A crise econômica desencadeada pelo Covid-19 começa a se mostrar em toda a sua gravidade títulos corporativos tornaram-se para muitos grandes nomes uma das formas de combater a recessão.
Não há setor da economia italiana que não tenha sofrido e não esteja sofrendo as consequências de uma pandemia que paralisou o mundo. Do turismo aos automóveis, da indústria ao transporte aéreo, as perdas já bateram qualquer recorde anterior e as empresas - grandes e pequenas - tentam reerguer-se explorando todos os elementos ao seu dispor: desde a redução de spreads suportada pelo Bazuca do BCE , às ajudas lançadas pelo Governo através dos vários decretos (Cura Italia, Rilancio e Liquidità).
No leque de soluções, o lugar de honra pertence sem dúvida a emissões de títulos corporativos que aceleraram acentuadamente nas últimas semanas, níveis tocantes nunca antes vistos. As grandes empresas estão a tentar financiar-se no mercado, a pedir aos investidores a liquidez necessária para avançar e, ao mesmo tempo, a tentar proteger-se caso uma segunda vaga de infeções volte a assolar o país, com ainda mais graves consequências para a economia.
CORPORATE BOND: TODAS AS GRANDES DO MERCADO
Até recentemente, 2019 era descrito como o "ano de recordes" para títulos corporativos. No ano passado, as empresas italianas colocaram 27,4 mil milhões de euros em obrigações no mercado, valor que representa um crescimento de 79% face a 2018.
Nos primeiros seis meses de 2020 o valor das emissões já atingiu os 14,5 mil milhões de euros e o segundo semestre abriu com três gigantes da Piazza Affari que anunciaram a emissão de títulos corporativos. Em detalhe, em 1º de julho Leonardo colocou no mercado 500 milhões de novos títulos com vencimento em janeiro de 2026 e cupom prefixado de 2,375%, Inwit estreou-se no mercado de capitais com obrigações no valor de mil milhões de euros com maturidade em julho de 1, enquanto Erg aprovou a renovação do programa de emissão de obrigações não convertíveis de médio/longo prazo, elevando o montante máximo total para 2 mil milhões de euros.
Na véspera – era 30 de junho – o anúncio da Fiat Chrysler que decidiu abordar investidores com uma euro-obrigação em três tranches com um valor total de 3,5 mil milhões de euros e cupões entre 3,375% e 4,5%. Os pedidos triplicaram a oferta, atingindo os 9,5 mil milhões de euros. A FCA foi precedida por uma semana Ferrari que colocou com sucesso um título de 650 bilhões (eram 500, mas devido aos pedidos o valor foi aumentado) com um rendimento de 1,5%,
A lista de colocações é longa e variada e vai desde utilitários (não só Erg, mas também Italgas e Snam) a seguros (com Geral que anunciou a recompra de três títulos subordinados e o lançamento do segundo título verde), passando pelo sector petrolífero (11 de Maio passado Eni emitiram duas obrigações de taxa fixa com maturidades de 6 e 11 anos num total de 2 mil milhões) e os bancos (Unicredit emitiu uma obrigação subordinada Tier 2 a investidores institucionais no valor total de 1,5 mil milhões de dólares recebendo pedidos de 5,5 mil milhões).
PERSPECTIVAS PARA 2020
Então, 2020 será o novo "ano recorde" para os títulos corporativos italianos? Não é certo. Na primeira metade do ano, vários elementos influenciaram a corrida às obrigações, sobretudo o estreitamento do spread das obrigações do Estado italiano favorecido pelos enormes estímulos do BCE. De acordo com Dados da Borsa Italiana, em 2 de julho, o spread entre os BTPs de 168 anos e os bunds alemães era de 5 pontos base, o menor desde XNUMX de junho.
No segundo tempo, porém, a situação pode ser diferente. O aperto da crise pode se tornar ainda mais forte, afetando significativamente a posição de endividamento das empresas e, portanto, seus ratings. "A emissão corporativa de títulos de dívida com grau de investimento e alto rendimento permanecerá contida - diz relatório da Unicredit Research - uma vez que as políticas corporativas estão focadas em salvaguardar a liquidez, menos do que os investimentos".
UM OLHAR PARA OS EUA
O fervor pelos títulos corporativos não é apenas uma característica italiana. Mesmo no exterior, os movimentos começam a ser relevantes. Basta pensar que duas semanas atrás Amazon colocou títulos de 10 bilhões de dólares a uma taxa de 0,4%, o menor rendimento já registrado na história dos títulos corporativos americanos, apenas dois décimos de ponto acima do garantido pelos títulos do governo de mesmo vencimento emitidos em maio pelo Tesouro dos EUA . Para encontrar um patamar semelhante é preciso voltar quase oito anos, quando o Federal Reserve decidiu zerar o custo do dinheiro para favorecer a recuperação da economia que enfrentava a crise do subprime. Pois bem, apesar da baixa rentabilidade, a procura já superou a oferta três vezes, sinal de que o mercado, com a pandemia de Covid-19 que ainda não abrandou nos EUA, procura “portos seguros” para possuir dinheiro .
Além disso, o sucesso do título da Amazon foi mais uma vez favorecido pelo banco central americano, que começou a comprar títulos corporativos como parte de um plano extraordinário de 750 bilhões dólares lançados no último dia 16 de junho. O instituto já iniciou a sua compra de obrigações empresariais, que vai continuar nos próximos meses, e na terça-feira anunciou ter comprado títulos de 86 empresas (das 750 admitidas) por um valor total de 429 milhões. Entre elas destacam-se grandes nomes como Apple, Coca Cola, AT&T, Exxon, Walmart, Microsoft, Pfizer, General Motors, Ford, Philip Morris, Berkshire Hathaway Energy, Toyota, Volkswagen e Daimler.
