Com os inúmeros luzes vermelhas acesas nas plataformas de negociação atualmente, especialmente quando se trata de setor tecnológico, fica-se pensando se existem outros setores em que focar ao implementar o chamado "rotação". Gabriel Debach, analista de mercado da eToro, nesta entrevista analisa os recentes acontecimentos. comportamento do investidor tanto estrangeiros quanto italianos, e observa que o mercado deixou de considerar o de como o único destino possível: o setor permanece central, mas perdeu seu monopólio da performance, além do fato de que o clube dos Sete Magníficos não existe mais como o entendíamos até então. Mas o rotação verdadeira Vai além da simples mudança do crescimento para o valor: é uma mudança da concentração para a valorização. seleção, da liderança monopolista para uma liderança mais distribuída.
Quanto aos praça comercial, A rotação existe, mas assume uma forma particular: ocorre por adição, e não por substituição. Investidores italianos Eles não compraram Os Sete Magníficos por causa da desvantagem, mas preferiram siga a tendência um passo além, para aqueles que hoje recolhem as encomendas geradas por essa despesa, com atenção também ao setor nuclear o que poderia ajudar a compensar oenorme energia necessário para alimentar o Centro de dados.
“Em um mundo de alta dispersão, com regimes macroeconômicos mais multipolares (taxas de juros, energia, geografia), a diversificação não é uma opção defensiva, mas a única maneira racional de capturar o prêmio de risco das ações sem concentrar o risco idiossincrático”, afirma Debach.
Há várias semanas, apesar das oscilações, o setor de tecnologia começou a sofrer perdas significativas. Isso levou a discussões sobre uma "rotação" de investimentos. No entanto, analisando as tendências, é difícil identificá-la. Mas será que ela existe?
A rotação está acontecendo. Não é uma miragem, nem uma simples mudança de narrativa. É a reafirmação empírica de um princípio fundamental do mercado: nenhuma liderança setorial ou de estilo dura para sempre. No primeiro semestre de 2026, vimos isso escrito nos números: mercados emergentes e ações internacionais superaram Wall Street, ações de pequena e média capitalização superaram as de grande capitalização, ações de valor superaram as de crescimento e o S&P 500 com ponderação igualitária superou o S&P 500 tradicional ponderado por capitalização de mercado. Até mesmo os Sete Magníficos, que por anos pareceram intocáveis, começaram a mostrar sinais de enfraquecimento. A diversificação, considerada quase supérflua na era do "comprar apenas tecnologia e esperar", está, portanto, retornando ao primeiro plano. Não por meio de disciplina teórica, mas por meio da aritmética.
Será que os investidores se tornaram mais seletivos? Existem dados que sustentem essa afirmação?
Quando a liderança se amplia, a concentração deixa de ser uma vantagem automática e a seleção volta a ser o diferencial. O sinal mais forte vem da dispersão. O Índice de Dispersão do S&P 500 da Cboe subiu para cerca de 47 pontos, seu nível mais alto desde a era da Covid. Isso significa que o mercado espera trajetórias cada vez mais divergentes entre as ações individuais do S&P 500. Nos bastidores do índice, a diferença entre vencedores e perdedores está aumentando. E quando a dispersão aumenta, escolher setores e ações com sabedoria se torna mais importante do que simplesmente considerar o beta do mercado.
Essa "mudança" acelerou desde o início do mês passado? Em quais setores?
Desde o início de junho, o cenário ficou ainda mais claro. Após a ascensão meteórica do setor de tecnologia desde as mínimas de março, o mercado redirecionou seu peso para os setores de saúde, finanças, serviços públicos e indústria. O setor de tecnologia perdeu cerca de 5% no mesmo período, mas permanece acima dos 29% acumulados desde o início do ano. A mensagem é clara: a tecnologia continua sendo central, mas o mercado deixou de considerá-la o único destino possível. A verdadeira rotação, portanto, vai além da simples mudança do crescimento para o valor. Trata-se da mudança da concentração para a seleção, da liderança monopolista para uma liderança mais distribuída. A tecnologia continua impulsionando uma parcela significativa do mercado, mas perdeu seu monopólio sobre o desempenho. Acima de tudo, algumas das grandes vencedoras da IA em 2026 começam a mostrar sinais de instabilidade.
Segundo alguns observadores, a recente queda do setor também está ligada a fatores técnicos, como posições compradas excessivas e a disseminação de ETFs alavancados. Concorda?
