Ziua socotelilor a sosit. Luni, 16 iunie adunarea Mediobanca va fi chemat să delibereze asupraofertă lansată în aprilie pe Banca GeneraliO operațiune crucială care ar putea lovi jocul riscului bancar italian ca un tsunami. Atât pentru că Piazzetta Cuccia încearcă, la rândul ei, să se apere deofertă prezentată de Mps, atât pentru că oferta de preluare a Bancii Generali, din care Generali deține 50,2%, oferă drept contrapartidă tocmai acțiunile de 13% deținute de Mediobanca în compania Lion, care, la rândul său, reprezintă visul – până acum interzis – al lui Francesco Gaetano Caltagirone, acționar al tuturor celor trei companii (Mediobanca, Mps și Generali). Pe scurt, meciul care se va juca luni în ceea ce timp de decenii a fost templul finanțelor italiene este ca o finală de Ligă a Campionilor, al cărei rezultat este greu de prezis chiar și pentru cele mai experți case de pariuri.
Oferta Mediobanca pe Banca Generali
Să recapitulăm punctele cheie ale ofertei de preluare. Pe 28 aprilie, Mediobanca a lansat o ofertă publică voluntară de schimb pentru 100% din acțiunile Banca Generali, în valoare de 6,3 miliarde de euro, care urmează să fie plătită integral în acțiuni Leone. Propunerea prevede, de fapt, livrarea 1,7 acțiuni Generali pentru fiecare acțiune Banca Generali. Printre condițiile pentru succesul operațiunii se numără și semnătura acorduri între Mediobanca, Generali și Banca Generali care asigură distribuția de produse de asigurări și de economii gestionate.
Scopul directorului general al Mediobanca, Alberto Nagel, nu este doar de a pune spițe în roata ofertei de preluare a Monte dei Maschi, ci, cel puțin oficial, de a crea un campion al administrării averii cu o valoare de 210 miliarde de euro și peste 15 miliarde de euro în ceea ce privește încasările nete noi. Conform calculelor de top ale Piazzetta Cuccia, grație nunții cu Banca Generali, Mediobanca ar ajunge imediat la 4,4 miliarde de euro în venituri (față de 3,7 miliarde așteptate în iunie 2025, luna în care grupul își închide bilanțul) și 1,5 miliarde de euro în profit (față de 1,3 miliarde).
Având în vedere oferta anterioară din partea MPS, Mediobanca se află în prezent în curs de... regula pasivității și, prin urmare, pentru a începe fazele operaționale ale ofertei de preluare, consiliul de administrație trebuie să solicite aprobarea acționarilor. Și aici vine partea cea mai bună.
Adunarea Acționarilor Mediobanca: Se așteaptă o prezență record
Conform estimărilor, întâlnirea de luni va fi foarte aglomerată. De fapt, se vorbește despre o prezență record la vot între 80 și 82% a capitalului, chiar mai mare decât cea din 2023. La momentul respectiv, a avut loc un vot, cu multe ciocniri, pentru reînnoirea consiliului de administrație, iar la ședință a participat 76,7% din capital.
Dacă estimările se vor concretiza, Peste 40% din totalul acțiunilor vor fi necesare pentru a da undă verde ofertei de preluare din Mediobanca, egal cu 50% plus o acțiune. În general, cu cât prezența la vot este mai mare, cu atât vor fi necesare mai multe voturi pentru a decide dacă se aprobă sau nu oferta.
Numărătoarea a început deja și totuși unul nou apare pe masă. răsturnare de situație de ultim momentprintre protagoniști Există și UnicreditBanca condusă de Andrea Orcel pare să dețină o o acțiune egală cu 1,9% din Piazzetta Cuccia. Piazza Gae Aulenti, așadar, se pregătește să își spună cuvântul.
Nagel ar putea reuși la o diferență mică: voturile pentru ar putea ajunge la 42-43% din titluri, față de 36-37% din cele împotrivă. Trebuie luat în considerare faptul că în cadrul adunării abținerea este echivalentă, ca și în Senat, cu un vot împotrivă.
Opinia reprezentanților și a analiștilor
Principalii consilieri de proxy, și anume Iss, Glass Lewis și cel mai mic Pirc, avea recomandat să se voteze în favoare a ofertei lansate de Mediobanca asupra companiei conduse de Gian Maria Mossa, lăudând operațiunea.
Potrivit analiștilor de la Autonom, oferta de preluare a Banca Generali „are sens” și ar putea servi la menținerea deschisă a mai multor opțiuni strategice, dar și la convingerea MPS să majoreze miza, sporind valoarea ofertei asupra Mediobanca. De asemenea Equita Sim a evaluat pozitiv oferta de preluare, definind-o ca fiind „solidă” din punct de vedere strategic, datorită consolidării gestionării averii și sinergiilor așteptate.
