Que ano será 2025 do ponto de vista econômico-financeiro? O que acontecerá nos mercados? São estas questões que o último episódio do podcast tenta responder “No 4º andar”, Com Alessandro Fugnoli, estrategista da Kairos Partners.
“A experiência dos últimos anos confirma uma verdade antiga, nomeadamente que as bolsas movem-se seguindo o que identificam como a prioridade política do momento. Se isso for crescimento, as ações sobem. Se a prioridade é conter a inflação, a coisa se complica”, afirma Fugnoli. A questão surge espontaneamente: qual será a prioridade política para 2025?
Resumo dos episódios anteriores
em 2021 a prioridade foi o crescimento após o golpe económico desencadeado pela pandemia. Nesse período, “os mercados bolsistas estão dispostos a tolerar a inflação se os lucros das empresas aumentarem em termos reais, ou seja, mais do que a própria inflação”, explica o estratega. No entanto, a configuração é diferente 2022, quando a principal prioridade passou a ser o combate à inflação. Nessa conjuntura “as bolsas sentiram-se abandonadas a si mesmas e caíram fortemente, muito mais do que os lucros”, acrescenta.
Nos últimos dois anos, porém, o a mensagem dos bancos centrais tornou-se mais ambígua. “Essa mensagem dizia em palavras que a prioridade oficial ainda era o combate à inflação, mas o comportamento concreto transmitia a ideia de que os formuladores de política não queriam de forma alguma uma recessão”, destaca Fugnoli. “Na verdade – continua – eles estavam tão preocupados com a ideia de recessão que aceitaram uma queda muito lenta e indefinida da inflação. Na prática, portanto, a verdadeira prioridade estava mais uma vez maximizando o crescimento". Também neste caso, as bolsas ajustaram-se em conformidade, voltando a subir, graças à recuperação dos lucros e à descida, ainda que lenta e irregular, da inflação.
As prioridades para 2025
Como será 2025? As previsões oficiais, como as do Fundo Monetário Internacional, descrevem-no como um ano de estabilidade, tanto no crescimento como na inflação, posicionada ligeiramente acima das metas oficiais, mas sob controlo.
“Mas as previsões não são suficientes – sublinha o estratega da Kairos – Os mercados estão de facto muito interessados a orientação, isto é, o que os decisores políticos estão dispostos e disponíveis para fazer numa direção ou noutra”.
A orientação dos governos para o próximo ano está decidida pró-crescimento. A nova administração dos EUA liderada por Donald Trump “Ele gostaria até de um choque de crescimento, baseado em redução de impostos, desregulamentação para as empresas e um forte aumento na produção de energia fóssil”, explica Fugnoli. A situação europeia é diferente, onde se discute um programa de gastos comuns dedicado à segurança, enquanto na Alemanha se preparam para governar forças que estão mais atentas às necessidades da indústria alemã do que a actual coligação. Finalmente, a China adopta agora oficialmente uma orientação expansionista, tanto fiscal como monetária.
Falando em vez de bancos centrais, segundo Fugnoli, “não há obstáculos à orientação expansionista na Europa e na China. Além disso, a Europa não deverá ter problemas graves de inflação. Se ele os tivesse, ele os ofuscaria. A China tem agora problemas de deflação, não de inflação, e é certo que dará prioridade ao crescimento.”
O que precisa ser entendido em vez disso Alimentado que se declara satisfeita com o equilíbrio alcançado entre inflação e crescimento e deixa claro que pretende mantê-lo nos próximos meses, com especial atenção ao mercado de trabalho. “Aqui pudemos ver, por um lado, algum enfraquecimento modesto do emprego, mas por outro lado, devido ao declínio dos fluxos migratórios, também pudemos ver alguma recuperação na inflação salarial. Estes dois fenómenos também poderão aparecer juntos e complicar as escolhas do Fed”, prevê o economista.
Em resumo, globalmente prevalece definitivamente a orientação para dar prioridade ao crescimento. Nos Estados Unidos a intenção é a mesma, mas também há foco em não deixar espaço para a inflação. A própria administração Trump está ciente de que foi votada por eleitores que não querem de forma alguma uma recuperação dos preços e terão de agir com cautela.
O que farão os mercados de ações em 2025?
“Para as bolsas, tudo isto se traduz na expectativa de um 2025 positivo, como fica evidente pelos níveis alcançados, pelos fluxos de compras muito grandes e pelas expectativas de lucros muito elevadas. Na ausência de choques geopolíticos e de uma recuperação da inflação le os mercados bolsistas continuarão, portanto, a subir. Eles serão embora mais vulnerável, em comparação com o que vimos nos últimos dois anos, no caso de um aumento da inflação salarial americana ou das consequências nos preços ao consumidor das tarifas que a nova administração irá introduzir assim que tomar posse. Mercados positivos, em suma, mas com mais volatilidade", Ele conclui.
