OS RELÓGIOS DA ECONOMIA DE ABRIL DE 2024 – A indústria transformadora saiu do torpor: quais as razões? Os sinais de recuperação são unânimes em todo o mundo: devemos rever as previsões para cima? Por que os mercados dão mais confiança à Itália? O que são as…
OS CANCELAMENTOS DA ECONOMIA DE MARÇO DE 2024 – Quais as razões dos problemas da economia alemã? A Itália regista um crescimento superior ao da zona euro, uma inflação mais baixa e spreads em forte declínio: como é que isto pode ser explicado? A forte estabilidade da economia dos EUA influenciará…
OS CANCELAMENTOS DA ECONOMIA DE FEVEREIRO DE 2024 – O Mar Vermelho corre o risco de ampliar os conflitos: representa também riscos para a inflação? Porque é que o aumento das taxas não abrandou demasiado as economias? Como reagirá o BCE à fraqueza da zona euro e…
OS RELÓGIOS DA ECONOMIA DE JANEIRO DE 2024 – Quais são os riscos geopolíticos que ameaçam um ano de crescimento modesto? Que factores irão antecipar ou atrasar a descida das taxas? A aterrissagem suave da economia americana está confirmada? O que está por trás da estabilidade do emprego e…
OS RELÓGIOS DA ECONOMIA DE DEZEMBRO DE 2023 – Quais as razões dos mercados e dos bancos centrais para a descida das taxas? A economia dos EUA está a caminhar para uma aterragem suave? Que armas a China possui para apoiar a economia? Porque o…
OS CANCELAMENTOS DA ECONOMIA DE NOVEMBRO DE 2023 – Quais as razões da discrepância entre uma economia fraca e um emprego forte? “Taxas elevadas e por mais tempo”: porque é que o novo mantra dos mercados durou pouco? Quais são as razões…
OS CANCELAMENTOS DA ECONOMIA DE OUTUBRO DE 2023 – Que efeitos terá o ataque do Hamas a Israel e a reacção israelita na economia? Será este outro “cisne negro”? “Taxas altas e por mais tempo” é o novo mantra dos mercados: justifica-se?…
OS RELÓGIOS DA ECONOMIA DE SETEMBRO DE 2023 – As dificuldades da China em reiniciar são duradouras e um sintoma de uma crise real? Até que ponto eles serão capazes de influenciar o resto do mundo? Nos EUA, o crescimento sólido manter-se-á mesmo quando o 'tesouro' da poupança...
Le Lancette dell'economia, coluna histórica de Fabrizio Galimberti e Luca Paolazzi, responderá às principais questões econômicas e financeiras da atualidade no sábado, 16 de setembro
AS MÃOS DA ECONOMIA DE AGOSTO DE 2023 – A economia está se segurando na América e ofegante na Europa: quais são as razões para o gap? O aumento dos preços do petróleo e do gás ameaça a desinflação? Taxas sobem: estamos perto do pico? O…
Le Lancette dell'economia, coluna histórica de Fabrizio Galimberti e Luca Paolazzi, responderá no sábado, 12 de agosto, aos principais temas econômicos e financeiros da atualidade. Da recessão ou crescimento à inflação, taxas de juros e tendências do mercado de ações
AS MÃOS DA ECONOMIA DE JULHO DE 2023 – Na Itália e no mundo, a 'casa de máquinas' da economia, neste ciclo anômalo, são os serviços: por que a indústria está em recessão e como poderá voltar a sustentar sua atividade? Quanta munição o governo tem...
As mãos da economia em junho de 2023 - A economia italiana está crescendo mais – ou desacelerando menos – do que na Zona do Euro: que fatores explicam esse desempenho? E que outros obstáculos aguardam a economia mundial? Por que a recuperação da China não…
As mãos da economia de maio de 2023 - Que fatores básicos explicam a resiliência das economias (e em particular da italiana)? Quão preocupantes são os problemas dos bancos americanos? A inflação atingiu seu ponto crítico? A Reserva Federal…
AS MÃOS DA ECONOMIA DE ABRIL DE 2023 - Por que o Fundo Monetário deixou as estimativas de 2023 inalteradas apesar dos tropeços dos bancos? A inflação plena cai e o núcleo da inflação sobe: por que altos e baixos? Quais são os fatores de risco para...
