Para aqueles que não estão familiarizados com o vocabulário financeiro, “The Danish Compromise” poderia facilmente ser o título de um filme de espionagem. E em vez disso é umalívio contábil do qual depende diretamente risco bancário Italiano em andamento. Sem o “compromisso dinamarquês”, de fato, três das principais ofertas de compra e troca atualmente em andamento poderiam fracassar: Banco Bpm no Anima, Unicredit no Banco Bpm e MPS no Mediobanca, com consequências que atingiriam diretamente até o Geral. E não é por acaso que, nos últimos dois dias, da Piazza Gae Aulenti à Piazza Meda, houve uma discussão acalorada sobre o acordo dinamarquês e seus (possíveis) efeitos colaterais, que podem ser, segundo o Unicredit, tão sérios a ponto de levar o banco liderado por Andrea Orcel a retirar sua oferta de 10,1 bilhões pelo Popolare di Milano. Toda a disputa será resolvida por um árbitro excepcional: Supervisão do BCE, que é responsável por autorizar ou não a aplicação da norma.
O que é o Compromisso Dinamarquês?
O Compromisso Dinamarquês é uma disposição da Requisitos de Capital Regulamento (Crr), aprovado pela União Europeia em 2012. Por que é chamado assim? Porque naquela época a Dinamarca ocupava a presidência da UE, daí o nome. A regulamentação estabelece que os bancos do velho continente que detenham participações diretas em seguradoras podem usufruir de certos benefícios instalações de contabilidade, uma em particular: a redução da absorção de capital regulatório, evitando a contagem dupla.
Normalmente, quando um banco investe em outras atividades, ele deve alocar uma parte de seu capital para cobrir eventuais riscos. Ao utilizar o “Compromisso Dinamarquês”, os bancos recebem um tratamento favorável às participações em seguros requisitos de capital.
Passando da teoria à prática, se o Compromisso Dinamarquês não for aplicado, o banco que detém uma participação numa seguradora deduz o valor da participação do seu capital para efeitos de cálculo do Cet1. Com o Compromisso Dinamarquês, a participação não é deduzida do capital, mas uma margem é aplicada ao seu valor. fator de ponderação. “A vantagem está no fato de o fator de ponderação ser um coeficiente que varia de 370% a 250%, menor do que o implícito na dedução da participação do capital (por exemplo, se o índice Cet1 fosse de 13%, o fator de ponderação equivalente seria em torno de 770%)”, explica Finanças de Milão. O objetivo da regulamentação é permitir que as instituições de crédito sejam mais competitivas e incentivar fusões.
Quem decide se o compromisso dinamarquês deve ser aplicado ou não? O Banco Central Europeu, que deverá conceder autorização específica.
O compromisso dinamarquês e o risco bancário italiano
E chegamos ao risco bancário, porque o Compromisso Dinamarquês poderia forçar sua entrada na reestruturação em andamento, abalando as finanças italianas. A partir de segunda-feira Banco Bpm e Unicredit eles discutem sobre sua aplicação no contexto da oferta pública lançada pela Piazza Meda sobre a Anima e que foi relançada há poucos dias. De um lado está o Unicredit que disse pronto para desistir das operações de 10,1 mil milhões no Banco Bpm no caso de um relançamento da Anima sem a luz verde do BCE ao Compromisso Dinamarquês, cuja aplicação reduziria significativamente o custo de participação na sociedade gestora de poupanças. Por outro lado, está o banco liderado por Giuseppe Castagna, que, em vez disso, enquanto aguarda a resposta das Autoridades Europeias, reitera “a sua convicção, baseada nas previsões regulamentares actuais e não em cálculos probabilísticos, sobre a aplicabilidade desse tratamento regulatório à participação na Anima que serão adquiridos após a oferta”.
Mas alargando o horizonte, verifica-se que o compromisso dinamarquês não afecta apenas a OPA que o Banco Bpm lançou sobre a Anima, mas também aopa que o Unicredit lançou na Piazza Meda, considerando as atividades deste último em bancassurance e suas participações na Vera Vita, Vera Assicurazioni e Banco Bpm Vita.
Não só isso: terceira grande operação, terceira luz verde esperada do BCE. Até mesmo as operações de Deputados no Mediobanca, que por sua vez é o principal acionista da Generali, precisa do Compromisso Dinamarquês para ter sucesso, dadas as grandes participações acionárias detidas pela empresa Lion.
Simplificando, sem o luz verde do BCE aos vários pedidos de Compromisso Dinamarquês, as três operações mais importantes no jogo bancário italiano se tornariam muito mais caras, correndo o risco de fracassar de fato. Nesse ponto, ele enfatiza Mf, “o foco mudaria ainda mais sobre a assembleia dos Generali” agendado para o próximo dia 8 de maio, dia em que se espera um confronto entre o CEO do Leão Philippe Donnet e o Mediobanca de um lado e os dois sócios Delfin e Caltagirone do outro. O terremoto foi servido.