O posicionamento tornou-se extremamente congestionado: em uma pesquisa recente do Bank of America, 82% dos gestores citam a exposição prolongada a semicondutores globais como a operação mais congestionada já registrada. Soma-se a isso a proliferação de ETFs alavancados em ações individuais e no setor, particularmente evidente na Coreia do Sul. Quando as autoridades de Seul decidiram intervir, suspendendo novos produtos e endurecendo os requisitos para investidores, reconheceram implicitamente que a alavancagem excessiva estava amplificando a volatilidade do mercado. A subsequente correção acentuada, portanto, também assumiu as características de um processo de desalavancagem. O cenário foi ainda mais complicado pelo aumento de 25 pontos-base nas taxas de juros sul-coreanas, o primeiro desde janeiro de 2023, e pela moratória temporária no estado de Nova York sobre a construção de grandes centros de dados: sinais de crescente resistência política e energética à expansão indiscriminada da infraestrutura de IA.
O clube dos Sete Magníficos, como o conhecemos até agora, ainda existe?
A verdadeira transformação de 2026 é o fim do grupo dos "Sete Magníficos" como uma operação de mercado única. Depois de anos em que pertencer ao grupo era suficiente para atrair capital, os investidores voltaram a distinguir entre aqueles que monetizam a IA, aqueles que financiam seu desenvolvimento e aqueles que ainda precisam demonstrar que seus investimentos gerarão retornos adequados. O desempenho mostra como se tornou difícil considerar os "Sete Magníficos" como uma entidade única. Desde o início do ano, uma cesta com pesos iguais das sete ações subiu 5,3%, menos da metade dos 11,3% registrados pelo S&P 500. Apenas Apple, Alphabet e Nvidia superam o índice, enquanto a Microsoft caiu quase 18%, a Tesla mais de 12% e a Meta pouco mais de 3%. Ao longo do ano, o grupo está novamente ligeiramente à frente do mercado, com um ganho de 24% contra os 22,8% do S&P 500, mas o número agregado esconde uma enorme dispersão: Alphabet subiu mais de 104%, Apple mais de 10% e Nvidia pouco mais de 10%. A Microsoft registrou ganhos de 57%, enquanto Meta e Microsoft estão em território negativo.
Se o clube como um todo não deve mais ser analisado, o que deve ser avaliado dentro dele? Você mencionou a Apple, que parece ter mudado bastante ultimamente, concorda?
O mercado está reavaliando algo diferente e, de certa forma, mais difícil de replicar: a vantagem de poder controlar todo o acesso do consumidor, do chip ao sistema operacional, do hardware ao controle da distribuição. A Apple representa o paradoxo mais interessante. Durante meses, foi descrita como a grande retardatária na corrida pela Inteligência Artificial, mas desde o início do ano, tem sido a ação com melhor desempenho do setor, com alta de mais de 20% e recentemente atingindo sua máxima histórica. O detalhe mais significativo é que estamos apenas em julho e a Apple já igualou as 14 máximas históricas registradas para todo o ano de 2025. Seu trunfo reside no fato de agora possuir o hardware, o sistema operacional, os chips, o ecossistema de serviços e, sobretudo, o relacionamento diário com uma base instalada que ultrapassa 2,5 bilhões de dispositivos ativos em todo o mundo. Em um setor onde os modelos de IA podem se tornar cada vez mais intercambiáveis, o controle do acesso do consumidor pode ser tão importante quanto a superioridade da tecnologia subjacente.
Há rotação de culturas na Itália também? Ela apresenta as mesmas características que vimos nos EUA?
A rotação também está presente na Itália, mas assume uma forma particular: ocorre por adição, e não por substituição. No final de junho de 2025, o setor bancário representava 36,2% do FTSE MIB. Um ano depois, esse número subiu para 39,3%. Longe de serem deixados de lado, os bancos se tornaram ainda mais centrais, impulsionados pelo jogo de risco em curso: Unicredit à frente de Commerzbank, Intesa Sanpaolo, Monte dei Paschi di Siena e Banco BPM. Esse número, à primeira vista, contradiz a própria ideia de rotação. Mas é justamente ao observar o que acontece com o restante do índice que a rotação se torna evidente. No mesmo período, o peso do setor automotivo despencou de 12,2% para 6,7%, quase pela metade, sob o impacto da crise da Stellantis e da exclusão da Pirelli do índice principal.
Na Piazza Affari, tão dominada pelos Que espaço outros setores ocupam no setor bancário italiano?