AS MÃOS DA ECONOMIA DE MARÇO DE 2022 - Quais são as causas da estabilidade das economias? E quais são os fatores que podem estragar essas rajadas de recuperação? A China continuará nos caminhos de crescimento anteriores? Bancos centrais, estimulados pela inflação…
AS MÃOS DA ECONOMIA PARA FEVEREIRO DE 2023 - A resiliência da economia mundial está confirmada? A Europa e a América estão fora da sombra da recessão? A China voltou a ser uma locomotiva? Os Bancos Centrais querem taxas mais altas: quanto e por quanto tempo?…
Recessão ou recuperação econômica? Como explica a recuperação das Bolsas de Valores e quanto tempo ela vai durar? Essas e outras perguntas serão respondidas amanhã pelas Mãos da economia de fevereiro de 2023
AS MÃOS DA ECONOMIA PARA JANEIRO DE 2023 - A economia não está pior do que o esperado: a recessão será evitada? China aposta na reabertura: ficará desiludida? Os mercados esperam conselhos mais brandos dos bancos centrais: eles serão negados? Porque melhora a propagação…
AS MÃOS DA ECONOMIA DE DEZEMBRO DE 2022 - A Itália - pela primeira vez - se sai melhor que a Europa. Vai durar? A China aliviou o aperto do 'Covid zero'. Será o suficiente? Taxas caem: por quanto tempo mais? Os preços da energia enfraquecem: é só…
NAS MÃOS DA ECONOMIA DE NOVEMBRO DE 2022 - A inflação está mesmo fadada a cair? Os lucros em queda são suficientes para explicar a alta volatilidade dos mercados? A recessão chegou à Europa; A América será capaz de evitá-lo? A China continuará com o 'Covid…
AS MÃOS DA ECONOMIA DE OUTUBRO DE 2022 - O que está por trás da alta volatilidade dos mercados? A recessão está chegando, mas quanto tempo vai durar? Há sinais de flexibilização da política monetária? Que espaços têm as políticas orçamentais para…
AS MÃOS DA ECONOMIA DE SETEMBRO DE 2022 - As dificuldades de leitura da economia estão se dissipando? Sim, no sentido de que a recessão realmente vem. Pode ser mitigado? Com que políticas? Quão sério é o problema do gás? A (relativa) fraqueza de…
AS MÃOS DA ECONOMIA DE AGOSTO DE 2022 - Os dados - quantitativos e qualitativos - cheiram a recessão, tanto na América como na Europa. Por que, então, os mercados não se preocupam tanto? Talvez porque pensem que a fragilidade da economia…
AS MÃOS DA ECONOMIA DE JULHO DE 2022 - Os Estados Unidos estão perto da recessão e a Europa? O Fed vai direto e quer matar a inflação. Mas a economia em dificuldades fará o trabalho do Fed? O dólar über alles continuará? O embargo do ouro russo…
AS MÃOS DA ECONOMIA DE JUNHO DE 2022 - A China não é mais a locomotiva da economia mundial. Os EUA e a Europa conseguirão evitar a recessão? A inflação não cede, impulsionada pela energia: a desaceleração da economia também esfriará os preços? Os bancos…
MÃOS DA ECONOMIA PARA MAIO DE 2022 - A pandemia diminuiu e a atividade de serviços está se recuperando, mas a guerra na Ucrânia nos levará de volta à recessão? A inflação, além de corroer o poder de compra, impede…
AS MÃOS DA ECONOMIA PARA ABRIL DE 2022 - A guerra na Ucrânia reduz a confiança das famílias e das empresas e a inflação aumenta as taxas: a recessão está se aproximando? A Europa realmente passará sem o gás russo? Como o…
AS MÃOS DA ECONOMIA DE MARÇO DE 2022 - A guerra na Ucrânia está reacendendo a inflação e prejudicando a recuperação: que cenários para a economia mundial? Quais países estão mais expostos? O aumento das commodities afetará a espiral preço/salário? Como eles vão reagir...