Adunarea Mediobanca: Rolul Caltagirone și adversarii
Cei care sunt puternic împotriva operațiunii și sunt gata să lupte sunt Francesco Gaetano Caltagirone, acționar al Mediobancăi, cu o participație care acum câteva zile, chiar în vederea întâlnirii, a crescut la 10%. Antreprenorul roman a respins categoric oferta Mediobancăi pentru Banca Generali, numind-o „lipsit de simț industrial„Nu numai atât, el a și declarat oficial a solicitat amânarea ședinței, vorbind despre „lacune semnificative în informații” și „o structură încă incompletă a operațiunii, în special în ceea ce privește acordurile de parteneriat cu Generali și cu Banca Generali însăși”. Acorduri care însă, potrivit Mediobanca, nu ar intra în prerogativele adunării, în timp ce cererea de amânare ar confirma „conflictul evident de interese al acționarului Caltagirone”, prezent în capitalul Piazzetta Cuccia, dar și acționar al Generali cu 7,4% din capital și al Monte dei Paschi cu 9,96%. Mps, reamintim, a lansat o ofertă de preluare asupra Mediobanca însăși, pe care antreprenorul roman o susține cu convingere.
Cei care ar trebui să se alinieze poziției lui Caltagirone și să voteze da ar trebui să fie: Fondul de pensiiEnpam, Enasarco și Cassa Forense, care au o cotă totală de peste 5%. Ar putea opta în schimb pentru abţinere – ceea ce, așa cum s-a menționat, este echivalent cu votul Nu – Delfin, cu cele 19,8% din capital. De asemenea, în bilanț sunt pozițiile de Benetton (în jur de 2,2%) și pimco (1,5%), manager apropiat de directorul general al MPS Luigi Lovaglio.
Adunarea Mediobanca: frontul în favoarea ofertei
Anunțul de acceptare a ofertei a fost făcut oficial în ultimele zile de către Mediolanum banking e Viața din Mediolanum, care deține 3,49% din Mediobanca. La această cotă trebuie adăugate cele 0,96% ale familiei Doris conținute în holding Finprog. Și din nou: aproape toți membrii acord de consultare a Mediobancăi (11,8% din capital) și Unipol (aproximativ 2%).
Să trecem la instituții. Norges Bank (1,45% din capital) și-a oficializat deja votul favorabil, hotărând să urmeze calea deja parcursă de Fondurile de pensii din SUA (Controlorul bugetar al orașului New York, Sistemul de pensii pentru profesorii din statul California, Consiliul de administrație al statului Florida, Calpers) și manager de active (Calvert și Praxis).
Giganți precum BlackRock (3,5%) e Avangardă (2,7%), care însă se aliniază de obicei cu recomandările reprezentanților și, prin urmare, ar trebui să voteze da ofertei de preluare. O curiozitate: oferta Mps pe Mediobanca a divizat reprezentanții și, în consecință, și fondurile mari. În acest caz, BlackRock a votat Nu, Vanguard a votat Da.
În Mediobanca, investitorii instituționali dețin un procent bun de 50% din capital și, prin urmare, dacă toți ar urma recomandările reprezentanților, oferta asupra Banca Generali ar fi aprobată, chiar dacă în ajun între cele două fronturi pare să existe un echilibru substanțial (balanțele înclinându-se ușor spre Da) și o schimbare minimă a unuia dintre jucătorii din teren ar putea determina victoria.
Scenarii post-asamblare
Directorul general al Monte dei Paschi, Luigi Lovaglio, a repetat în repetate rânduri că cele două oferte (cea a lui Mps pe Mediobanca și cea a lui Mediobanca pe Banca Generali) nu sunt alternative, dar este greu de crezut că, dacă luni, 16 iunie, membrii Piazzetta Cuccia dau undă verde operațiunii de pe bancă condusă de Gian Maria Mossa, nu vor exista consecințe pentru Siena. În primul rând, valoarea operațiunilor lansate în ianuarie, având în vedere că acțiunile Mediobanca, care au avansat deja cu 38,6% până la 19,07 euro de la începutul anului, vor continua, cel mai probabil, să câștige teren, punând presiune pe MPS, care ar putea fi nevoită apoi să majoreze prețul oferit. Potrivit Autonomous, valoarea ofertei de preluare „este deja redusă în prețul acțiunilor Mediobanca, care se tranzacționează în prezent la o primă de +7% față de valoarea ofertei”. Dacă, însă, frontul „Nu” ar prevala, acțiunile Mediobanca s-ar dezumfla, oferind un ajutor valoros pentru Montepaschi.
Trebuie luată în considerare și o altă problemă fundamentală: succesul ofertei Mediobanca asupra Banca Generali implică renunțarea la participația istorică a Piazzetta Cuccia la compania Leului, ceea ce probabil ar fi permis Caltagirone (și odată cu el MPS, Delfin și Mef) să cucerească controlul Generali prin oferta de preluare a Monte dei Paschi asupra Mediobanca. Compania cu sediul la Trieste, la rândul său, va trebui să găsească o modalitate de a compensa pierderea unei mașini de profit precum Banca Generali. Joi, compania a confirmat că a început examinarea ofertei de preluare, cu intenția de a examina „toate implicațiile comerciale, economice și valorice ale ofertei propuse”.
Ultima actualizare 10,15 iunie 15
