Il risco bancário está prestes a terminar, e o governo O italiano caminha para fechar a partida com o placar de três a zero.
O primeiro ponto foi conquistado ao bloquear a tentativa de Mediobanca para trocar ações de Seguro Geral com banco geral. A administração do Mediobanca decidiu, de fato, adiar para data a ser definida a reunião que deveria ter sancionado a oferta pública de troca (OPS), que corria o risco de se revelar um fracasso. A operação, não isenta de potenciais conflitos de interesse e da opacidade das futuras relações comerciais entre as duas entidades, havia sido abertamente contestada por Caltagirone, o que por sua vez traz consigo muitos conflitos de interesse, e indiretamente pelo governo italiano. Este último, de fato, prefere manter a carta branca no pacote Generali detido pelo Mediobanca (13,2%), caso MPs assumir o controle do banco de Cuccia. Nesse cenário, a futura fusão entre o Monte dei Paschi e o Mediobanca facilitaria o controle do principal grupo segurador italiano. Ou, em perspectiva, poderíamos pensar em uma fusão entre o Mps/Mediobanca e todo o grupo Generali, em vez de apenas com seu banco.
Poder de ouro: governo bloqueia Unicredit no Banco Bpm
O segundo ponto a favor do governo é o bloqueio de fato da oferta pública de troca di Unicredit suBanco Bpm, obtido por meio do uso inescrupuloso do "golden power", apesar de se tratar de uma fusão entre dois bancos italianos. Neste caso, Andrea Orcel, CEO do Unicredit, tentou de todas as formas convencer o governo do absurdo de certos pedidos, mas até agora sem sucesso. É provável que o Banco Bpm – ao qual a Liga está ligada por ter salvado o Credieuronord durante a era Fiorani – esteja destinado a se fundir com o Mps, de modo a fornecer ao banco de Siena uma massa crítica suficiente para competir nos mercados de varejo e pequenas empresas.
O terceiro polo: o desafio entre Mps e Mediobanca
O terceiro e decisivo ponto será alcançado com a conclusão a oferta pública de troca tra Mps e Mediobanca, primeiro passo para a criação do terceiro polo bancário. A operação é considerada essencial para evitar que o MPS, o Mediobanca – e talvez até a Generali – acabem em mãos estrangeiras. Aqui, o jogo se baseia no valor de câmbio entre as duas ações (atualmente com desconto de cerca de 3%). Mas sabe-se que tanto o governo quanto seus aliados (Caltagirone e Delfin) dispõem de recursos consideráveis, dos quais não economizarão para concretizar seus ambiciosos projetos.
As outras duas operações em curso – entre Bper e Povo de Sondrio, está entre Banco Ifis e Ilimidade – são colocados em uma “série inferior” de pouco interesse para o governo. Muito provavelmente, seu curso terminará sem grandes sofrimentos.
Supremacia do governo nas fusões bancárias europeias
A clara supremacia dos governos não é um fenômeno exclusivo da Itália. Na Alemanha, o governo bloqueou as ambições do Unicredit em Commerzbank, enquanto a portuguesa – sem muitas ambiguidades – favoreceu o francês Bpce (Banques Populaires et Caisses d'Épargne) em detrimento da espanhola Caixa para a aquisição do Novobanco, o quarto maior banco do país.
Em suma, neste momento histórico de grande melhoria da política industrial, os governos querem desempenhar um papel ativo no processo de agregação bancária, apesar da lógica do mercado único europeu e do livre mercado.
Os grandes perdedores do risco: Unicredit e Mediobanca
Os grandes derrotado deste jogo são a alta administração do Unicredit e do Mediobanca. O primeiro visava obter uma massa crítica na Itália, de modo a poder competir em igualdade de condições com Intesa São Paulo. O segundo sonhava em transformar o Mediobanca em um novo Morgan Stanley italiano – ou talvez até europeu.
Por enquanto, o embrião de um terceiro polo bancário italiano provavelmente surgirá, ainda bastante desequilibrado. É razoável, no entanto, esperar que, nos próximos meses, o governo italiano – juntamente com a gestão totalmente alinhada do MPS – conclua o projeto de tornar o banco de Siena um player importante por meio de novas aquisições.
As ambições do Unicredit e talvez também as do Bper ainda precisam ser satisfeitas. Mas essa é outra história. No entanto, é essencial que os gestores desses bancos se lembrem de ouvir atentamente o que os governos envolvidos pensam antes de avançar com outras potenciais aquisições.
PS: Esqueci-me de mencionar que o governo, juntamente com Caltagirone e Delfin, também conseguiu bloquear o projecto de Fusão de Gestão de Ativos di Geral com o de Natixis. Uma operação com perfil industrial e de governança provavelmente questionável, na qual bastava ameaçar o uso do poder áureo para mandá-lo para o sótão.