AS MÃOS DA ECONOMIA DE FEVEREIRO DE 2022 - A (re)eleição de Mattarella e a confirmação de Draghi-Franco no comando da política econômica dão as melhores garantias para superar a súbita desaceleração no início de 2022. Que problemas estruturais voltaram para casa empoleirar…
A variante Omicron é galopante no mundo: as consequências para a saúde são mais brandas, as econômicas serão as mesmas? Será o último ano da pandemia? Que desafios, por agora não novos, nos esperam? A enxurrada de inflação fluirá de volta para os preços calmos? Por que as tarifas são…
AS MANEIRAS DA ECONOMIA DE DEZEMBRO DE 2021 - A nova variante do SARS-Cov-2, que não será a última, está obrigando os governos a encarar os não vacinados de frente, diminuindo o risco de outros fechamentos. A inflação atingiu mais de uma vez,…
AS MÃOS DA ECONOMIA DE NOVEMBRO DE 2021 - Os ventos contrários - de gargalos de oferta a temores de inflação - não impedem a recuperação da economia italiana. A cura de suporte Draghi-Franco funciona, também pelo potencial. Déficits públicos em 2022 vão…
AS MÃOS DA ECONOMIA DE OUTUBRO DE 2021 - De uma crise anômala a uma recuperação anômala travada por uma escassez anômala: há demanda, falta oferta. E essa escassez afeta tanto o PIB quanto a inflação. O que causou isso? O…
NAS MÃOS DA ECONOMIA DE SETEMBRO DE 2021 - O entrelaçamento entre as bolsas e a economia vê uma provável correção nos preços antes de retomar uma recuperação justificada pelos fundamentos favoráveis às ações. Quais são esses fundamentos? O aumento da inflação é um fenômeno…
AS MANEIRAS DA ECONOMIA DE AGOSTO DE 2021 - Apesar dos ventos contrários da variante Delta, as vacinas combatem a pandemia e impulsionam a economia. Mas a recuperação vai desacelerar, e quando e onde? E a América está em risco mais do que os outros? Os cursos de…
AS MANEIRAS DA ECONOMIA DE JULHO 2021/2 - A ascensão dos infectados pega a Itália e o resto do mundo na fase de aceleração da recuperação. Que consequências terá? O novo perigo pode ser evitado? Como?
AS MANEIRAS DA ECONOMIA PARA JULHO DE 2021 - A economia está em alta, mas o vírus reagiu: será que a recuperação vai descarrilar? Quais países estão em maior risco? A inflação volta a subir: até quando e por quanto tempo? Por que as taxas de longo prazo permanecem baixas? Qual…
Por que as taxas de longo prazo ainda estão caindo? O que muda nos paradigmas de política monetária do BCE? Que impacto terá o spread do Delta nas taxas de juros e nas bolsas de valores? A alta do dólar vai continuar?
Os preços ao produtor e ao consumidor continuarão subindo? A corrida salarial vai começar? Quais fatores irão se acalmar?
NAS MÃOS DA ECONOMIA DE JUNHO 2021/3 - A aceleração dos preços ao consumidor está nos dados, deve ser travada? O que sustenta o aumento dos preços das commodities? Como está se comportando o principal fator inflacionário, ou seja, o custo da mão de obra?
AS MÃOS DA ECONOMIA DE JUNHO DE 2021/2 - Em quanto tempo o PIB da Itália voltará aos níveis do final de 2019? Qual componente da demanda impulsiona sua recuperação? Quais são as diferenças em relação às duas recessões anteriores? Por que o emprego lutará para…
NAS MÃOS DA ECONOMIA JUNHO 2021/4 - Por que as taxas ainda estão caindo na América? E também na Europa apesar da recuperação? E por que o dólar está (relativamente) fraco? Quando o progresso dos mercados de ações vai parar? Por que o Bitcoin caiu?
AS MÃOS DA ECONOMIA PARA JUNHO DE 2021 - Quais são as boas notícias para a economia italiana? E o vírus está realmente recuando em todo o mundo? A economia dos EUA corre o risco de superaquecer? O que está por trás do boom de investimentos? O aumento da inflação trará…
AS MÃOS DA ECONOMIA PARA MAIO 2021/3 - Os aumentos dos preços das matérias-primas vão desencadear a corrida de preços? O que pode impedir isso? Qual índice de preços observar? Porque os índices PMI são enganosos.
