabilitate suplimentară bună investitorilor de retail cu cea mai recentă reevaluare”, continuă Ceccatelli. Dimpotrivă, „CCT-urile au fost excelente în trecut, dar odată cu scăderea ratelor, acestea își pot pierde atractivitatea, având în vedere că este puțin probabil ca BCE să împingă din nou ratele în sus pe termen scurt”.
Obligațiuni verzi vs obligațiuni militare
Rearmarea europeană condusă de germani ar putea schimba și prioritățile investitorilor instituționali, spun analiștii de la Intermonte. În ultimii ani, atenția s-a concentrat pe investițiile sustenabile, cu emisiuni de obligațiuni verzi. Astăzi, în schimb, o parte din resurse ar putea fi direcționată către noile obligațiuni militare, titluri de valoare destinate finanțării directe a proiectelor de apărare și securitate. Aceasta este o tranziție clară către o economie mai orientată spre nevoi militare și strategice decât în trecut, cu o probabilă redefinire a soldurilor pieței europene de obligațiuni.