No seu sétimo e último relatório anual de Presidente da Consob, Paolo Savona fala livremente e, sem poupar críticas, aborda alguns dos temas mais quentes dos últimos meses. risco bancário, o que exige uma atividade investigativa constante, de acordo com as regras do poder dourado que, segundo ele, passaram a ser “polivalentes”, passando pela direito de capital e le criptomoedas, que poderá tornar-se no novo subprime, criando uma crise financeira semelhante à de 2008. Durante o seu longo discurso, o número um da autoridade supervisora desabafa mais do que uma coisa, como quando revela a relação difícil com o BCE em relação aos poderes de supervisão sobre ofertas públicas de aquisição de bancos que geram “incertezas nascentes”.
Savona sobre o risco bancário: "Atividade investigativa constante, 52 denúncias ou pedidos de esclarecimento"
Sobre as aquisições bancárias, “não estamos em silêncio”, tranquiliza o número um da Consob, Paolo Savona, em seu discurso anual ao mercado. “Desde o segundo semestre de 2024”, ou seja, desde que o risco bancário explodiu, “uma parte significativa do sistema bancário e financeiro tomou iniciativas importantes, começando 6 ofertas públicas de compra e/ou troca que, além dos trabalhos habituais exigidos pela implementação da regulamentação em vigor, tenham gerado 52 reclamações ou pedidos de esclarecimento pelas mesmas partes envolvidas para resolver disputas decorrentes da ausência de acordos prévios entre as partes, condição que não é necessária no espírito de contestabilidade típico da economia de mercado competitiva", disse Savona.
“Como autoridade que garante a transparência – continuou – a Consob tem realizado uma atividade investigativa constante sobre todos os aspectos suscitados pelas operações e pelas denúncias, recorrendo 63 vezes aos poderes de investigação permitidos pelo artigo 115 da Lei Consolidada de Finanças, cujos resultados permanecem confidenciais, e 9 vezes ao artigo 114, que obriga as empresas a prestar ao mercado informação tempestiva e completa sobre as posições expressas em declarações públicas ou nos seus insuficientes comunicados de imprensa”.
Savona: “Sobre o risco, o diálogo com a UE é difícil”
“Uma vez que o processo de implementação das ofertas públicas” lançado no âmbito da consolidação do sector bancário “envolve também decisões do BCE, estas são Surgem dificuldades no diálogo que eles criaram incertezas decorrentes dos tempos de resposta, apesar de a Consob ter assinado um memorando de entendimento que se compromete a trocar informações sem a necessidade de solicitações formais específicas", revelou o presidente da Consob. "Essas iniciativas de mercado fazem uso frequente da troca entre ações, cuja relação depende da evolução dos preços de mercado, particularmente importante devido à presença de investidores internacionais que baseiam suas escolhas nelas", continuou.
Savona sobre o poder dourado: “Da regulamentação extraordinária à regulamentação polivalente”
“A multiplicidade de regras aprovadas para regular os instrumentos virtuais e proteger as economias europeias do exterior, num momento de crise na cooperação nas relações internacionais, implica uma dificuldade crescente na conciliação das medidas entre si. Em particular, a interação entre as regras do mercado e do jogo corporativo estabelecidas pela Lei Consolidada de Finanças e as regras do golden power apresenta aspectos que precisam ser refinados e coordenado com as regras dos tratados europeus”, disse Savona na reunião anual da Autoridade com o mercado financeiro.
“A relação entre os objectivos de segurança do Estado, de livre concorrência e de projecção internacional da economia está emA atenção da Europa também – frisou – onde hoje se discute a revisão do Regulamento sobre como avaliar um mecanismo reforçado e harmonizado (screening) para prevenir e enfrentar os riscos de segurança decorrentes de investimentos estrangeiros diretos e indiretos”.
Neste contexto, em Itália, verifica-se um aumento dos pedidos de intervenções deste tipo dirigidos ao Governo, respondendo às incertezas da aplicação de uma legislação oficialmente introduzida como extra-ordinem, que se tornou polivalente, sob a pressão da nova fase geopolítica de declínio do diálogo entre os Estados', declarou o presidente da Consob referindo-se ao instrumento golden power.
Savona sobre Direito de Capital: na lista do conselho de administração “recurso a órgãos superiores do Estado”
Atrasos no lançamento da legislação secundária sobre Direito Capital, que cabe à Consob, estão ligadas a dúvidas interpretativas sobre a votar em assembleia a lista do conselho de administração, sublinhou o presidente da Autoridade da via Martini que, na sua intervenção, recordou que durante a segunda consulta ao mercado “houve objeções levantadas sobre a interpretação dada pela Consob à extensão da delegação para a apresentação e votação das listas para a nomeação dos conselhos de administração, o que exigiu um dever apelar a órgãos estaduais superiores, para proteger os próprios operadores que farão uso da disciplina, atrasando inevitavelmente o lançamento das disposições”.