AS MÃOS DA ECONOMIA PARA MAIO DE 2021/4 - Por que as taxas estão caindo nos EUA e subindo na Europa? Por que o spread BTp/Bund sobe? Quais fatores estão influenciando a taxa de câmbio do dólar? As bolsas continuarão batendo recordes? O ouro faz evidências de…
AS MANEIRAS DA ECONOMIA PARA MAIO 2021/2 - Porque o consumo vai crescer muito. E em quais setores. A falta de fichas atrapalha. E a espada de Dâmocles do vírus.
AS MÃOS DA ECONOMIA PARA MAIO DE 2021/1 - O pior do vírus realmente já passou? A recuperação continua? Que consequências deixará a crise do Covid-19? Vacinas: serão necessárias todos os anos? Preocupado com o aumento da inflação? Por que o dólar está perdendo participação em…
A tendência de alta das taxas de longo prazo cessou? O spread BTp/Bund pode cair novamente? Para onde vai o câmbio dólar/euro? Os mercados de ações sempre vão subir de qualquer maneira? E quanto aos “ativos de refúgio”?
Porque alguns temem o retorno da corrida de preços. E por que eles estão errados. Quais fatores estruturais e quais econômicos mantêm as tabelas de preços e o custo mais importante de todos afastados.
A economia mundial está em marcha. Mas alguns países estão correndo e outros estão parados. As mesmas diferenças existem nos setores. O que os causa.
AS MÃOS DA ECONOMIA PARA ABRIL DE 2021 - Os indicadores são positivos: a recuperação está chegando? Quais países/setores estão ficando para trás? Por que as infecções estão começando a aumentar novamente no mundo? Onde estamos com as vacinas? A valorização do…
Os rendimentos do T-Bond aumentarão novamente? O efeito Draghi nos BTPs vai durar? O dólar ainda tem espaço para se fortalecer? As ações iniciaram uma correção? E o Bitcoin se tornará um 'porto seguro'?
Os preços ao consumidor vão acelerar nos próximos meses, mas será um flash na panela: é por isso. Quem teme e prevê um flashback da inflação desconsidera as mudanças estruturais e o elo que falta na cadeia que a alimenta
O crescimento global continua e ganha impulso, apesar das restrições. Mas é desigual. Quais países e setores estão se saindo melhor? E se e quando a enorme massa de poupança for gasta
AS MÃOS DA ECONOMIA DE MARÇO DE 2021 - O espectro da inflação começa a abalar os mercados: será exorcizado? A recuperação – que é mais convencida na América do que na Europa – continuará apesar das novas variantes do vírus? As taxas vão subir de novo?…
Por que os rendimentos dos T-Bonds estão subindo? O efeito Draghi nos BTPs vai durar? A alta do dólar vai continuar? Sacos estão na correção de odor? As condições financeiras ainda apoiarão a recuperação?
Porque a inflação continua sendo um tigre com pés de barro. Quais são as condições para que volte a ser um perigo? O vírus afetou a medição de preços. É realmente relevante?
Na corrida pela imunidade e na recuperação, os EUA claramente à frente da zona do euro. O emprego está rastejando em todos os lugares. Os investimentos galopam
AS MANEIRAS DA ECONOMIA DE FEVEREIRO DE 2021 - Se a descida de Mario Draghi ao campo levasse à concretização do que já estava escrito no PNRR, então o crescimento econômico da Itália aceleraria de forma decisiva. No mundo, a recuperação e as vacinações continuam, com…
O que gera expectativas de alta na temperatura dos preços ao consumidor? Os dois assassinos sempre em ação que matam os aumentos de preços pela raiz.
Por que os rendimentos dos T-Bonds estão subindo? E por que, apesar de um governo em fibrilação, o spread da BTP diminui? As baixas taxas reais irão confortar a recuperação? O dólar vai cair de novo? Os sacos são frágeis ou sólidos?
Os meses mais difíceis. Porque a jornada para o novo normal já começou. Mas não será uma caminhada. Seja vacinado pelo vírus e por Trump. Se a China e os EUA liderarem, a Europa seguirá.
AS MÃOS DA ECONOMIA PARA JANEIRO DE 2021 - Com a vacina entrando em campo contra a pandemia e a vitória democrática nos EUA, espera-se uma recuperação animada no segundo semestre. Mas a jornada de volta ao normal não é…
Por que o número de países com taxas abaixo de zero está aumentando? Os yields do BTP vão cair de novo? A recuperação de 2021 trará taxas mais altas? Por que o euro é tão forte (mesmo em relação ao yuan)? As bolsas de valores antecipam muitas boas notícias? O ouro vai voltar...