O setor tecnológico, que representava 2,9% há doze meses, agora está em 5,6%, quase o dobro. O setor industrial subiu de 7,8% para 9,1%. O resultado é um FTSE MIB onde os bancos têm uma participação maior em termos absolutos, mas onde o crescimento marginal, que impulsionou o índice em 17% desde o início do ano, vem cada vez mais de fora do setor bancário. Os bancos continuam sendo a pedra angular, com uma participação próxima a 39% e uma contribuição de quase 30% dos aproximadamente € 97 bilhões em capitalização adicionados desde o início do ano, apesar da saída do Banca Popolare di Sondrio do índice.
E quanto ao desempenho do STM e do Prysmian? Eles faziam parte do rodízio italiano?
A STM sozinha gerou aproximadamente 27% do aumento total, uma contribuição quase equivalente à de todo o setor bancário. Seu peso no FTSE MIB subiu de 2,7% em fevereiro para 5,6% em junho. A Prysmian seguiu uma trajetória semelhante, de 3,9% no final de 2025 para 5,7%, impulsionada por investimentos em redes elétricas, cabos submarinos, data centers e na transição energética. Essas duas ações, por si só, descrevem a rotação italiana melhor do que qualquer narrativa. No entanto, uma segunda fase começou na segunda quinzena de junho. A realização de lucros atingiu algumas das maiores vencedoras de 2026, enquanto o capital retornou aos bancos, ao setor de saúde, aos serviços públicos e às ações que ficaram para trás. A própria STM e a Prysmian demonstram o lado negativo da nova liderança. A STM perdeu aproximadamente 21% em relação às suas máximas de junho, enquanto a Prysmian corrigiu 17,8% em relação às suas máximas de maio. A realização de lucros não apaga a contribuição feita pela empresa. para o crescimento do índice, mas servem como um lembrete de quão mais volátil se tornou a nova liderança após uma ascensão muito rápida. A mudança também é visível na composição do FTSE MIB Top 10: a ponderação das dez principais ações subiu de 69,8% no início do ano para 71,8%, enquanto a das três principais caiu de 40,6% para 38,7%. O bolo está mais concentrado no topo do índice, mas está mais distribuído logo abaixo do pódio.
Como os investidores italianos se comportaram em relação às megacaps Usar
No segundo trimestre, os investidores italianos não se deixaram levar pela queda das ações do grupo das "Sete Magníficas", preferindo seguir a tendência um passo adiante, em direção às empresas que estão lucrando com os pedidos gerados por esses gastos. Dados da plataforma eToro destacam como, após um primeiro trimestre marcado pelo retorno das ações do setor de energia em decorrência da escalada do conflito no Oriente Médio, entre abril e junho, os investidores de varejo italianos aumentaram sua exposição a empresas atuantes em duas áreas cruciais para o desenvolvimento da IA: semicondutores e fornecimento de energia, com atenção especial à energia nuclear.
Há alguma ação americana que tenha atraído mais a atenção dos investidores italianos?
Marvell e Micron são as empresas que melhor representam essa escolha: a primeira na conectividade que permite que milhares de processadores se comuniquem entre si, com o apoio de Jensen Huang, que a identificou como uma potencial próxima empresa trilionária; a segunda em memórias de alta velocidade que alimentam sistemas de IA, confirmada como fornecedora de HBM4 para a nova plataforma NVIDIA. Ambos os setores são essenciais para suportar a expansão da capacidade computacional e dos data centers. E o ranking das empresas que mais cresceram entre os usuários italianos demonstra isso: a Marvell Technology ocupa os três primeiros lugares, com um aumento de 65% no número de investidores, seguida pela Micron Technology (+33%), Rocket Lab (+30%) e Take-Two Interactive Software (+26%). A mesma tendência é evidente na presença da Samsung Electronics (+16%), Broadcom (+12%) e Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (+8%), confirmando o amplo interesse em vários elos da cadeia de valor dos chips.
Você notou interesse em outros setores e ações? O setor nuclear, por exemplo?
O gargalo na corrida da IA está mudando dos chips para a energia necessária para alimentar os centros de dados, e, portanto, o próximo capítulo é o nuclear. A Oklo, atuante no desenvolvimento de reatores nucleares avançados, viu um aumento de 22% no número de investidores italianos, enquanto a NuScale Power, especializada em pequenos reatores modulares, cresceu 15%. A Cameco, uma das principais operadoras de urânio do mundo, registrou um aumento de 13%. A presença simultânea de empresas atuantes no projeto de novos reatores, tecnologias modulares e produção de urânio sugere um interesse que abrange toda a cadeia de valor.