Savona: “Dilemas interpretativos na Euronext”
Mais um passo, mais uma pedrinha. No discurso anual do presidente da Consob ao mercado, há também o caso Euronext, a empresa que gere os principais mercados financeiros europeus e em cujo capital está presente Cassa Depositi e Prestiti, razão pela qual há alguns meses os membros da Forza Italia levantaram riscos relacionados a uma possível transferência de poder e competências para Paris.
O debate sobre o posicionamento da Bolsa Italiana no contexto do Grupo Euronext “coloca problemasi”, cuja origem “pode também ser encontrada nos acordos alcançados com o Governo então em funções, que ele não deixou claro se a gestão das sete bolsas que compõem a holding holandesa permite que a gestão do grupo siga uma lógica puramente alocativa de natureza estritamente econômica ou se a proteção independente dos interesses de cada bolsa nacional é necessária para criar um mercado que mantenha, como algumas exigem, a poupança no território em que se formam", destacou o número um da Consob.
“Para este efeito, a supervisão da Euronext foi confiada a um Colégio de Reguladores composto pelas sete Consobs nacionais que, embora conscientes da existência de regras e práticas locais em concorrência entre si, não tem o poder de resolver dilemas questões interpretativas que surgem”, explicou.
Segundo Savona, “é portanto necessário um compromisso político conjunto entre Estados indiretamente presentes na participação acionista, eventualmente enquadrados no processo de criação da União Europeia dos Mercados de Capitais e no lançamento ainda mais ambicioso da União Europeia de Poupança e Investimento, essencial para completar o mercado único de bens com moeda própria”.
“Estas iniciativas dignas estão a ter dificuldades em arrancar devido à defesa árdua da diversidade regulatória e institucional que afligem a UE e impedem uma conexão entre a abundância de poupança e uma utilização voltada para a recuperação dos investimentos", sublinhou o presidente da Consob.
Criptomoedas correm o risco de uma crise semelhante à de 2008
E então o ataque direto às criptomoedas. “A turbulência mais recente foi contribuída pelo movimento de falha telúrica da criptomoeda subjacente ao território monetário e financeiro tradicional, com possíveis saídas de proporções insondáveis; o risco ressurgiu sob a pressão dailusão de ganhos fáceis tão bem descrita por Carlo Collodi no “Campo dos Milagres” de Pinóquio e encontrou alimento no sucesso alcançado por aqueles que exploraram a oportunidade oferecida pelo desenvolvimento das tecnologias da informação”.
Analisando o fenômeno, “não se pode deixar de notar a analogia que se estabelece com as raízes da crise financeira de 2008 devido à disseminação de derivativos complexos que continham créditos de difícil pagamento (subprime) e causavam graves consequências econômicas, colocando também em risco a segurança do Estado", destacou Savona em seu último discurso ao mercado.
A ação da Administração dos EUA sobre criptomoedas e tarifas “Também altera o funcionamento do mercado cambial, um prelúdio para o retorno de sua manipulação sistemática pelos Estados, distanciando ainda mais a economia global de uma condição de mercado competitivo”, continuou Savona, lembrando as ordens executivas de Trump sobre criptomoedas que “proíbem o nascimento do dólar digital e nomeiam o Bitcoin e outras quatro moedas 'virtuais' para desempenhar o papel de reserva internacional da moeda americana, colocando os Estados Unidos no centro operacional mundial de instrumentos virtuais”.
A orientação dos EUA, “é apenas o mais recente ato de legitimação das criptomoedas que ocorreu ao longo do tempo de várias maneiras”, acrescentou Savona, segundo quem “foi admitido com autoridade que este reconhecimento cria uma reviravolta no sistema monetário internacional que, com os aumentos tarifários anunciados pelos Estados Unidos, altera também o funcionamento do mercado de câmbio".
De tudo isso, poderá surgir também uma oportunidade para a União Europeia: as criptomoedas “minam o sistema existente centrado na utilização internacional do dólar dos Estados Unidos, sem delinear outro igualmente vantajoso, controlável e, portanto, estabilizável”, observou o presidente da Consob, segundo quem, “uma vez que os principais países do mundo não parecem dispostos a abordar conjuntamente o problema, a União Europeia deveria prever isso, também porque tem a condições para a cobrança da herança da proposta de Keynes em Bretton Woods e transformar o euro numa moeda tão boa quanto o ouro para combater a identificação entre ouro e criptomoedas”.