A inflação vai ficar baixa? E porque? Qual é a razão para temer sua ascensão? E que forças o estão segurando?
A velocidade de crescimento das três principais áreas econômicas é cada vez mais diferente. Mas o primeiro trimestre de 2021 reduzirá a distância entre os EUA e a Europa, enquanto a China continuará a marcha. Manufatura sempre disparada e setor terciário em estábulos.…
AS MÃOS DA ECONOMIA EM DEZEMBRO - O vírus segue galopando, principalmente nos EUA, onde, porém, a recuperação continua, enquanto tropeça na Europa. Mas a vacinação já começou e promete início da normalização no segundo semestre do ano que vem. A economia asiática…
Como ficaram as taxas e as taxas de câmbio depois do bordão (ainda continua!) das eleições americanas? E quais são as consequências da segunda onda de Covid-19? Os yields do BTP voltaram a cair: vão continuar? Por que o yuan é tão forte? Bolsas de valores subestimam…
A tendência dos preços ao consumidor aumentará ou não? O contraste entre os desejos dos banqueiros centrais e os medos dos investidores.
Os vinte elementos que distinguem a atual fase da conjuntura económica, em que se inserem as novas restrições à vida social, da de março-abril passado.
AS MÃOS DA ECONOMIA DE NOVEMBRO DE 2020 - Boas e más notícias para a economia. A recuperação assume a forma de uma das últimas letras do alfabeto. Um novo revezamento está em andamento entre os EUA e a Europa. Ásia Félix. Mercados financeiros entre surpresas…
Haverá consequências nas taxas e taxas de câmbio da segunda onda de Covid-19? E do resultado das eleições presidenciais nos EUA? Quais são os fatores que levaram os rendimentos do BTp a mínimas históricas? O que está por trás do aumento do Yuan e…
Sinais de aumento de preços nos EUA. Geada na zona do euro, descontos na Ásia. Preços das commodities em alta, exceto o rei do petróleo. Custos da mão de obra avançam lentamente, quase parados
O consumo, os investimentos e as exportações recomeçaram. Contas das empresas em ordem e grandes poupanças domésticas: as políticas económicas cumpriram bem o seu dever. E se Biden vencer as eleições presidenciais dos EUA… Mas a tendência de infecções continua a manter a incerteza alta…
NAS MÃOS DA ECONOMIA DE OUTUBRO DE 2020 - O crescimento dos EUA - essencial para tirar o mundo do Grande Lockdown - pode ser mais robusto se Biden vencer. Mas há muitas incógnitas. Enquanto isso, as exportações e a manufatura no mundo estão animadas…
O debate sobre o risco de inflação não dá sinais de diminuir. Multiplicam-se as análises sobre os efeitos de longo prazo das políticas monetárias ultraexpansionistas. A doce morte dos rentistas. E BCE olhando pelo espelho retrovisor.
Os dados do verão confirmam um forte salto nas atividades comprimidas com o bloqueio. Mas daqui pra voltar aos níveis pré-pandemia corre. Os obstáculos que retardam o retorno a esses patamares. A verdadeira tendência das infecções. A diferença em…
NAS MÃOS DA ECONOMIA EM SETEMBRO - O FED mudou sua estratégia, com consequências importantes, inclusive sociais. Agora precisamos entender os movimentos do BCE, que está passando por sua revisão estratégica. Depois de uma recuperação formidável, as economias enfrentam muitos…
Quais serão as consequências sobre as taxas de juros e moedas da nova abordagem da política monetária dos EUA? O BCE, que acaba de garantir que o QE continuará inabalável, seguirá o FED na mudança de estratégia? O dólar continuará sua trajetória em direção a 1,20…
Taxas caem temendo a segunda onda epidêmica. Eles são baixos o suficiente? O spread do BTp-Bund abaixo de 150 beneficiou-se do acordo histórico da UE sobre o Fundo de Recuperação. Mas é um declínio duradouro? Por que o dólar continua caindo para todo mundo? Bolsas…
Desinflacionário ou Inflacionário: Qual é a natureza do choque do Covid-19? Que forças estão impulsionando os preços hoje e em que direção? Em julho houve alguns aumentos de preços: há com o que se preocupar? O aumento do preço das matérias-primas…
