Na sessão de quarta-feira, o Bolsa de Valores dos Estados Unidos finalmente levantou a cabeça depois de algumas sessões muito difíceis, mas a dúvida agora se instalou na cabeça de muitos investidores: dado tudo o que está acontecendo, dados os excessos diários de Trump, dadas as incertezas existentes na economia estrelada, "o que fazer com a América”? Ainda vale a pena investir nos EUA ou é melhor emigrar para outras terras mais seguras? E se a resposta for sim, quais?
O episódio de março de 2025 do podcast “No 4º andar"Com Alessandro Fugnoli, estrategista da Kairos Partners SGR.
O Fim do Império Ocidental
Para descrever a realidade atual, Fugnoli utiliza inclusive impérios e as diferentes fases de sua vida. “Há uma fase – explica – em que o que parecia sólido e invencível parece frágil e frágil”. Aconteceu com o Império Austro-Húngaro, com o Império Otomano, com a União Soviética. Bem, “no ano da graça de 2025”,o império ocidental, liderado pela América, retorna aos Estados Unidos”, diz o economista.
E se o que está acontecendo nas últimas semanas (Trump está de volta ao poder há menos de dois meses) lembra a parábola de alguns impérios, segundo Fugnoli "Trump faz você pensar naqueles imperadores romanos, como Diocleciano, empenhado em deter a deterioração das finanças públicas ou em descentralizar um império grande demais para poder defendê-lo melhor, retirando-se até mesmo de alguma província distante". Uma realidade claramente visível no pergunta do dólar. O presidente dos EUA, explica o estrategista da Kairos, “quer absolutamente manter seu papel como moeda de reserva, mas não às custas da competitividade de uma América que está tentando se reindustrializar. O'dólar enfraquecido já iniciada, portanto, continuará e os momentos de força, ligados aos anúncios de introdução de novos deveres, serão aproveitados para amenizar a exposição”.
Também será reduzido e anulado o esquema pelo qual os EUA injetaram grandes quantidades de dólares em sua economia por meio do déficit público, que acabaram indo para o exterior em troca de produtos e depois foram reciclados no mercado financeiro americano. “Com a América a preparar-se para poupar e a Europa e a China a começarem a gastar, os fluxos que eram direccionados para os Estados Unidos começaram a correm em direção à Europa e à China”, finaliza Fugnoli.
O que está acontecendo no mercado de ações
O processo que acabamos de descrever também inclui: avaliações de ações “alto na América e mais baixo no resto do mundo e, mais ainda, o posicionamento”, comenta o economista em seu podcast, destacando que “O mundo descobre que tem muita América no portfólio, a tese de que a inovação tecnológica era um monopólio americano se sustenta menos do que antes e todos agora tentam reequilibrar a alocação geográfica e setorial”.
Neste ponto, para Fugnoli, “a única área em que a América pode continuar a ter um desempenho não só bom, mas também melhor do que os outros, é aquela em que ligação”, com os títulos do Tesouro de longo prazo provavelmente superando os Bunds, pelo menos neste ano.
“Uma atmosfera de fim de império também é um sinal de liberdade para todos. Se até agora todos os ativos do mundo se movimentavam juntos, todos para cima ou todos para baixo ao mesmo tempo, a partir de agora cada um terá sua própria história. Em suma, ele retorna, alocação ativa, que tem muito mais espaço do que antes para superar carteiras passivas simples.”
O estrategista recomenda, no entanto, não exagere. “Assim como o império está reduzido, mas não concluído, é improvável que uma América em um mercado em baixa se encontre lado a lado com o resto do mundo em pleno crescimento”, ele diz, acrescentando que “se as ações americanas terminassem o ano em declínio, alguns efeitos negativos também seriam visíveis em outros mercados”.
Ações e investimentos: o que fazer com a América?
Isso nos traz de volta à questão inicial: “o que fazer com a América”? Antes de chegar a uma resposta, dois fatores devem ser considerados: o primeiro é que, apesar da incerteza criada por Trump, “não há razão para assumir uma recessão no horizonte previsível. O crescimento dos EUA será menor este ano, provavelmente entre um e dois por cento, mas não é preocupante.” Em segundo lugar, “inovação tecnológica continuará a vir mais provavelmente da América e da China do que da Europa.”
“Em suma, este parece ser o ano ideal para estar Europa com excesso de peso e América com baixo peso, mas isso ainda não significa que o equilíbrio de poder tenha mudado decisivamente para sempre”, conclui Fugnoli.