AS MÃOS DA ECONOMIA EM AGOSTO - Os dados econômicos indicam uma lenta recuperação. Mas o aumento do Covid-19 na Europa desde meados de julho indica que a mobilidade de férias está dificultando o retorno da oferta e da demanda aos níveis pré-crise.…
A situação econômica está em correlação direta com a da epidemia. Voltaremos a nos trancar em casa? Como é diferente o quadro das novas infecções? O que as famílias temem? E os empreendedores? Qual país se move mais rápido? Quando voltarmos aos níveis…
AS MÃOS DA ECONOMIA DE JULHO DE 2020 - O ressurgimento do Coronavírus em muitos países (mas felizmente não na Itália) obscureceu mais uma vez as perspectivas de crescimento econômico. Os dados econômicos de junho são bons, mas apenas porque o aumento…
As taxas caem, conservando-se à medida que as infecções retornam. Eles são baixos o suficiente? O spread abaixo de 170 indica que os mercados apreciam a política fiscal italiana? Por que o dólar está fraco em relação ao euro e ao yuan? As bolsas são…
Nos mercados financeiros, predomina o temor de uma onda inflacionária. Aqui estão as razões pelas quais não se justifica e porque as comparações com a década de XNUMX são inadequadas
O reinício da economia já começou, mas é condicional. Indústrias manufatureiras e terciárias voltam juntas. A Itália tem a camisa rosa na indústria. As economias mais dependentes de exportações e especializadas em investimentos duráveis e bens de consumo estão passando por dificuldades. Como esperado, as poupanças preventivas estão em ascensão.
As taxas são baixas. Mas eu sou bom o suficiente? E o que significa inflação baixa para o custo do dinheiro? A queda dos rendimentos do BTP torna a dívida pública italiana mais sustentável? O que está por trás do euro forte? Ou é em vez disso…
AS MÃOS DA ECONOMIA DE JUNHO - As boas notícias sobre a morbidade do Coronavírus são acompanhadas por sinais positivos sobre a recuperação da atividade, mais acentuada na Itália do que em outros países. As preocupações com o financiamento de nosso déficit público também estão diminuindo.…
Existem muitos pessimistas por aí que ainda acreditam na teoria monetarista, mas agora que o dinheiro está totalmente desmaterializado, seu valor depende de outras variáveis, a começar pela confiança. Não é por acaso que as expectativas de inflação…
Qual é o status da reinicialização? Na Itália e no mundo? As políticas econômicas lançadas pelo governo Conte são semelhantes às de outros países? Como injetar confiança? E qual é a taxa real de desemprego?
A sequência impressionante de dados da recessão. A diferença entre os países. Os medos na Fase 2. Por que a oferta e a demanda permanecem desalinhadas
Dizem que as taxas são baixas. Eu sou o suficiente? Monetizar a dívida pública é econômica e moralmente impróprio? As taxas de câmbio estão se movendo em obediência aos eventos econômicos. As ações olham para quando o pior já passou, mas elas estão certas?
A flexibilização das medidas de distanciamento social está finalmente dando um fôlego à economia. No entanto, há boas razões para pensar que a oferta corre o risco de não atender à demanda. E se as Bolsas de Valores mudassem de ideia e retraíssem, seria um novo golpe na confiança
Há três flechas no arco daqueles que argumentam que haverá um surto inflacionário. Mas eles apareceram. Enquanto houver dois que a manterão morta e enterrada
A crise atingiu o quarto estágio. Dez razões para não ser otimista sobre a recuperação. Mas também dois elementos positivos.
As políticas são super expansivas: devemos nos preocupar com a dívida pública? Porque o euro se movimentou pouco e o yuan pode se fortalecer ainda mais. As taxas dos EUA estão caindo, mas as taxas reais estão bem? As Bolsas de Valores se recuperaram parcialmente; mas…
Como os preços são medidos na era #stayhome. O que manterá a dinâmica do custo de vida baixa. Porque o corte da OPEP + na extração não suporta o petróleo bruto.
NAS MÃOS DA ECONOMIA - É por isso que, após o tsunami da recessão, não haverá retorno rápido aos níveis anteriores de PIB e emprego. O que vai manter a inflação baixa. As razões para as taxas de câmbio pouco alteradas. Déficits e dívidas públicas explodem, mas…